Theo State Street, các nhà đầu tư toàn cầu đã giảm mức phòng ngừa rủi ro trước khả năng đồng USD suy yếu xuống gần mức từng thấy trước khi biến động thuế quan làm rung chuyển thị trường hồi tháng Tư.

Đây là một sự đảo chiều so với những tháng gần đây, khi hoạt động phòng ngừa rủi ro đối với đồng USD gia tăng sau cú sụt giảm của cả chứng khoán Mỹ và đồng bạc xanh, bắt nguồn từ cú sốc chính sách thuế quan của Donald Trump vào ngày 2.4. Các nhà phân tích khi đó cảnh báo rằng nhà đầu tư cổ phiếu ngoài nước Mỹ sẽ tiếp tục đổ tiền vào phòng ngừa rủi ro để tự bảo vệ, khiến áp lực lên đồng USD càng lớn.

Tuy nhiên, dữ liệu do State Street Markets, bộ phận thuộc một trong những tổ chức lưu ký tài sản lớn nhất thế giới, tổng hợp cho thấy dòng tiền phòng ngừa thực tế lại ít tạo áp lực hơn dự đoán. Tỷ lệ phòng ngừa hiện ở mức 21,6%, giảm 2 điểm phần trăm so với tháng Năm, tương đương với mức hồi đầu tháng Tư.

“Điều này hoàn toàn khác so với những biến động mạnh trong tỷ lệ phòng ngừa mà chúng ta từng chứng kiến trước đây, khi có thể thay đổi tới 10%,” Michael Metcalfe, Giám đốc chiến lược vĩ mô tại State Street Markets, nhận định. “Đó vẫn là một mối đe dọa tiềm ẩn cho đồng USD nhưng chưa thực sự được kích hoạt.”

Sự hỗn loạn từ chính sách thuế quan đã làm lung lay quan điểm phổ biến rằng đồng USD là một kênh bảo hiểm tốt khi chứng khoán Mỹ lao dốc. Bởi lẽ, trong các giai đoạn tâm lý “risk-off” trước đây, đồng bạc xanh thường tăng giá. Dù mối tương quan này đã thay đổi trong đợt bán tháo hồi tháng Tư, hành vi của nhà đầu tư nước ngoài dường như không biến chuyển nhiều, Metcalfe cho biết.

“Mọi người đều rất chú ý đến điều này vì ai cũng biết tỷ lệ phòng ngừa hiện thấp và có thể cao hơn. Nhưng thực tế là giờ đã giữa tháng Tám rồi mà nó vẫn không tăng đáng kể,” Metcalfe nói thêm.

Điều đó có thể phản ánh việc nhà đầu tư thường đánh giá dựa trên giai đoạn dài hơn, khoảng ba đến năm năm, khi cân nhắc mức phòng ngừa tiền tệ tối ưu. Dựa trên khung thời gian này, đồng USD vẫn được xem là một công cụ phòng ngừa khá hiệu quả trong những giai đoạn chứng khoán suy giảm.

Bên cạnh đó, đồng USD đã được “giải tỏa” phần nào trong tháng Bảy khi những kịch bản xấu nhất về thuế quan dường như đã được tránh khỏi. Cùng lúc, chứng khoán Mỹ hồi phục, chỉ số S&P 500 bật tăng trở lại mức cao kỷ lục.

Vì phòng ngừa rủi ro đi kèm chi phí, các nhà quản lý quỹ có thể đang trì hoãn để cân nhắc con đường tối ưu. Chẳng hạn, chi phí phòng ngừa USD kỳ hạn ba tháng đối với nhà đầu tư dùng euro đã tăng từ mức đáy 1,31% hồi tháng 9 năm ngoái lên hơn 2,40% trong tháng 6 và 7, và hiện vẫn trên 2,20%.

“Các nhà đầu tư dường như đang chờ đợi để xem mức độ lặp lại của những gì chúng ta đã thấy trong tám tháng đầu năm 2025,” Metcalfe kết luận.