Báo cáo việc làm Mỹ tháng 8 được chờ đợi sẽ cung cấp thêm manh mối về quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sau khi Chủ tịch Kevin Warsh phát tín hiệu cứng rắn hơn với lạm phát tại hội nghị Jackson Hole.

Theo khảo sát của Bloomberg, các nhà kinh tế dự báo Mỹ tạo thêm khoảng 50.000 việc làm trong tháng 8, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%. Con số này sẽ thấp hơn đáng kể so với mức tăng việc làm của nền kinh tế Mỹ trong nhiều giai đoạn trước đây và nối tiếp báo cáo tháng 7 gây bất ngờ khi số việc làm giảm 23.000.

Tại Jackson Hole, ông Warsh nhấn mạnh mục tiêu đưa lạm phát về mức 2% của Fed. Ông cho rằng các số liệu hiện vẫn cho thấy lạm phát cao hơn mục tiêu và ngân hàng trung ương cần dựa vào những dữ liệu mới nhất trước khi quyết định chính sách.

Sau bài phát biểu, xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 trên thị trường tương lai tăng lên khoảng 57%, từ 35% một ngày trước đó. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn cũng tăng khi nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Nếu số liệu việc làm tháng 8 tiếp tục yếu, thị trường có thể quay lại với kịch bản Fed thận trọng hơn. Ngược lại, một báo cáo cho thấy thị trường lao động vẫn đủ mạnh sẽ củng cố lập luận duy trì lãi suất cao hơn để kiểm soát lạm phát.

Bên cạnh việc làm, thị trường còn theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài. Gánh nặng nợ công và nhu cầu vay lớn của Chính phủ Mỹ đang tạo thêm áp lực lên thị trường trái phiếu, khiến diễn biến lãi suất dài hạn phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn chính sách của Fed.

Sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất Mỹ cũng có thể ảnh hưởng đến các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Lãi suất Mỹ cao lâu hơn thường làm đồng USD mạnh lên và gây sức ép lên tỷ giá, trong khi khả năng Fed nới lỏng chính sách có thể tạo điều kiện thuận lợi hơn cho dòng vốn vào các thị trường như Việt Nam.

Trung Quốc phát tín hiệu giảm tốc

Trong khi Mỹ chuẩn bị công bố dữ liệu việc làm, các số liệu PMI tháng 8 sẽ giúp giới đầu tư đánh giá sức khỏe của nền kinh tế Trung Quốc sau một loạt chỉ báo yếu trong tháng 7.

PMI sản xuất do RatingDog thực hiện được dự báo tăng nhẹ lên 51 điểm, từ 50,9 điểm tháng trước, theo khảo sát của Reuters. Mức trên 50 cho thấy hoạt động sản xuất vẫn tăng trưởng, nhưng khoảng cách khá nhỏ so với ngưỡng phân định giữa mở rộng và thu hẹp.

Các chỉ số PMI chính thức được dự báo kém tích cực hơn. Khảo sát của Bloomberg cho thấy PMI sản xuất và phi sản xuất có thể lần lượt ở mức 49,5 và 49,6 điểm, đều dưới mốc 50.

Những dữ liệu gần đây cũng cho thấy nhu cầu trong nước đang yếu đi. Sản lượng công nghiệp và chi tiêu tiêu dùng chậm lại trong tháng 7, trong khi các khoản vay ngân hàng mới giảm 341 tỉ nhân dân tệ, tương đương khoảng 51 tỉ USD, so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức giảm lớn nhất từng được ghi nhận.

Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đạt 4,7% trong nửa đầu năm 2026, phù hợp với mục tiêu cả năm 4,5-5% của chính phủ. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng quý II giảm xuống 4,3%, cho thấy đà mở rộng đang chậm lại.

Khi tiêu dùng và đầu tư trong nước yếu, xuất khẩu tiếp tục trở thành điểm tựa quan trọng của nền kinh tế. Theo Steven Barnett, giáo sư kinh tế tại Đại học Hong Kong và cựu quan chức IMF, tỷ trọng đóng góp của xuất khẩu ròng vào tăng trưởng Trung Quốc trong năm 2024 và 2025 đã lên mức cao nhất kể từ khi nước này gia nhập WTO.

Điều này có ý nghĩa đáng chú ý với Việt Nam bởi Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của nước ta. Tăng trưởng yếu hơn tại Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đối với hàng hóa Việt Nam, trong khi việc nước này phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu cũng có thể làm cạnh tranh hàng hóa tại các thị trường quốc tế trở nên gay gắt hơn.

Thị trường trái phiếu Trung Quốc đã phần nào phản ánh lo ngại về tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất hơn một năm trong tháng này khi nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn trước triển vọng kinh tế yếu hơn.

Bắc Kinh chưa phát tín hiệu về một gói kích thích quy mô lớn. Vì vậy, các số liệu PMI tháng 8 sẽ được theo dõi để xác định mức độ suy yếu của hoạt động sản xuất và dịch vụ, cũng như khả năng chính sách hỗ trợ được điều chỉnh trong thời gian tới.

Lạm phát châu Âu có thể tăng trở lại

Tại châu Âu, số liệu lạm phát tháng 8 sẽ là cơ sở quan trọng cho cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào ngày 10/9.

Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát dự báo lạm phát Eurozone tăng lên 3,2% trong tháng 8, từ 2,9% tháng trước. Lạm phát lõi, loại trừ một số nhóm giá biến động mạnh, được dự báo ở mức 2,5%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ECB.

Giá năng lượng là một trong những nguyên nhân khiến áp lực lạm phát tăng trở lại. Giá dầu tăng mạnh trong tháng 8 do căng thẳng liên quan đến Iran, trong khi thời tiết nóng và khô tại châu Âu gây gián đoạn chuỗi cung ứng.

Tại Đức, mực nước thấp trên sông Rhine ảnh hưởng đến hoạt động vận tải đường thủy và làm chi phí vận chuyển tăng. Đây là yếu tố có thể tiếp tục tác động đến giá hàng hóa trong khu vực.

Một số dự báo thậm chí cho rằng lạm phát tháng 8 có thể lên 3,5%, mức cao nhất gần ba năm. Trong khi đó, kinh tế Đức lại có dấu hiệu cải thiện. Số liệu được điều chỉnh cho thấy GDP quý II tăng 0,3%, cao hơn ước tính trước đó 0,1 điểm phần trăm.

Thị trường hiện đặt xác suất hơn 95% ECB tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9. Đây sẽ là lần tăng thứ hai trong năm nay và khả năng chưa phải lần cuối nếu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu.

Diễn biến tại châu Âu cũng có thể tác động đến doanh nghiệp Việt Nam thông qua thương mại và tỷ giá. Eurozone là một trong những thị trường xuất khẩu lớn của Việt Nam, nên sức mua tại khu vực này có ý nghĩa trực tiếp với các nhóm hàng như điện tử, dệt may, giày dép, máy móc và nông sản.

Trong tuần này, ba nhóm dữ liệu từ Mỹ, Trung Quốc và châu Âu cùng được theo dõi trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn vẫn phải cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát. Riêng tại Mỹ, báo cáo việc làm sẽ là phép thử đầu tiên đối với thông điệp cứng rắn hơn của ông Warsh sau Jackson Hole.