Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh phát tín hiệu ngân hàng trung ương chưa loại trừ khả năng tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát.

Đây là bài phát biểu quan trọng đầu tiên của ông Warsh kể từ khi nhậm chức vào mùa xuân, đồng thời là lần xuất hiện được giới đầu tư theo dõi sát tại hội nghị thường niên của Fed Kansas City ở Jackson Hole.

Ông cho biết có rất ít dấu hiệu cho thấy điều kiện vay và cho vay đang kìm hãm nền kinh tế. Những cải thiện gần đây của số liệu lạm phát cũng chưa đủ để thuyết phục ông rằng xu hướng cơ bản đã thay đổi.

“Chúng ta phải tự tin rằng lạm phát cơ bản đang tiến về mục tiêu của chúng ta một cách rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh. Nếu không, chúng ta vẫn còn việc phải làm”, ông Warsh nói.

Sau phát biểu này, các nhà giao dịch nâng xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 lên dưới 60%, từ 35% một ngày trước đó.

Tuy nhiên, ông Warsh chưa cam kết về bước đi tiếp theo. Ông cho biết mình đang tuân thủ một nguyên tắc về kỷ luật trong giao tiếp, thay vì đưa ra một quyết định cụ thể. Quan điểm này phù hợp với chủ trương trước đó của ông về việc Fed nên hạn chế định hướng trước cho thị trường.

Chứng khoán Mỹ giảm nhẹ sau bài phát biểu. Dow Jones mất chưa đến 0,1%, S&P 500 giảm 0,2% và Nasdaq Composite giảm 0,5%. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm và 30 năm cùng tăng nhẹ.

Thông điệp của ông Warsh đã khiến một số nhà đầu tư lo ngại Fed có thể tự đặt mình vào thế phải tăng lãi suất vào tháng tới, ngay cả khi dữ liệu kinh tế chưa cho thấy nhu cầu rõ ràng.

Việc tăng lãi suất có thể gây thêm sức ép lên nền kinh tế khi tiêu dùng bắt đầu xuất hiện dấu hiệu suy yếu. Ngược lại, nếu Fed không tăng, thị trường trái phiếu dài hạn có thể chịu thêm một đợt bán tháo do lo ngại về uy tín chính sách.

Phản ứng trên thị trường cổ phiếu vẫn tương đối hạn chế. Chỉ số Dow Jones giảm chưa đến 0,1%, S&P 500 mất 0,2% và Nasdaq Composite giảm 0,5%.

Trong những lần xuất hiện công khai trước đó tại các cuộc họp báo sau phiên họp Fed tháng 6 và tháng 7, phát biểu của ông Warsh từng khiến chứng khoán biến động mạnh hơn.

Tháng 6, ông khiến nhà đầu tư chú ý khi bày tỏ lo ngại về lạm phát. Đến tháng 7, một số phát biểu lại khiến thị trường nghi ngờ khả năng ông chuyển các cảnh báo về lạm phát thành hành động chính sách cụ thể.

Trong khi chứng khoán tiếp tục tăng trong những tháng gần đây, thị trường trái phiếu trải qua nhiều biến động hơn. Sau cuộc họp Fed tháng 7, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm có thời điểm vượt 5,3%, cao nhất kể từ năm 2007.

Diễn biến này thúc đẩy Bộ Tài chính Mỹ bất ngờ thông báo sẽ tăng ít nhất gấp đôi lượng mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài trong chương trình mua lại hiện có.

Chương trình được triển khai từ năm 2024 nhằm hỗ trợ giao dịch đối với những trái phiếu cũ và kém thanh khoản. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết mục tiêu tăng mua lại lần này là kéo lợi suất dài hạn xuống, do mức lợi suất hiện tại theo ông chưa phản ánh đúng các yếu tố kinh tế cơ bản.

Sau những biến động ban đầu, động thái này đã giúp lợi suất dài hạn giảm so với lợi suất ngắn hạn trong những ngày gần đây.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chốt phiên thứ Sáu ở 5,207%, giảm từ 5,266% sáng thứ Tư tuần trước, trước khi Bộ Tài chính công bố kế hoạch mua lại.

Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,721%, từ 4,671% phiên thứ Năm và 4,682% trước thông báo của Bộ Tài chính.

Lợi suất trái phiếu tăng khi giá trái phiếu giảm. Mức lợi suất này phần lớn phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về lãi suất ngắn hạn bình quân mà Fed sẽ duy trì trong suốt thời hạn của trái phiếu.

Các đợt tăng lãi suất thường đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn lên cao. Tuy nhiên, chính sách tiền tệ thắt chặt hơn cũng có thể kiềm chế lạm phát, qua đó giảm nhu cầu tăng lãi suất mạnh hơn trong tương lai và hạn chế lợi suất dài hạn.

Nhóm cổ phiếu nhạy cảm với chu kỳ kinh tế giảm trong phiên thứ Sáu. Russell 2000 mất 1,4%, trong khi nhóm công nghiệp thuộc S&P 500 giảm 1%.

Dù chưa cam kết tăng lãi suất trong cuộc họp tiếp theo, ông Warsh đã khiến triển vọng lãi suất cao hơn trở thành sức ép đối với thị trường cổ phiếu.

Những phát biểu của ông Warsh chưa đưa ra câu trả lời chắc chắn về quyết định của Fed trong cuộc họp ngày 16.9. Giới giao dịch vẫn đang tìm kiếm thêm dấu hiệu về quan điểm thực sự của Chủ tịch Fed.

Trong khi đó, nhà đầu tư cổ phiếu chưa phản ứng quá mạnh với biến động của thị trường trái phiếu. Họ vẫn tập trung vào giai đoạn cuối của mùa công bố kết quả kinh doanh, trong khi thanh khoản giao dịch đang ở mức thấp.

Khối lượng giao dịch hàng ngày trong tuần qua nằm trong nhóm thấp nhất từ đầu năm 2026. Chứng khoán Mỹ cũng nhận được hỗ trợ sau khi Nvidia công bố một quý kinh doanh mạnh, giúp xoa dịu lo ngại về nhu cầu đối với chip AI.

S&P 500 hiện chỉ còn cách mức đỉnh lịch sử khoảng 1%.

Tháng 9 thường là giai đoạn nhiều biến động đối với thị trường chứng khoán. Cuộc họp Fed ngày 16/9 sẽ là tâm điểm khi giới đầu tư đánh giá liệu những tín hiệu cứng rắn hơn từ ông Warsh có chuyển thành thay đổi chính sách hay không.

Các nhà giao dịch hiện vẫn chưa có câu trả lời chắc chắn. Bài phát biểu tại Jackson Hole để ngỏ nhiều khả năng, trong khi dữ liệu kinh tế sắp công bố sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong quyết định của Fed.