“Chính sách thuế quan của Mỹ sẽ tác động trực tiếp và gián tiếp đến GDP Việt Nam, ước tính giảm từ 1,5% đến 2%,” bà Đặng Nguyệt Minh, giám đốc khối Nghiên cứu của Dragon Capital, nhận định tại sự kiện Investor Day của Dragon Capital ngày 3.4.2025.

Theo giám đốc khối Nghiên cứu quỹ này, Mỹ áp thuế 46% lên Việt Nam áp dụng cho hầu hết mặt hàng, ngoại trừ thép, nhôm, ô tô và linh kiện ô tô chịu thuế 25%, còn sản phẩm khoáng sản và đất hiếm có quy định thuế riêng. Bà Minh cho biết, chính sách thuế quan của Mỹ tác động trực tiếp và tương đối lớn đến xuất khẩu Việt Nam.

Tăng thuế nhập khẩu khiến giá hàng hóa tại Mỹ tăng, làm giảm nhu cầu tiêu dùng, ảnh hưởng đến xuất khẩu Việt Nam. Bà Minh lấy ví dụ một đôi giày giá 100 đô la Mỹ tại Mỹ, trong đó chi phí sản xuất chiếm 20-21%, với thuế 46% áp lên giày dép nhập khẩu từ Việt Nam, giá nhập khẩu tăng thêm 10 đô la Mỹ, từ 21 đô la Mỹ lên 31 đô la Mỹ. "Nếu người tiêu dùng Mỹ hấp thụ 50% mức tăng này, giá bán lẻ tăng 5%. Với độ co giãn cầu của giày dép là -2, khi giá tăng 5% sẽ khiến cầu giảm 10%."

Áp dụng mô hình này, theo tính toán của Dragon Capital, tổng nhu cầu nhập khẩu của Mỹ có thể giảm 77,3%, tương đương 250 tỉ đô la Mỹ, dẫn đến kim ngạch xuất khẩu Việt Nam sang Mỹ ước tính giảm 13,4 tỉ đô la Mỹ.

Bên cạnh làm suy giảm nhu cầu tiêu thụ, mức thuế 46%, so với mức thuế ưu đãi quốc gia 9,4%, làm tăng chi phí xuất khẩu, khiến một số đơn hàng có thể dịch chuyển sang các nước được ưu đãi thuế như Mexico hay Canada, với tác động ước tính 24 tỉ đô la Mỹ. "Tổng cộng, tác động lên kim ngạch xuất khẩu Việt Nam khoảng 37,5 tỉ đô la Mỹ, tương đương 9% tổng kim ngạch xuất khẩu, một mức ảnh hưởng đáng kể," bà Minh nói.

Vị chuyên gia của Dragon Capital cho rằng, chính phủ Việt Nam đang" tích cực giảm thiểu tác động thông qua các thỏa thuận trực tiếp trong các lĩnh vực năng lượng, hàng không và nông nghiệp."

Cụ thể, ngày 13.3.2025, Việt Nam đã ký thêm thỏa thuận trị giá 4,15 tỉ đô la Mỹ và tiếp tục đàm phán, đồng thời rà soát các mặt hàng trung chuyển từ Trung Quốc, áp thuế chống bán phá giá với thép cuộn cán nóng và sử dụng đòn bẩy phi thương mại như hợp tác chiến lược giữa NVIDIA và Qualcomm với Vingroup.

"Khi nền kinh tế chịu cú sốc bên ngoài, các chính sách nội địa như đầu tư công và tiêu dùng sẽ được đẩy mạnh," bà Minh nói. "Lấy ví dụ, sáng nay (3.4), Hàn Quốc công bố các biện pháp hỗ trợ khẩn cấp cho doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi thuế quan Mỹ và tôi tin Việt Nam cũng sẽ sớm có biện pháp kịp thời."

Chính sách thuế quan của Mỹ, theo bà Minh, có hai tác động đến tỉ giá ở Việt Nam. Sau khi Mỹ công bố danh sách thuế quan áp dụng với các quốc gia, chỉ số DXY giảm, lợi tức trái phiếu Mỹ cũng giảm. Đây là dấu hiệu, theo bà Minh, cho thấy thị trường lo ngại kinh tế Mỹ suy thoái, buộc Fed phải cắt giảm lãi suất nhanh hơn, khiến đô la Mỹ yếu đi, giảm áp lực lên tỉ giá.

Bên cạnh tác động từ môi trường bên ngoài, dự trữ ngoại hối Việt Nam hiện khoảng 80 tỉ đô la Mỹ, con số không quá cao và có thể được sử dụng để nhập khẩu thêm hàng hóa từ Mỹ. “Tỉ giá tuy biến động ngắn hạn, nhưng về dài hạn sẽ phản ánh sức mạnh nội tại của nền kinh tế Việt Nam hơn là các yếu tố bên ngoài,” bà Minh nói. 

Từ mức thuế quan công bố và mức chính thức áp dụng từ ngày 9.4, Dragon Capital đưa ra hai kịch bản tăng trưởng kinh tế. Nếu mức thuế quan 46% được triển khai, tăng trưởng kinh tế Việt Nam sẽ đạt 6,5-7%. Nếu đàm phán thành công để có mức thuế thấp hơn, tăng trưởng có thể trong khoảng 7,5-9%.

Cuộc chiến thương mại toàn cầu, theo vị giám đốc khối khối Nghiên cứu của Dragon Capital, có tác động nhất thời lên thị trường chứng khoán trong nước. Xét trong nhóm thị trường mới nổi, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng 8%, cao nhất khu vực ASEAN. "Chính phủ đang tập trung cải cách thể chế và đầu tư công, với các chỉ tiêu rõ ràng: tín dụng tăng 16-20%, đầu tư đạt 174 tỉ đô la Mỹ, tiêu dùng tăng tối thiểu 12%."