Khi Donald Trump tuyên thệ nhậm chức nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, các nhà giao dịch cá nhân lẫn chuyên nghiệp đã lập tức lao vào cuộc đua tìm kiếm những cổ phiếu được hưởng lợi từ các chính sách kinh tế quyết liệt của ông.

Dù chiến lược này có khởi đầu khá triển vọng, giao dịch "Trump Trade" đình đám một thời giờ đây đang rơi vào cảnh tan vỡ. Chỉ số Trump Trade Index của Ned Davis Research, bao gồm 12 quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được kỳ vọng hưởng lợi từ các chính sách của Nhà Trắng về phát triển nhà ở, chi tiêu quốc phòng và đưa sản xuất trở lại nội địa, sụt giảm khoảng 16% kể từ tháng 5, dù từng bỏ xa chỉ số S&P 500 ở giai đoạn đầu năm. Nhiều quỹ ETF nằm trong rổ chỉ số này hiện đã có mức tăng trưởng âm trong năm.

Sự sụp đổ của "Trump Trade" phần lớn xuất phát từ cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran, yếu tố đẩy giá năng lượng, kỳ vọng lạm phát, lãi suất và giá trị đồng USD lên cao, theo báo cáo tuần này từ Ned Davis Research.

"Tất cả đều liên quan đến cuộc chiến với Iran và lạm phát," ông Pat Tschosik, trưởng bộ phận Chiến lược tại Ned Davis Research nhận định. "Giá như chúng ta có thể trải qua ba tháng mà không hứng chịu một cú sốc lạm phát nào, từ thuế quan, chiến tranh cho đến đứt gãy chuỗi cung ứng, liệu điều đó có quá xa xỉ?"

Đà sụt giảm này xuất hiện sau khi nhiều khoản đặt cược theo "Trump Trade" từng ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong ba tháng đầu năm. Các quỹ ETF như VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF, Global X Uranium ETF và Global X Defense Tech ETF đều từng chạm mốc tăng ít nhất 20% tại các thời điểm khác nhau trong quý I và duy trì được một phần thành quả trong quý II trước khi đảo chiều lao dốc.

Những nhà đầu tư đặt cược vào chương trình nghị sự của ông Trump đã phải đối mặt với hàng loạt thất vọng trong năm nay, theo ông Matt Gertken, trưởng bộ phận Chiến lược địa chính trị tại BCA Research. Nguyên nhân bao gồm tác động tiêu cực của cuộc chiến Iran lên nền kinh tế như lạm phát tăng cao làm đình trệ hoạt động sản xuất và đầu tư bất động sản, cũng như sự áp đảo của các chủ đề đầu tư vào AI, đẩy các cổ phiếu gắn liền với chu kỳ kinh tế vào thế yếu.

"Các nhà đầu tư rót vốn vào AI và quay lưng với các ngành có tính chu kỳ truyền thống đã giành chiến thắng, trong khi những ai coi ông Trump là cứu tinh của ngành sản xuất, công nghiệp nặng và tiêu dùng tầng lớp lao động Mỹ lại chịu thiệt hại nặng nề," ông Gertken chia sẻ.

Dòng vốn rút khỏi các quỹ phản ánh làn sóng tháo chạy âm thầm nhưng liên tục của giới đầu tư. Quỹ Truth Social God Bless America ETF ghi nhận đà rút vốn đều đặn hàng tháng kể từ khi chiến sự bùng nổ. Giao dịch dưới mã YALL với tỉ trọng đầu tư lớn vào các ngành năng lượng, công nghiệp và tài chính, quỹ này đã giảm hơn 4% trong năm nay, trái ngược với đà tăng khoảng 8% của S&P 500.

Đáng chú ý, quỹ này không nắm giữ cổ phiếu của Trump Media & Technology Group Corp, công ty sở hữu mạng xã hội Truth Social. Cổ phiếu của Trump Media liên tục chạm đáy lịch sử trong năm nay, dù có đợt hồi phục nhẹ vào tháng 7, và hiện vẫn giảm 35% tính từ đầu năm.

