Chỉ số trái phiếu toàn cầu của Bloomberg đang ghi nhận mức thua lỗ theo quý nặng nề nhất kể từ giai đoạn ba tháng cuối năm 2024, thời điểm Donald Trump giành chiến thắng trong nhiệm kỳ tổng thống Mỹ thứ hai và các nhà đầu tư chuẩn bị tinh thần cho một chính sách tài khóa mở rộng hơn.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã chịu đòn đau trong đợt bán tháo gần đây, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vọt lên 5,64%, mức từng xuất hiện lần cuối vào năm 2002. Trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn cũng bị giảm trong kỳ.

Xung đột đang diễn ra tại Trung Đông, cùng với chi tiêu bùng nổ cho trí tuệ nhân tạo và một nền kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh mẽ, đều đang phát đi tín hiệu tới các nhà đầu tư rằng lạm phát có thể là một vấn đề nghiêm trọng hơn so với dự kiến của họ. Để ứng phó, các ngân hàng trung ương tại Úc, liên minh châu Âu, Nhật Bản, Na Uy và Hoa Kỳ đã nâng lãi suất trong ba tháng qua.

“Quý III không chỉ dập tắt hy vọng về việc lãi suất duy trì thấp trong thời gian dài, mà còn tưới thêm dầu diesel khan hiếm và châm lửa đốt sạch những hy vọng đó,” Michael Every, chiến lược gia toàn cầu tại Rabobank, nhận định, đồng thời cho biết vấn đề lớn hiện nay là sẽ còn bao nhiêu đợt tăng lãi suất nữa sắp tới

Tại Mỹ, các nhà giao dịch vào thứ Tư đã rút bớt các khoản đặt cược rằng cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 10 sau khi chỉ số lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương này hạ nhiệt hơn so với ước tính. Dù vậy, các nhà giao dịch vẫn duy trì kỳ vọng về ít nhất ba đợt tăng lãi suất trong năm tới.

Các chuyên gia kinh tế tại Goldman Sachs chuyển dự báo về đợt tăng lãi suất của Fed từ tháng 10 sang tháng 12, một phần dựa trên các bình luận vào thứ Ba của chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams.

"Ủy ban đang tranh luận theo thời gian thực về việc liệu chúng ta có cần thắt chặt hơn nữa hay không,” Mark Spindel, giám đốc đầu tư tại Potomac River Capital, nhận định. “Cho đến khi mọi người cảm thấy rằng Fed thực sự quyết tâm ép lạm phát ra khỏi hệ thống, sự lo ngại đó sẽ vẫn là câu hỏi cần tự đặt ra trước khi cho bộ Tài chính vay tiền với kỳ hạn 5 năm hoặc dài hơn.'"

Tuy nhiên, lợi suất kỳ hạn dài hơn vẫn tiếp tục đà tăng sau khi các dữ liệu kinh tế khác cho thấy chi tiêu tiêu dùng tại Mỹ trong tháng 8 tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn một năm. Nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp càng làm tăng thêm áp lực lên kỳ hạn dài. Mỹ cũng công bố kế hoạch tiếp nhận tới 6 tỉ USD nợ dài hạn vào thứ Năm như một phần trong chương trình mua lại mở rộng của Bộ trưởng Scott Bessent.

“Đó thực sự giống như một cuộc đình công của bên mua,” John Briggs, Head of US Rates Strategy tại Natixis Corporate & Investment Banking, nhận định. “Hành động giá nhìn chung vẫn rất tồi tệ.”

Áp lực toàn cầu

Tại các thị trường trái phiếu khác, Pháp là nơi chịu đợt bán tháo dữ dội nhất. Các nhà đầu tư đang trong trạng thái căng thẳng trước cuộc bầu cử tổng thống vào năm tới, trong bối cảnh các đảng đối lập tỏ ra miễn cưỡng thỏa hiệp với chính quyền sắp mãn nhiệm của tổng thống Emmanuel Macron chỉ bảy tháng trước cuộc bầu cử.

Lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp đã tăng 1,15 điểm phần trăm lên 4,8%, mức hiệu suất theo quý tồi tệ nhất kể từ khi đồng euro được thành lập vào năm 1999.

Các trái phiếu này hoạt động kém hiệu quả vào thứ Tư khi các số liệu lạm phát mới nhất của nước này cho thấy tốc độ tăng giá trong tháng 9 đã tăng nhanh nhất trong hơn hai năm, chất thêm áp lực lên các nhà phân tích chính sách của nân hàng Trung ương Châu Âu (ECB).

Một thước đo đang được theo dõi chặt chẽ là chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Pháp và Đức, vốn được coi là chỉ báo về mức độ căng thẳng trên thị trường. Mức lợi suất phụ trội mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu Pháp so với trái phiếu 10 năm của Đức hiện ở mức trên 1,2 điểm phần trăm, cột mốc từng chạm tới vào năm 2012.

“Nới rộng chênh lệch lợi suất hơn nữa tại châu Âu là điều có khả năng xảy ra ngay cả khi không có thêm các cú sốc năng lượng,” các chuyên gia chiến lược trái phiếu tại RBC Capital Markets do Peter Schaffrik dẫn đầu nhận định.