Các động thái trên diễn ra trong bối cảnh bất ổn chính trị ngày càng gia tăng làm suy giảm sức hấp dẫn của đồng tiền Nhật như một tài sản trú ẩn an toàn.

“Giao dịch mua CHF/JPY có thể là cách rõ ràng nhất để phản ánh rủi ro tài khóa của JPY, do hồ sơ tài khóa lành mạnh của CHF và mức bù rủi ro ngày càng tăng đối với USD và JPY, vốn là những đồng tiền trú ẩn truyền thống,” Shusuke Yamada, chiến lược gia trưởng về ngoại hối và lãi suất Nhật Bản của Bank of America viết trong một ghi chú hôm thứ Hai. Ngân hàng này khuyến nghị mua franc Thụy Sĩ so với đồng yen, với mục tiêu 189.

Quan điểm này được các chiến lược gia của Goldman, trong đó có Michael Cahill, đồng tình. Ông cho rằng “sự bất ổn chính trị mới tại Nhật Bản sẽ hỗ trợ cho CHF và ở mức độ thấp hơn là EUR,” vì cả hai đồng tiền đều hưởng lợi từ lo ngại về tăng trưởng của Mỹ và chuỗi cắt giảm lãi suất của cục Dự trữ Liên bang.

Đồng yen, đồng tiền có diễn biến kém nhất trong nhóm G-10 trong ba tháng qua, tiếp tục chịu áp lực sau khi thủ tướng Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức, mở ra cơ hội cho những người kế nhiệm thiên về chính sách tài khóa nới lỏng hơn. Sự khác biệt trong định hướng chính sách ngân hàng trung ương cũng hỗ trợ cho cặp tiền tệ này, vốn đã đạt mức cao kỷ lục mới trong tuần này. Quá trình bình thường hóa chính sách của ngân hàng Trung ương Nhật Bản bị che mờ bởi bất ổn chính trị, trong khi ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ dường như đã chạm đáy lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng.

Theo các chiến lược gia của Bloomberg:
“CHF/JPY có khả năng tiến dần đến mốc 200, điều từng khó tưởng tượng, khi đồng yen suy yếu dưới sức nặng của quá trình chuyển giao lãnh đạo tại Nhật Bản. Sự khác biệt trong lập trường chính sách ngân hàng trung ương cũng ủng hộ tỷ giá chéo cao hơn. Về phía đồng yen, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể nâng lãi suất trong năm nay đang giảm dần từng ngày giữa tình hình chính trị trong nước rối ren.”
— Mark Cranfield, chiến lược gia Markets Live.

Franc Thụy Sĩ được nhiều nhà đầu tư ưa chuộng trong những năm gần đây nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô vững mạnh. Lợi suất thực âm của Nhật Bản trái ngược với mức dương nhẹ của Thụy Sĩ. Trong khi Nhật có thặng dư tài khoản vãng lai lớn, nguồn thặng dư này chủ yếu đến từ thu nhập đầu tư và thường được tái đầu tư ra nước ngoài. Ngược lại, cán cân thương mại của Nhật phần lớn ở trạng thái thâm hụt kể từ năm 2011, trong khi thặng dư thương mại của Thụy Sĩ ngày càng mở rộng.

Sự chuyển dịch sang franc thay cho yen cũng được phản ánh trong dòng vốn chính thức. Các nhà quản lý dự trữ ngoại hối toàn cầu đã tăng tỷ trọng nắm giữ đồng tiền Thụy Sĩ, với thị phần trong dự trữ toàn cầu đạt 0,76% tính đến ngày 31.3, mức cao nhất kể từ năm 1992, theo phân tích của Bloomberg dựa trên dữ liệu Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Dù vẫn thấp hơn nhiều so với tỷ trọng 5,15% của yen, xu hướng này cho thấy franc ngày càng được ưa chuộng trong danh mục dự trữ.