Lạm phát tại Mỹ đang nóng lên theo cách rất đáng lo ngại. Số liệu tháng 4 cho thấy chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, tiếp tục xu hướng đi lên đã bắt đầu từ trước khi chiến sự Iran bùng phát. Mức này cũng cao hơn đáng kể so với ngưỡng mục tiêu tối đa 3% của Fed. Đây đồng thời là mức lạm phát toàn phần cao nhất trong ba năm qua:

Vấn đề lớn nhất dĩ nhiên là cú sốc giá năng lượng do eo biển Hormuz bị phong tỏa. Giá năng lượng vốn luôn biến động mạnh, trong khi chính sách tiền tệ gần như khó tác động tới yếu tố này. Vì vậy, các ngân hàng trung ương thường tập trung vào lạm phát lõi, tức chỉ số đã loại trừ giá thực phẩm và năng lượng.

Nếu chỉ loại bỏ riêng yếu tố năng lượng, lạm phát sẽ giảm xuống còn 2,8%. Khi tính CPI sau khi trừ giá năng lượng, bức tranh lạm phát hiện tại có vẻ dễ chịu hơn nhiều so với giai đoạn đỉnh điểm hậu đại dịch:

Tuy nhiên, ngay cả lạm phát sau khi loại trừ năng lượng cũng đang tăng lên, trong khi nhiều thước đo khác về lạm phát lõi đồng loạt đi theo chiều hướng xấu. Ngay cả khi bỏ qua giá nhiên liệu, điều mà người dân thực tế khó lòng làm được, lạm phát trung vị và lạm phát trung bình cắt giảm, tức chỉ số loại bỏ các thành phần biến động cực đoan rồi lấy trung bình phần còn lại, đều đang đi lên.

Nhóm giá cứng, tức các mặt hàng và dịch vụ có mức giá điều chỉnh chậm và rất khó giảm, đã tăng trở lại vượt mốc 3%. Trong khi đó, chỉ số siêu lõi của Fed, đo lạm phát dịch vụ sau khi loại trừ chi phí nhà ở, cũng bật tăng mạnh. Điều đó cho thấy cú sốc dầu mỏ không phải là nguyên nhân duy nhất:

Tin xấu nhất về mặt chính trị lại nằm ở sức mua. Giá cả vẫn có thể tăng mà đời sống không trở nên khó khăn hơn nếu tiền lương tăng nhanh hơn, vốn là điều thường xảy ra. Nhưng trong tháng trước, giá tiêu dùng đã tăng nhanh hơn thu nhập theo giờ trung bình, lần đầu tiên kể từ năm 2022. Điều này chưa từng xảy ra trong nhiệm kỳ đầu của Donald Trump.

Tiền lương vốn là một chỉ số rất khó đo lường chính xác. Dù vậy, lạm phát tháng 4 vẫn thấp hơn đôi chút so với mức tăng lương 3,9% mà công cụ theo dõi tiền lương của Fed Atlanta ghi nhận trong tháng 3, dựa trên dữ liệu điều tra dân số. Số liệu tháng 4 sẽ được công bố vào cuối tuần này, nhưng áp lực suy giảm sức mua là điều không thể phủ nhận:

Đây đều là những thông tin chẳng dễ chịu gì với thị trường tài chính lẫn các ngân hàng trung ương.