Tuy vậy, không phải tất cả các quỹ ETF liên quan đến ông Trump đều thua lỗ. Quỹ Point Bridge America First ETF (mã MAGA) có mức giảm thấp hơn thị trường chung trong tháng 3 khi chiến sự Iran mới bắt đầu và hiện vẫn duy trì sắc xanh trong năm.

"Cuộc chiến với Iran đang gây ra những lo ngại nhất định về giá năng lượng," ông Hal Lambert, nhà sáng lập Point Bridge Capital cho biết. Dù điều này gây ra thách thức ngắn hạn cho xu hướng đưa sản xuất về nước, "quỹ MAGA ETF vẫn sở hữu động lực lớn" và điều đó giúp quỹ giữ được mức hiệu suất tiệm cận với S&P 500.

Một thách thức khác là giới đầu tư ngày càng gặp khó khăn trong việc giải mã các chiến lược chính sách của Nhà Trắng cũng như lộ trình thực thi. Kể từ khi ông Trump tuyên thệ nhậm chức, các nhà đầu tư cổ phiếu đã phải căng mình theo dõi hàng loạt bài đăng trên mạng xã hội và các sắc lệnh hành pháp của ông để săn tìm những cổ phiếu hưởng lợi hoặc chịu thiệt hại, chỉ để rồi chứng kiến vị tổng thống rút lại kế hoạch hoặc quay xe đột ngột.

"Lúc nào cũng có biến cố xảy ra, hết chiến sự Iran lại đến thuế quan," ông Michael O’Rourke, trưởng bộ phận Chiến lược thị trường tại JonesTrading Institutional Services nhận xét. "Đã đến lúc các nhà đầu tư đành phải phớt lờ các chính sách này hết mức có thể, bởi họ thực sự không thể lường trước được chúng."

Nguồn gốc gây bất ổn mới nhất đến từ động thái tuần này của chính quyền Trump: Thay thế mức thuế quan toàn cầu tạm thời 10% vừa hết hạn bằng các biện pháp trừng phạt diện hẹp theo Mục 338 của Đạo luật Thuế quan năm 1930. Ông Trump cũng giáng đòn thuế quan 50% lên hàng loạt sản phẩm từ Canada, thị trường xuất khẩu lớn nhất của Mỹ, bao gồm bia, rượu vang, giấy và gậy đánh khúc côn cầu. Nhiều quốc gia khác dự kiến sẽ hứng chịu thêm các đòn thuế quan Mục 338, trong đó Trung Quốc và châu Âu là những mục tiêu tiếp theo, theo chuyên gia phân tích Chris Krueger của TD Cowen trong báo cáo ngày 20.7.

"Hiện tại thực sự không phải là thời điểm thích hợp để gây áp lực theo cách này" khi lạm phát và giá dầu đều ở mức cao, còn giới đầu tư thì lo ngại đà mở rộng biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ chậm lại, ông Mark Malek, giám đốc Đầu tư tại Muriel Siebert nhận định. "Chúng ta phải cực kỳ cẩn trọng lúc này." Ông nói thêm rằng thị trường chứng khoán đã tăng điểm bất chấp việc eo biển Hormuz bị đóng cửa do chiến sự Iran, đồng nghĩa với việc tấm "thẻ miễn trừ" duy nhất của thị trường đã được sử dụng hết.

Dù vậy, ngay cả khi chiến lược "Trump Trade" có vẻ đang kiệt sức, một số người ủng hộ trung thành của vị tổng thống vẫn tin rằng sẽ là sai lầm nếu từ bỏ nó vào lúc này. Ông Lambert của Point Bridge Capital, một thành viên đảng Cộng hòa lâu năm từng phục vụ trong ủy ban nhậm chức của ông Trump, tin rằng các chính sách của tổng thống vẫn sẽ tạo ra những cổ phiếu chiến thắng trên thị trường.

"Đây là một cuộc chơi dài hạn," ông nhấn mạnh. "Bạn không thể xây dựng một nhà máy sản xuất chỉ sau một đêm."