Các doanh nghiệp trong chỉ số S&P 500 đang vượt dự báo lợi nhuận khá dễ dàng. Tuy nhiên, giới đầu tư vẫn tỏ ra thờ ơ. Thay vì phản ứng tích cực, họ đẩy cổ phiếu vào những đợt điều chỉnh giá mạnh hiếm thấy, khi triển vọng năm 2026 ngày càng mờ nhạt.

Dù mùa công bố kết quả mới ở giai đoạn đầu, dữ liệu Bloomberg Intelligence cho thấy khoảng 81% doanh nghiệp S&P 500 đã vượt kỳ vọng lợi nhuận quý IV. Dẫu vậy, cổ phiếu của nhóm này vẫn kém chỉ số chung trung bình 1,1 điểm phần trăm. Đây là mức tệ nhất kể từ khi Bloomberg bắt đầu theo dõi dữ liệu vào năm 2017.

Phản ứng tiêu cực thể hiện rõ ở nhiều cổ phiếu lớn. 3M lao dốc 7% trong phiên thứ Ba dù lợi nhuận vượt dự báo, khi nhà đầu tư tập trung vào triển vọng u ám của công ty. Cổ phiếu State Street giảm 6,1% do triển vọng thu nhập lãi ròng suy yếu, lấn át kết quả quý tốt hơn kỳ vọng. Netflix cũng giảm khoảng 6% trong giao dịch trước giờ mở cửa hôm thứ Tư, sau khi đưa ra triển vọng không đáp ứng mong đợi.

Xu hướng này cho thấy mức độ rủi ro cao của mùa lợi nhuận quý hiện tại. Diễn biến đó xuất hiện trong bối cảnh cổ phiếu Mỹ mở đầu năm bằng chuỗi lập đỉnh liên tiếp. Điều này đẩy định giá vượt xa mức trung bình dài hạn, đúng thời điểm giới phân tích liên tục hạ dự báo lợi nhuận trước mùa báo cáo.

“Việc vượt dự báo đồng thuận lúc này không còn là thước đo quan trọng nhất,” Aneeka Gupta, giám đốc nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại WisdomTree, nhận định. “Thách thức nằm ở việc nâng triển vọng phía trước đủ mạnh để biện minh cho mức định giá vốn đã rất cao. Trong khi đó, thị trường vẫn nhạy cảm với lãi suất và bất định chính sách.” Trong môi trường như vậy, việc vượt kỳ vọng nhưng thiếu định hướng tích cực dễ khiến nhà đầu tư bán ra theo tin.

Nhà đầu tư cũng ngày càng khắt khe hơn khi Tổng thống Mỹ Donald Trump khơi lại lo ngại về chiến tranh thương mại bằng những lời đe dọa áp thuế lên các nước châu Âu. Các phát biểu này đã kích hoạt làn sóng bán tháo trên thị trường chứng khoán toàn cầu trong tuần, đồng thời đưa triển vọng tăng trưởng kinh tế trở lại tâm điểm chú ý.

Dù phần lớn các nhà dự báo cho rằng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn có thể trụ vững trong ngắn hạn, giới đầu tư sẽ theo dõi sát phát biểu của ban lãnh đạo để tìm manh mối về sức khỏe người tiêu dùng. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu suy yếu đều có thể khiến thị trường phản ứng tiêu cực, nhất là khi S&P 500 đang giao dịch quanh mức 22 lần lợi nhuận dự phóng, cao hơn mức trung bình 10 năm là 19 lần.

Theo dữ liệu Bloomberg Intelligence, các doanh nghiệp không đạt kỳ vọng trong quý này đã kém chỉ số S&P 500 trung bình 3 điểm phần trăm ngay trong ngày công bố kết quả.

Tại Edmond de Rothschild, ông Nicolas Bickel, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư tư nhân, cho rằng còn quá sớm để rút ra kết luận dứt khoát từ phản ứng giá cổ phiếu, khi mới chỉ khoảng 9% vốn hóa S&P 500 đã công bố báo cáo.

“Bất chấp khởi đầu đầy biến động của mùa báo cáo quý này, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực với thị trường Mỹ,” ông Bickel nói. “Các yếu tố nền tảng có thể lấn át ‘nhiễu động’ địa chính trị từ nay đến cuối mùa.”

Dù vậy, một chỉ số của Citigroup cho thấy ngày càng nhiều nhà phân tích đã hạ dự báo lợi nhuận trước khi kết quả quý IV được công bố. Điều này mở đường cho thêm một quý vượt kỳ vọng nữa, nhưng cũng đồng nghĩa các doanh nghiệp phải vượt kỳ vọng cả về doanh thu lẫn lợi nhuận. Chỉ khi đó, theo chiến lược gia Michael Wilson của Morgan Stanley, nhà đầu tư mới thực sự thấy ấn tượng.

“Mùa báo cáo lần này nhiều khả năng tác động theo từng cổ phiếu, thay vì trở thành động lực lớn cho toàn bộ chỉ số,” ông Wilson viết trong một báo cáo.