Đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu đang tạo ra những tác động vượt xa phạm vi giao dịch của các nhà đầu tư tổ chức. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, chi phí vốn của hộ gia đình và doanh nghiệp cũng chịu sức ép.

Lợi suất Kho bạc là mức sinh lời mà nhà đầu tư nhận được khi nắm giữ nợ của chính phủ Mỹ. Đây cũng là một trong những mức tham chiếu quan trọng nhất của hệ thống tài chính.

Các ngân hàng và tổ chức cho vay sử dụng lợi suất Kho bạc để định giá nhiều khoản tín dụng, từ thế chấp nhà đến vay mua ô tô. Doanh nghiệp cũng chịu ảnh hưởng khi chi phí phát hành trái phiếu tăng theo.

Lãi suất thế chấp tại Mỹ có quan hệ chặt chẽ với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm. Một đợt bán tháo trái phiếu khiến lợi suất tăng có thể làm chậm quá trình phục hồi của thị trường nhà ở, vốn đã chịu áp lực sau nhiều năm giá nhà và chi phí sở hữu nhà tăng mạnh.

Trong những năm gần đây, một bộ phận lớn chủ nhà tiếp tục giữ các khoản thế chấp với lãi suất thấp được ký trong giai đoạn trước. Điều này hạn chế nguồn cung nhà bán ra và góp phần giữ giá nhà ở mức cao.

Lãi suất thế chấp từng giảm xuống dưới 6% trong thời gian ngắn hồi tháng 2, tạo kỳ vọng thị trường mua bán nhà có thể phục hồi. Sau đó, lãi suất tăng trở lại khi căng thẳng Mỹ-Iran leo thang, làm suy yếu mùa giao dịch cao điểm của thị trường bất động sản vào mùa xuân.

Chi phí vay cao cũng tác động đến thị trường cho thuê. Theo Freddie Mac, lợi suất trái phiếu tăng khiến chi phí tài chính của các chủ đầu tư tăng, làm các dự án xây dựng trở nên đắt đỏ hơn. Chủ nhà có thể chuyển một phần chi phí này sang người thuê thông qua giá thuê cao hơn.

Trong khi đó, nhiều người thuê nhà muốn mua nhà có thể tiếp tục trì hoãn quyết định do lãi suất thế chấp quá cao. Nhu cầu thuê vì vậy có thêm động lực tăng.

Tác động còn lan sang những ngành kinh doanh liên quan đến nhà ở. Người mua nhà thường chi thêm cho nội thất, thiết bị gia dụng, sửa chữa và cải tạo. Khi số giao dịch nhà ở giảm, những khoản chi tiêu này cũng chịu ảnh hưởng.

Các nhà bán lẻ đồ cải thiện nhà cửa như Home Depot và Lowe’s đã cảm nhận rõ sức ép từ sự suy yếu của hoạt động xây dựng và cải tạo nhà.

Thị trường ô tô cũng đứng trước một bài toán tương tự.

Chi phí sở hữu ô tô tại Mỹ đã tăng mạnh trong những năm qua. Đứt gãy chuỗi cung ứng thời đại dịch và thuế quan đẩy giá xe lên cao, trong khi chi phí bảo dưỡng và bảo hiểm tăng nhanh hơn mặt bằng lạm phát chung.

Lãi suất vay mua ô tô thường liên hệ với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn trung hạn, trong đó có trái phiếu 5 năm. Lợi suất kỳ hạn này đã lên mức cao nhất kể từ tháng 1.2025.

Khi lãi suất tăng, người mua có xu hướng kéo dài thời hạn khoản vay để giữ mức thanh toán hàng tháng trong khả năng chi trả. Cách này làm tổng chi phí tài chính tăng và kéo dài thời gian trả nợ.

Một bộ phận chủ xe hiện có dư nợ vay cao hơn giá trị chiếc xe đang sở hữu. Giá xe cao cộng với chi phí tài chính tăng khiến khả năng mua xe mới trở nên khó khăn hơn đối với nhiều hộ gia đình.

Tác động của lợi suất cao cũng lan sang doanh nghiệp. Chi phí phát hành trái phiếu tăng khiến những công ty cần huy động vốn phải trả lãi cao hơn. Với các doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ để đầu tư, chi phí tài chính có thể làm giảm lợi nhuận và khiến kế hoạch đầu tư bị trì hoãn.

Chính phủ Mỹ cũng chịu tác động trực tiếp. Lợi suất cao khiến chi phí phát hành nợ mới tăng, đồng thời làm tăng khoản tiền phải trả khi các khoản nợ cũ đáo hạn và được tái cấp vốn.

Đây là một trong những lý do thị trường trái phiếu đặc biệt nhạy cảm với thâm hụt ngân sách.

Khi chính phủ tiếp tục vay thêm trong lúc lãi suất ở mức cao, lượng cung trái phiếu tăng có thể khiến nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn. Chi phí trả lãi lại tăng, tạo thêm áp lực lên ngân sách.

Vòng xoáy này trở nên đáng chú ý trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn phải đối mặt với lạm phát và những bất định từ chính sách thương mại.

Xung đột tại Trung Đông có thể làm giá dầu và khí đốt tăng, qua đó tạo thêm áp lực lên lạm phát. Thuế quan cũng có nguy cơ làm tăng giá hàng hóa nhập khẩu và chi phí sản xuất.

Nếu lạm phát duy trì ở mức cao, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ gặp ít dư địa hơn để hạ lãi suất. Kỳ vọng về lãi suất cao trong thời gian dài có thể tiếp tục được phản ánh vào lợi suất trái phiếu.

Tăng trưởng cũng là một biến số quan trọng.

Mỹ được dự báo tăng trưởng nhanh hơn phần lớn các nền kinh tế phát triển trong những năm tới, nhờ đầu tư vào AI và sức tiêu dùng tương đối vững. Nhưng lợi suất cao đang tạo ra lực cản đối với chính những động lực đó.

Chi phí vốn cao có thể khiến doanh nghiệp thận trọng hơn với đầu tư. Các hộ gia đình phải dành nhiều thu nhập hơn cho khoản vay mua nhà, ô tô và những khoản tín dụng khác. Chính phủ phải dành thêm ngân sách cho chi phí lãi vay.

Trong nền kinh tế có quy mô lớn như Mỹ, những thay đổi nhỏ trong chi phí vốn có thể tạo ra tác động đáng kể khi lan rộng qua nhiều thị trường.

Đó cũng là lý do đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc đang được theo dõi sát hơn một biến động thông thường trên thị trường tài chính. Lợi suất tăng đã bắt đầu đi từ bảng điện của các nhà giao dịch trái phiếu vào thị trường nhà ở, khoản vay mua ô tô, chi phí doanh nghiệp và ngân sách chính phủ.

Nếu xu hướng kéo dài, áp lực sẽ ngày càng rõ trong những quyết định chi tiêu và đầu tư của nền kinh tế Mỹ.