Trong bối cảnh chi tiêu cho AI tăng vọt, các nhà đầu tư đang chờ đợi báo cáo lợi nhuận của Alphabet Inc. thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong mảng kinh doanh điện toán đám mây, điều này sẽ chứng tỏ lợi tức rõ ràng từ các khoản đầu tư của công ty.

Cổ phiếu công ty đã tăng tương đối khiêm tốn 11% trong năm 2026 sau khi tăng vọt 65% vào năm 2025, khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về số tiền mà các công ty Big Tech đang chi để xây dựng năng lực trí tuệ nhân tạo. Các nhà sản xuất chip đã tăng mạnh với tư cách là những người hưởng lợi chính từ sự hào phóng này, trong khi các gã khổng lồ thuộc nhóm Magnificent Seven - những công ty cung cấp phần lớn nguồn tiền đó - gần như không có biến động.

Đó là lý do tại sao yếu tố then chốt trong báo cáo lợi nhuận của Alphabet, dự kiến công bố sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư, có thể sẽ là tăng trưởng mảng đám mây. Mảng kinh doanh này đã tăng tốc trong các quý gần đây, và việc cho thấy xu hướng đó vẫn còn nguyên vẹn sẽ là điều cần thiết, đặc biệt khi công ty mẹ của Google đã báo hiệu rằng kết quả kinh doanh sẽ đi kèm với một đợt tăng kế hoạch chi tiêu nữa.

“Alphabet đã cho thấy họ có thể thu được lợi nhuận tốt từ các khoản chi tiêu của mình, nhưng có một câu hỏi đặt ra là liệu họ có thể tiếp tục duy trì được lợi nhuận tốt đó hay không,” ông Jonathan Cofsky, quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson Investors, người sở hữu cổ phiếu này trong nhiều danh mục, cho biết.

“Nếu công ty cho thấy sự tăng tốc ở mảng đám mây và sức mạnh tiếp tục ở mảng tìm kiếm, điều đó sẽ giúp các nhà đầu tư yên tâm hơn với các khoản chi tiêu và hồ sơ lợi nhuận tổng thể của cổ phiếu,” ông Cofsky nói.

Alphabet thường được coi là một trong những công ty chi tiêu cho AI có vị thế tốt nhất. Ngoài Google Cloud, mảng tìm kiếm của họ đã ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan. Công ty đã công bố một số công cụ AI được đón nhận nồng nhiệt. Và Wall Street vẫn lạc quan về mảng kinh doanh bán dẫn của họ.

Cổ phiếu đã nhận được một cú hích vào thứ Hai từ một báo cáo cho rằng công ty đang phát triển một chip máy chủ được thiết kế để tối ưu hóa mô hình AI Gemini, vốn được coi là một trong những sản phẩm hàng đầu ngành, mặc dù phiên bản mới nhất được cho là đã bị trì hoãn để công ty tìm cách cải thiện khả năng, đặc biệt là trong lĩnh vực lập trình.

Cổ phiếu Alphabet đã giảm 14% kể từ khi đạt mức kỷ lục vào tháng 5. Nhưng trong số các cổ phiếu nhóm Magnificent Seven, chỉ có Apple Inc., công ty đã tránh xa cuộc đua chi tiêu AI, và gã khổng lồ chip Nvidia Corp. có kết quả tốt hơn trong năm nay, và Alphabet vẫn đang vượt qua các công ty chi tiêu lớn cho AI khác trong nhóm. Amazon.com Inc. đã tăng 7,3% trong năm 2026, trong khi Meta Platforms Inc. đã giảm 2,5% và Microsoft Corp. đã mất 18%, trở thành lực cản lớn nhất đối với chỉ số S&P 500 trong năm nay.

Kết quả kinh doanh quý II dự kiến sẽ cho thấy doanh thu và thu nhập ròng tăng khoảng 25%. Doanh thu của Google Cloud được dự báo sẽ tăng gần 65% so với cùng kỳ năm trước lên 22,4 tỉ USD, so với mức tăng 63% trong quý đầu tiên. Dự báo này có vẻ “rất hợp lý và có khả năng tăng trưởng đáng kể, dựa trên các bình luận trong ngành về nhu cầu rất mạnh mẽ đối với Cơ sở hạ tầng AI,” nhà phân tích Mark Mahaney của Evercore ISI đã viết trong một lưu ý vào ngày 19.7.

Tuy nhiên, kết quả kinh doanh chắc chắn sẽ được xem xét trong bối cảnh tham vọng chi tiêu vốn (capex) của công ty. Quý trước, Alphabet cho biết họ có kế hoạch chi tới 190 tỉ USD trong năm nay và các khoản chi sẽ cao hơn “đáng kể” vào năm 2027.

Một đợt huy động vốn cổ phần trị giá 85 tỉ USD gần đây, vốn đã được tăng quy mô ngay sau khi công bố vào đầu tháng 6, khiến Wall Street dự đoán một con số thậm chí còn lớn hơn. Chi tiêu vốn của Alphabet dự kiến sẽ đạt 262 tỉ USD vào năm 2027, gần gấp ba lần so với năm 2025, theo ước tính trung bình do Bloomberg tổng hợp.

“Mức chi tiêu vốn này là rất lớn, nhưng hiện tại các nhà đầu tư vẫn nghĩ rằng việc chi tiêu là hợp lý miễn là các con số cho chúng ta thấy rằng sẽ có sự hoàn vốn,” ông David Miller, giám đốc đầu tư tại Catalyst Funds, công ty nắm giữ cổ phiếu Alphabet trong nhiều danh mục, cho biết. “Nếu Alphabet có thể vượt qua con số tăng trưởng của mảng đám mây quý trước, đó sẽ là một dấu hiệu cho thấy việc chi tiêu vẫn khá thận trọng.”

Cổ phiếu của Alphabet đang được định giá ở mức khoảng 23 lần lợi nhuận ước tính trong 12 tháng tới, một mức chênh lệch khiêm tốn so với mức trung bình 10 năm là 21 lần. Để so sánh, chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức 20 lần lợi nhuận dự phóng, và hệ số của chỉ số Nasdaq 100 thiên về công nghệ là 23 lần. Vì vậy, mặc dù cổ phiếu của công ty là đắt nhất trong số các công ty chi tiêu lớn cho AI, định giá của chúng không được coi là quá cao, đặc biệt là trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng của Alphabet.

“Hệ số này có vẻ khá hợp lý xét về biên lợi nhuận mà chúng tôi kỳ vọng và sự tăng trưởng mà chúng tôi thấy,” ông Miller nói. “Tôi không nghĩ nhiều nhà đầu tư sẽ có vấn đề gì khi trả mức định giá này cho loại hình tăng trưởng doanh thu có biên lợi nhuận cao như vậy. Giá trị có vẻ khá rõ ràng.”

Với sự hỗ trợ từ Subrat Patnaik, Neil Campling và David Watkins