Chuỗi dữ liệu kinh tế yếu hơn dự báo trong tuần này đã củng cố kỳ vọng Fed sẽ thiên về nới lỏng, kéo lợi suất trái phiếu 30 năm lùi khỏi ngưỡng 5% và thúc đẩy lợi suất ngắn hạn giảm sâu hơn. Đồng đô la giữ vững trước hầu hết các đồng tiền trong vài ngày qua, dù tính từ đầu năm đến nay đã giảm khoảng 8%.

Với việc khả năng Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 16-17.9 gần như chắc chắn, giới đầu tư sẽ theo dõi dữ liệu việc làm để định hình quan điểm về cách Fed điều hành chính sách trong những tháng tới. Do kỳ vọng kinh tế hạ nhiệt dần đã chiếm ưu thế trong nhiều tuần, một báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến có thể khiến thị trường bất ngờ và củng cố lập trường bi quan gần đây của một số nhà đầu tư.

“Ngưỡng để Fed cắt giảm lãi suất là rất thấp” Jack McIntyre, giám đốc danh mục tại Brandywine Global Investment Management, nhận định. Tuy nhiên, khi thị trường đã dự báo nhiều đợt cắt giảm trong các tháng tới, “rủi ro lớn hơn là nếu số liệu mạnh, lợi suất sẽ bật tăng”.

Bộ Lao động Mỹ dự kiến xác nhận đà giảm tốc tuyển dụng trong tháng 8, phù hợp dữ liệu gần đây. Khảo sát của Bloomberg cho thấy các nhà kinh tế kỳ vọng số việc làm phi nông nghiệp tăng 75.000, tỷ lệ thất nghiệp lên 4,3%, cao nhất từ năm 2021.

Các hợp đồng phái sinh gắn với chính sách Fed hiện phản ánh xác suất gần như tuyệt đối Fed sẽ hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng này. Thị trường cũng dự báo gần năm lần cắt giảm tương tự đến cuối năm 2026, đưa lãi suất quỹ liên bang về khoảng 3% so với mức hiện tại 4,25%-4,5%.

Triển vọng này đã kéo lợi suất ngắn hạn xuống thấp, trong khi lo ngại tài khóa lại đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng cao. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm nhất với chính sách Fed, đang quanh mức 3,6%, thấp nhất kể từ tháng 5.

Kathryn Kaminski, chiến lược gia trưởng tại AlphaSimplex Group, nhận định đà tăng giá trái phiếu có thể kéo dài nếu dữ liệu việc làm rất yếu, song lợi suất dài hạn vẫn chịu nhiều bất định từ cuộc chiến thương mại toàn cầu của Tổng thống Donald Trump, đặc biệt là vấn đề tòa án có hạn chế chính sách thuế quan hay không và các mức thuế sẽ ảnh hưởng thế nào đến lạm phát.

Ngược lại, một số nhà giao dịch đặt cược lớn vào kịch bản lợi suất tăng. Khảo sát khách hàng trái phiếu của JPMorgan cho thấy vị thế bán khống trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất từ tháng 2 trong tuần kết thúc ngày 2.9, đánh dấu một trong những biến động vị thế lớn nhất 5 năm qua.

Trên thị trường quyền chọn, mức biến động kỳ vọng cũng cao hơn thường lệ: một biến động 10 điểm cơ bản theo bất kỳ hướng nào được coi là hòa vốn cho các hợp đồng đáo hạn cuối ngày thứ Sáu, so với 7 điểm cơ bản trước báo cáo tháng trước.

Một báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến cũng có thể hỗ trợ đồng đô la. Theo dữ liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn tổng hợp bởi Bloomberg, các vị thế bán ròng đồng đô la của quỹ đầu cơ và nhà đầu tư đầu cơ khác đạt khoảng 5,6 tỉ USD trong tuần kết thúc ngày 26.8.

“Thị trường bước vào báo cáo trong trạng thái bi quan với đồng đô la” Aroop Chatterjee, chiến lược gia tại Wells Fargo, cho biết. “Nếu dữ liệu cho thấy mức độ nới lỏng của Fed trong phần còn lại năm nay ít hơn, đồng đô la sẽ tăng giá.”