Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thành công khôi phục uy tín, cho thấy họ không bị tụt lại phía sau với một thông điệp diều hâu nhưng vẫn tránh phát tín hiệu về một chu kỳ tăng lãi suất mạnh tay. Mặc dù điều đó ban đầu đủ để trấn an thị trường, sự lo lắng vẫn hiện rõ vào thứ Sáu khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm một lần nữa thử thách mốc 5% và chỉ số S&P 500 dao động giữa tăng và giảm. Dù giá dầu đã lùi bước, dầu thô Brent vẫn đang giao dịch trên 100 USD một thùng.

“Rất khó để thấy lãi suất và thị trường chứng khoán ổn định hoàn toàn cho đến khi áp lực lạm phát liên quan đến năng lượng giảm bớt,” các chiến lược gia của Barclays Plc, dẫn đầu bởi ông Emmanuel Cau, cho biết. “Tuy nhiên, diễn biến tích cực là sự độc lập và uy tín của Fed đã được tái khẳng định, mang lại sự rõ ràng về chức năng phản ứng của họ.”

Quyết định của Fed có thể được xem là một sự kiện làm rõ cục diện. Thái độ thận trọng của nhà đầu tư trước thềm cuộc họp chính sách cho thấy họ không hề tự mãn, với những dấu hiệu rõ ràng về việc đã giảm tỷ trọng đầu tư và tăng cường các biện pháp phòng hộ. Phiên đáo hạn hợp đồng quyền chọn hàng quý quy mô lớn vào thứ Sáu cũng góp phần đáng kể vào việc thiết lập lại các vị thế.

“Với tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, chênh lệch tín dụng được kiểm soát và chỉ số VIX ở mức thấp, các yếu tố cơ bản của chứng khoán Mỹ vẫn mang tính hỗ trợ, khiến chúng tôi giữ quan điểm lạc quan về chỉ số S&P 500 sau giai đoạn biến động ngắn hạn,” chiến lược gia Manish Kabra của Societe Generale SA nhận định. Đường cong lợi suất vẫn là một tín hiệu quan trọng và chừng nào tình trạng đảo ngược còn được tránh, ông Kabra kỳ vọng chỉ số tiêu chuẩn này sẽ chạm mốc 8.000 điểm vào cuối năm, bất chấp một số biến động.

Mặc dù triển vọng về một đợt tăng giá cuối năm vẫn còn đó, con đường để đạt được có thể không dễ dàng. Giá dầu diesel đang báo hiệu lạm phát sẽ cao hơn trong thời gian tới, và trừ khi cuộc chiến ở Iran được giải quyết đủ nhanh để kéo giá dầu giảm đáng kể, ngân hàng trung ương có thể không còn lựa chọn nào khác ngoài việc trở nên diều hâu hơn nữa.

Theo thị trường swap, thị trường đang phản ánh kỳ vọng về ba đợt tăng lãi suất nữa tính đến cuối tháng Bảy. Mọi con mắt sẽ đổ dồn vào một cú sốc tiềm tàng trên thị trường trái phiếu, với lợi suất 10 năm trên 5% làm cho trái phiếu kho bạc Mỹ ngày càng trở nên hấp dẫn. Tuy nhiên, chừng nào tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận vẫn vững vàng, các nhà đầu tư có thể sẽ không muốn chuyển dịch khỏi cổ phiếu mà thay vào đó tiếp tục mở rộng danh mục đầu tư của mình.

Các chiến lược gia của Bank of America Corp., dẫn đầu bởi Jared Woodard, đã trở nên thận trọng hơn, cho rằng các vị thế vẫn còn quá lạc quan so với mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ chậm lại vào năm tới. Họ cho biết mức tăng trưởng 10%-15% được dự báo cho năm 2027 ngụ ý chỉ số sản xuất ISM phải ở trên mức 53 trong một thời gian dài. Họ nói rằng “vẫn chưa đến lúc cho các cổ phiếu phòng thủ, nhưng chất lượng, giá trị và lợi suất có vẻ là những lựa chọn khôn ngoan.”

Thị trường đã trở nên hoài nghi hơn về chi tiêu cho AI và lợi nhuận tương lai từ các khoản đầu tư đó. Điều này đã gây ra một số nghi ngờ về triển vọng lợi nhuận của toàn bộ chuỗi các công ty hưởng lợi từ AI. Trong khi đó, đã có sự luân chuyển trong lĩnh vực công nghệ, với nhóm phần mềm trở lại mạnh mẽ hơn, trong khi nhóm bán dẫn phần lớn đã chững lại trong hai tháng qua và ngày càng biến động.

Định giá của chỉ số S&P 500 đã giảm mạnh và chỉ số tiêu chuẩn này hiện giao dịch ngay trên mức trung bình dài hạn. Mặc dù sự sụt giảm về định giá này phần lớn liên quan đến việc các ước tính lợi nhuận tăng vọt, đợt điều chỉnh gần đây cho thấy các nhà đầu tư chưa sẵn sàng trả giá cao cho tăng trưởng, dù ở cấp độ chỉ số hay ngành.

Nếu sự thận trọng vẫn chiếm ưu thế trong ngắn hạn, một mùa báo cáo kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng trong vài tuần tới có tiềm năng vực dậy tâm lý và khẩu vị rủi ro.

“Sự kiên cường này cho thấy các nhà đầu tư đang phân biệt được giữa việc lãi suất cao hơn do lạm phát dai dẳng và một triển vọng tăng trưởng đang xấu đi về mặt cơ bản,” Daniela Hathorn, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Capital.com, cho biết. “Hiện tại, vế sau vẫn chưa trở thành mối lo ngại chính.”