Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong nước chỉ tăng 1,6% so với cùng kỳ trong ba tháng kết thúc vào tháng 6, chậm lại so với mức tăng 3,5% của quý trước, theo số liệu của Công ty Chứng khoán Quốc tế Trung Quốc (CICC). Các công ty tài chính, được hưởng lợi từ thu nhập phí và các khoản lãi khác gắn liền với đợt tăng giá, dẫn dắt đà tăng khiêm tốn này, trong khi các lĩnh vực phi tài chính ghi nhận khoản lỗ chung.

Đợt tăng 2.700 tỉ USD trong bốn tháng qua đang đối mặt với thử thách then chốt, khi tăng trưởng lợi nhuận ảm đạm đặt ra nghi ngờ về tính bền vững, dù nỗ lực của chính phủ nhằm kiềm chế chiến tranh giá và kỳ vọng vào khối tiết kiệm khổng lồ của hộ gia đình có thể thúc đẩy giai đoạn tiếp theo vẫn đang giữ vững niềm tin. Các chỉ báo kinh tế vĩ mô cũng tiếp tục kém tích cực, và giới phân tích cảnh báo đà tăng chỉ có thể duy trì nếu lợi nhuận phục hồi.

“Đà tăng trưởng so với cùng kỳ đã yếu đi từ quý 1 sang quý 2,” Wendy Liu, chiến lược gia trưởng cổ phiếu Trung Quốc tại JPMorgan Chase & Co. nhận định. “Nó phản ánh bức tranh rộng hơn khi xu hướng vĩ mô đang suy yếu.”

Hoạt động sản xuất, đầu tư và doanh số bán lẻ đều gây thất vọng trong tháng 7. Chỉ số giá sản xuất giảm tháng thứ 34 liên tiếp, bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp và làm suy yếu niềm tin người tiêu dùng.

Những sức ép này phản ánh trong kết quả của các công ty phi tài chính. Lợi nhuận quý 2 của họ giảm 1,6% so với cùng kỳ, trong khi quý trước tăng 4,2%, theo CICC. Tình trạng giảm phát kéo dài và thị trường bất động sản xấu đi là nguyên nhân chính, các nhà phân tích của CICC gồm Hoàng Khải Tùng viết trong một ghi chú hôm thứ hai.

China Vanke, công ty trụ cột của ngành bất động sản, báo lỗ nửa đầu năm nới rộng dù nhận được gói hỗ trợ tài chính từ chính quyền Thâm Quyến.

Trong quý, chính phủ Trung Quốc đẩy mạnh chiến dịch “chống nội卷” nhằm xử lý cái gọi là cạnh tranh giá “hỗn loạn” và tình trạng dư thừa công suất. Ngành ô tô minh họa rõ nhất vấn đề này. BYD, hãng xe điện lớn nhất Trung Quốc, ghi nhận lợi nhuận giảm 30% so với cùng kỳ, cho thấy sự khốc liệt trong cuộc chiến giành thị phần.

Các nhà sản xuất thiết bị năng lượng mặt trời cũng lao đao vì dư cung, với JA Solar Technology báo lỗ nửa đầu năm nặng nề hơn hôm 22.8.

“Với kỳ vọng dần dần, sẽ cần một thời gian để thấy cải thiện rõ rệt đối với giảm phát,” Kai Wang, chiến lược gia thị trường cổ phiếu châu Á tại Morningstar Inc. cho biết.

Mùa lợi nhuận ảm đạm này trái ngược hoàn toàn với cơn sốt thị trường chứng khoán, vốn đã dấy lên cảnh báo rủi ro bong bóng và khiến cơ quan quản lý cân nhắc các biện pháp hạ nhiệt. Chỉ số CSI 300 trong nước đã nhảy 10% trong tháng 8, mức tốt nhất kể từ đợt tăng do chính sách hồi tháng 9 năm ngoái, nhờ các quỹ phòng hộ nội địa bơm thanh khoản, đưa chỉ số này trở thành một trong những thước đo hàng đầu thế giới tháng qua.

Các công ty tài chính mang lại điểm sáng hiếm hoi. Những doanh nghiệp liên quan đến AI cũng nổi bật, khi nhà đầu tư đổ xô tiếp cận lĩnh vực đang nổi nhanh chóng.

Cổ phiếu của Cambricon Technologies, nhà thiết kế chip, gần như đã tăng gấp đôi từ đầu quý 2, dù giảm 14% trong phiên thứ năm. Công ty báo lãi kỷ lục nửa đầu năm, nhờ nhu cầu chip tăng vọt khi Bắc Kinh khuyến khích công nghệ nội địa trong cơn sốt AI.

“Trong ngắn hạn, thanh khoản dồi dào trên thị trường sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu với cổ phiếu so với các loại tài sản khác,” Eugene Hsiao, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Trung Quốc tại Macquarie Capital cho biết.

Tuy nhiên, ông cảnh báo cần thận trọng với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. “Để đợt tăng còn tiếp diễn, chúng ta cần thấy sự ổn định và cải thiện trong điều chỉnh lợi nhuận ở các quý tới.”