Tháng 9 đang tiếp tục giữ đúng danh tiếng là tháng thường tồi tệ nhất đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ, và lịch sử cho thấy tháng 10 cũng sẽ khó mang lại nhiều sự nhẹ nhõm.

Dữ liệu do Bloomberg tổng hợp cho thấy trong một thập kỷ qua, trái phiếu Kho bạc Mỹ ghi nhận mức giảm trung vị 0,9% trong tháng 9, tiếp đó là 0,7% trong tháng 10. Trong khi tháng này đang trên đà trở thành tháng 9 tồi tệ nhất kể từ năm 2023, cuộc chiến Mỹ-Iran đang tiếp diễn, những lo ngại về tài khóa và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) theo lập trường diều hâu đang làm gia tăng rủi ro đà giảm sẽ kéo dài sang tháng 10.

"Tháng 9 đã trở thành một thảm họa đối với lãi suất và giao dịch gây tổn thất lớn có thể sẽ tiếp diễn," Prashant Newnaha, chiến lược gia tại TD Securities, cho biết. "Chừng nào chưa có giải pháp cho vấn đề Trung Đông, vẫn tồn tại rủi ro hoạt động giảm rủi ro trong các tài sản thu nhập cố định sẽ tiếp diễn và có thể lan sang cả cổ phiếu."

Lợi suất của gần như mọi kỳ hạn chuẩn trên thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới đều đang ở gần hoặc trên 5%, phản ánh lo ngại rằng lạm phát do năng lượng thúc đẩy và hoạt động vay nợ quy mô lớn của chính phủ sẽ duy trì lãi suất Mỹ ở mức cao. Đợt bán tháo đã lan rộng sang các thị trường nợ trên toàn cầu, với lợi suất tại Anh, Australia và Nhật Bản cũng tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm.

Các bên tham gia thị trường đã chỉ ra nhiều nguyên nhân dẫn đến tình trạng suy yếu kéo dài. Các chiến lược gia tại Citigroup Inc. cho rằng thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đang trải qua "một cuộc đình công nhẹ của bên mua". Trong khi đó, Yardeni Research cho biết việc đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất được tài trợ bằng đồng yen, một chiến lược vay bằng đồng tiền Nhật Bản rồi đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn, đang góp phần thúc đẩy đợt bán tháo.

Một thước đo trái phiếu chính phủ toàn cầu đã giảm 2,1% trong tháng này và đang hướng đến mức thể hiện tồi tệ nhất trong một tháng 9 kể từ năm 2023. Đợt bán tháo đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu trung bình lên trên 4%, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Dù vậy, một số người cho rằng mức giá hiện nay đang mở ra cơ hội mua trái phiếu.

Jim Bianco, một nhân vật kỳ cựu tại Phố Wall, lần đầu tiên sau 6 năm đang trở nên lạc quan về trái phiếu Kho bạc Mỹ. Chris Iggo, nhà đầu tư trái phiếu lâu năm sẽ nghỉ hưu vào cuối tháng này, cho biết trái phiếu đang hướng đến một đợt phục hồi sau 4 năm khó khăn.

Arjun Vij, nhà quản lý tiền tệ tại JPMorgan Asset Management ở Hong Kong, cho biết đà tăng của lợi suất thực trong năm qua "đã tạo ra nhiều giá trị hơn" cho trái phiếu chính phủ toàn cầu. Ông nói: "Ở các mức hiện tại, duration nhìn chung có vẻ được định giá khá hợp lý."

Ông nhận thấy cơ hội ở các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn tại Mỹ, Nhật Bản và Australia, bởi đây là những thị trường "có tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn nhất hiện nay theo đánh giá của chúng tôi."

"Đà tăng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ với mức biến động cao, khiến lãi suất thế chấp lên mức cao nhất kể từ tháng 1.2025, đe dọa kích hoạt hoạt động phòng hộ, từ đó cuối cùng sẽ làm đợt bán tháo trái phiếu trầm trọng hơn."

Alyce Andres, chiến lược gia của Markets Live.

Hiện tại, các rủi ro dường như nghiêng về khả năng lợi suất tăng cao hơn và trái phiếu tiếp tục giảm giá. Bế tắc trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran nhằm mở lại Eo biển Hormuz đang giữ giá dầu ở mức cao và củng cố kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Các nhà giao dịch hợp đồng hoán đổi đang định giá gần một điểm phần trăm tăng lãi suất của Fed trong 12 tháng tới. Thị trường cũng đang định giá thêm các đợt tăng lãi suất tại những nơi như Canada, Anh, Australia và Nhật Bản.

Masahiko Loo, chiến lược gia cấp cao về thu nhập cố định tại State Street Investment Management, cho biết "bài kiểm tra theo mùa" đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ thường diễn ra vào tháng 10, khi nguồn cung trái phiếu tăng lên và các nhà đầu tư trở lại sau giai đoạn trầm lắng mùa hè.

"Trong thời gian trước Lễ Tạ ơn, sự kết hợp giữa nguồn cung trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng trở lại, lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp lớn và nhu cầu chi tiêu vốn không ngừng cho trí tuệ nhân tạo cho thấy sự cạnh tranh về vốn vẫn rất gay gắt, khiến rủi ro biến động tiếp tục tăng cao đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ," Loo cho biết.