Giới đầu tư đang chờ đợi báo cáo thu nhập của hai gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc là Tencent (dự kiến công bố vào thứ Tư) và Alibaba (dự kiến công bố vào thứ Năm).

Nhà đầu tư sẽ tập trung vào hai yếu tố chính: tăng trưởng doanh thu từ mảng quảng cáo và điện toán đám mây, cùng với mức chi tiêu cho phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) của hai công ty. Đây là những lĩnh vực được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh công nghệ AI ngày càng phổ biến.

Kỳ vọng của giới đầu tư đang ở mức cao. Dự báo lợi nhuận của chỉ số Hang Seng Tech đã tăng hơn 30% trong năm qua, vượt xa hiệu suất của thị trường chung. Tuy nhiên, lo ngại về thương mại đã làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, vốn hiện vẫn giảm khoảng 14% so với mức đỉnh vào tháng 3 — thời điểm thị trường bùng nổ nhờ tiến bộ AI.

“Đây sẽ là một thời điểm rất thú vị với các công ty công nghệ lớn,” Kok Hoong Wong, giám đốc giao dịch cổ phiếu tổ chức tại Maybank Securities, nhận định. “Sự bùng nổ của DeepSeek vào tháng 2 đã tạo ra tác động đáng kể. Giờ đây, câu hỏi là những phát triển đó đã ảnh hưởng đến doanh thu ra sao và các công ty sẽ định hướng như thế nào, đặc biệt là Alibaba.”

Dù đà phục hồi của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc đã giúp chỉ số Hang Seng Tech tăng mạnh vào thứ Hai, thị trường lại giảm điểm vào thứ Ba do lo ngại rằng triển vọng kinh tế sáng sủa hơn có thể khiến Bắc Kinh thu hẹp quy mô các gói kích thích kinh tế.

Ngành công nghệ Trung Quốc ít chịu tác động trực tiếp từ thuế quan vì chủ yếu phục vụ thị trường tiêu dùng nội địa. Ví dụ, doanh thu của Tencent đến 90% từ thị trường Trung Quốc. Tuy nhiên, tác động vĩ mô từ cuộc chiến thương mại đã làm giảm niềm tin người tiêu dùng, ảnh hưởng đến sức mua.

“Các công ty công nghệ niêm yết của Trung Quốc đa phần tập trung vào thị trường nội địa,” Roxy Wong, giám đốc danh mục đầu tư cổ phiếu châu Á và thị trường mới nổi toàn cầu tại BNP Paribas Asset Management Asia, cho biết. “Tăng trưởng kinh tế vẫn là yếu tố quyết định khiến nhà đầu tư tăng tỷ trọng vào cổ phiếu công nghệ Trung Quốc.”

Báo cáo thu nhập của Tencent và Alibaba sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá cách hai công ty này đối phó với biến động kinh tế và địa chính trị, cũng như chiến lược phát triển AI trong tương lai.

Dù đối mặt với nhiều bất ổn, tâm lý lạc quan vẫn chiếm ưu thế. Cổ phiếu của Alibaba niêm yết tại Hồng Kông đã tăng 53% từ đầu năm, trong khi Tencent tăng 21%. Tỷ lệ lệnh bán khống trên hai cổ phiếu này đã giảm xuống dưới 0,1% tổng lượng cổ phiếu lưu hành, từ mức hơn 0,4% đầu năm, theo dữ liệu từ S&P Global.

Theo Bloomberg, Tencent dự kiến báo cáo doanh thu quảng cáo quý I tăng khoảng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi Alibaba được kỳ vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng gần 17% trong mảng điện toán đám mây, phản ánh sự phục hồi của mảng thương mại điện tử.

David Choa, giám đốc cổ phiếu Trung Quốc tại BNP Paribas Asset Management, nhận định doanh thu quảng cáo là nguồn thu quan trọng nhất của Tencent do phụ thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô. Ông cho biết Tencent đã đầu tư mạnh vào AI và giới đầu tư sẽ chú ý liệu công nghệ này có thể tăng tương tác người dùng và thúc đẩy doanh thu quảng cáo hay không.

Ngoài việc tạo ra doanh thu từ AI, kế hoạch đầu tư vào công nghệ này để mở rộng hoạt động cũng là yếu tố quan trọng được theo dõi. Goldman Sachs dự báo cả Alibaba và Tencent sẽ giảm chi tiêu vốn trong quý này do lo ngại về khả năng tiếp cận chip chất lượng cao từ nước ngoài.

Việc giảm chi tiêu có thể giúp hai công ty tích lũy thêm tiền mặt để mua lại cổ phiếu và tăng lợi nhuận cho cổ đông. Tuy nhiên, đây cũng có thể là dấu hiệu tiêu cực về khả năng phát triển AI của họ nhằm cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

“Mỹ đã dẫn đầu trong việc đầu tư vào hạ tầng AI suốt hơn một năm qua,” ông Choa nói. “Vì vậy, giới đầu tư sẽ theo dõi xem liệu Trung Quốc có thể bắt kịp không và bằng cách nào.”

Alibaba hiện dẫn đầu trong đầu tư và triển khai công nghệ AI tại Trung Quốc. Khả năng kiếm tiền từ công nghệ này và tăng tương tác với người dùng sẽ là hai điểm đáng chú ý nhất đối với giới đầu tư.