Đầu năm nay, LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE đã khai trương một Khách sạn Louis Vuitton tại London, một sự kiện pop-up kỷ niệm 130 năm họa tiết monogram đặc trưng của thương hiệu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư lại đang "rút lui" khỏi tập đoàn hàng hóa xa xỉ lớn nhất thế giới.

Cổ phiếu LVMH đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020; nhà sáng lập kiêm Tổng Giám đốc (CEO) Bernard Arnault không còn nằm trong top 10 tỉ phú hàng đầu thế giới, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Công ty đã trở thành tâm điểm của những lo ngại rằng ngành công nghiệp này đang đối mặt với một kỷ nguyên tăng trưởng chậm hơn, khi người tiêu dùng ngày càng ưa chuộng trải nghiệm hơn là sở hữu. Nhưng LVMH cũng phải đối mặt với những thách thức do chính mình tạo ra, bao gồm cả việc ai sẽ kế nhiệm ông Arnault.

Mọi chuyện đã khởi đầu rất tốt đẹp. Năm 2026 được cho là năm mà một đội ngũ giám đốc sáng tạo mới, dẫn đầu bởi Jonathan Anderson tại Dior của LVMH, sẽ tung ra một làn sóng các thiết kế hấp dẫn, kích thích doanh số. Vào tháng Ba, người mua sắm đã xếp hàng tại cửa hàng của Chanel Ltd. trên phố Bond ở London để xem bộ sưu tập đầu tiên của Matthieu Blazy cho thương hiệu này.

Nhưng cuộc chiến ở Iran đã làm gián đoạn chi tiêu hàng xa xỉ trên khắp Trung Đông. Nhu cầu ở Trung Quốc, vốn đang dần phục hồi, đã chững lại, khiến các thương hiệu xa xỉ phụ thuộc quá nhiều vào Mỹ. LVMH cũng đang phải đối mặt với hậu quả từ việc thắng một cuộc chiến thương hiệu với một nhà sản xuất trà ở thành phố Tô Châu, Trung Quốc, điều đã gây ra một làn sóng phản ứng dữ dội mang tính ái quốc.

Cổ phiếu LVMH đã giảm hơn một phần ba trong năm nay, với cổ phiếu giao dịch dưới 17 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng tới; con số này thấp hơn khoảng 30% so với mức trung bình 10 năm của công ty, theo dữ liệu của Bloomberg.

Ở một khía cạnh nào đó, việc hạ bậc xếp hạng có vẻ khắc nghiệt, xét đến danh mục thương hiệu đa dạng và bảng cân đối kế toán vững mạnh của LVMH. Cổ phiếu, tuy nhiên, đã rẻ đi là có lý do. Công ty tạo ra khoảng 13% doanh số từ đồng hồ và trang sức, và thu về khoảng 26% doanh thu từ Mỹ, hai mảng của thị trường vẫn đang khởi sắc. Nhưng các nhà phân tích tại Barclays Plc đang dự báo doanh số bán hàng thời trang và đồ da trong quý ba sẽ giảm 2,1%, mảng đóng góp gần một nửa hoạt động kinh doanh của công ty, sau khi tăng 1% trong ba tháng trước đó. Mảng rượu vang và rượu mạnh, chiếm khoảng 7%, cũng đang chịu áp lực từ việc người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu và thay đổi thói quen uống rượu.

Mặc dù LVMH có nhiều khách hàng giàu có mua trang sức Tiffany giá cao và trang phục cashmere Loro Piana, công ty cũng phụ thuộc vào những người ít khá giả hơn mua chiếc túi xách Louis Vuitton đầu tiên của họ. Việc kết nối lại với những người tiêu dùng khao khát này là rất quan trọng trong bối cảnh nền kinh tế ngày càng phân hóa hình chữ K. Điều này có thể đạt được thông qua nhiều trải nghiệm mới lạ hơn như các quán cà phê pop-up hoặc sô cô la Louis Vuitton, hoặc bằng cách cung cấp túi xách dưới mức giá khởi điểm hiện tại là khoảng 1.500 euro (1.725 USD). Và LVMH phải khẩn trương sửa chữa hình ảnh của mình với người mua sắm Trung Quốc.

Khi giá cổ phiếu của LVMH xấu đi, sự chú ý ngày càng đổ dồn vào người kế nhiệm cuối cùng của ông Arnault. Những đồn đoán về việc liệu vị tỉ phú sẽ chọn một trong năm người con của mình, một ban lãnh đạo tập thể hay một giám đốc điều hành bên ngoài đã được thổi bùng bởi quyết định sai lầm của vị tộc trưởng vào tháng Bảy khi ông chỉ trích một loạt bài báo cáo buộc có sự chia rẽ trong gia tộc Arnault. Vở kịch đang diễn ra tại Delfin Sarl, công ty mẹ của Ý sở hữu khoảng một phần ba nhà sản xuất kính mắt Ray-Ban Essilor Luxottica SA, là một lời cảnh báo về những nguy cơ của các cuộc tranh chấp gia đình về thừa kế.

Hoạt động kinh doanh hàng xa xỉ có vẻ đầy gian nan trong khoảng một năm tới. Nhưng sự rõ ràng từ ông Arnault về việc kế nhiệm, sớm hơn nhiều so với khung thời gian bảy hoặc tám năm mà ông đã vạch ra tại cuộc họp thường niên vào tháng Tư, sẽ cho các nhà đầu tư bớt đi một lý do để xa lánh LVMH.