Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Exchange và Cboe EDGX đã lên kế hoạch bổ sung phiên giao dịch qua đêm từ 21 giờ đến 4 giờ sáng hôm sau theo giờ New York, bên cạnh phiên chính thức và các phiên trước giờ mở cửa, sau giờ đóng cửa hiện có. Việc mở rộng, dự kiến bắt đầu ngày 6.12, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời cạnh tranh với thị trường tiền mã hóa và thị trường dự đoán, những thị trường đã làm đảo lộn quan niệm truyền thống về giờ hoạt động của Phố Wall.

Giao dịch qua đêm đã tồn tại nhiều năm, chủ yếu thông qua các hệ thống giao dịch thay thế (ATS), nhưng chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng hoạt động thị trường. Theo dữ liệu được trình bày tại cuộc tọa đàm của ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tuần trước, giao dịch qua đêm chiếm khoảng 1% khối lượng giao dịch cổ phiếu trong quý II. Tuy vẫn rất nhỏ so với giao dịch ban ngày, hoạt động này đang tăng trưởng nhanh, với khối lượng tăng tới 358% so với cùng kỳ năm trước.

Kế hoạch triển khai giao dịch 23 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần đã làm dấy lên tranh luận về tác động của việc kéo dài giờ giao dịch đối với các bên tham gia thị trường trên toàn thế giới. Những người ủng hộ cho rằng thay đổi này sẽ xóa bỏ rào cản múi giờ và giúp nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận thị trường Mỹ thuận lợi hơn. Những người hoài nghi lại cho rằng thanh khoản thấp và chênh lệch giá mua–bán rộng hơn sẽ làm gia tăng rủi ro giao dịch.

Nhà đầu tư tổ chức chủ yếu lo ngại “về chất lượng thị trường trong các phiên giao dịch mở rộng,” David Easthope, chuyên gia phân tích cấp cao tại Crisil Coalition Greenwich, cho biết. Những vấn đề về vận hành và nhân sự không nhất thiết đứng đầu danh sách quan tâm của họ.

Khảo sát mà công ty thực hiện năm ngoái với các nhà giao dịch cổ phiếu thuộc bên mua cho thấy các bên tham gia thị trường không mấy mặn mà với việc giao dịch suốt ngày đêm. Khi ít người tham gia ngoài giờ giao dịch chính thức, nhà đầu tư có thể đối mặt với khối lượng giao dịch thấp, thanh khoản mỏng và chênh lệch giá mua–bán rộng hơn. Theo khảo sát, điều này có thể làm gia tăng rủi ro và độ phức tạp trong vận hành, thậm chí ảnh hưởng đến sức khỏe thể chất và tinh thần của các nhà giao dịch.

Quan điểm của nhóm này đã chuyển biến tích cực phần nào kể từ khi khảo sát được thực hiện vào nửa cuối năm 2025. Theo Easthope, họ “ngày càng xem đây là xu hướng không thể tránh khỏi,” nhất là khi các cơ quan quản lý đang xúc tiến những thay đổi này.

Giao dịch qua đêm từ lâu được nhà đầu tư cá nhân và các đơn vị vận hành nền tảng giao dịch ưa chuộng. Khi những thay đổi có hiệu lực vào tháng 12, “những bên quen thuộc sẽ có mặt và sẵn sàng,” Brian Hyndman, giám đốc điều hành Blue Ocean Technologies, một trong những nhà cung cấp ATS hiện hỗ trợ giao dịch qua đêm, nói.

“Nhưng tôi vẫn cho rằng còn thiếu một bộ phận của ngành, cụ thể là bên mua và các ngân hàng đầu tư,” ông nói thêm. “Họ vẫn ngần ngại tham gia.”

Các đơn vị cung cấp hạ tầng thị trường chủ chốt cũng đang chuẩn bị cho sự chuyển đổi. Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC), đơn vị chủ chốt thực hiện bù trừ giao dịch cổ phiếu Mỹ, đã chuyển sang mô hình hoạt động 24 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần từ tháng 6, kéo dài từ 20 giờ Chủ nhật đến 20 giờ thứ Sáu theo giờ New York. Các hệ thống xử lý thông tin chứng khoán (SIP), chuyên thu thập và phân phối thông tin giá cùng dữ liệu giao dịch, cũng được cơ quan quản lý chấp thuận kéo dài giờ hoạt động để hỗ trợ giao dịch qua đêm.

Theo Joseph Saluzzi, thành viên hợp danh kiêm đồng trưởng bộ phận giao dịch cổ phiếu tại Themis Trading LLC, những người ủng hộ thay đổi có lẽ đang đặt cược rằng một khi hạ tầng sẵn sàng, nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức sẽ xuất hiện.

Dù vậy, ông vẫn hoài nghi về quá trình chuyển đổi này.

“Nhà đầu tư tổ chức không muốn giao dịch trên một thị trường thanh khoản thấp, chênh lệch giá mua–bán rộng và có khả năng biến động rất mạnh,” ông nói. Ông cho biết thêm, tổng khối lượng giao dịch trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa trên các sàn chỉ chiếm khoảng 10% tổng khối lượng giao dịch. “Thực ra, hoàn toàn có thể lập luận rằng thị trường đang có quá nhiều giờ giao dịch, chứ không phải quá ít.”

Hiện nhà đầu tư tổ chức vẫn chờ xem diễn biến. Theo Jeff O’Connor, trưởng bộ phận cấu trúc thị trường tại Liquidnet, nếu việc mở rộng từ ngày 6.12 giúp cải thiện quá trình hình thành giá trong các phiên muộn, chi phí giao dịch sẽ dần giảm, giúp các nhà quản lý danh mục của tổ chức tìm kiếm lợi nhuận vượt trội, hay alpha, trong phiên đêm.

Nhà đầu tư nước ngoài đặc biệt tích cực trong các phiên giao dịch muộn. Theo dữ liệu SEC, họ chiếm 37% khối lượng giao dịch qua đêm trong quý II, trong khi các tài khoản tổ chức chỉ chiếm 7%.

Hoạt động giao dịch này cũng tập trung vào một số ít cổ phiếu. Trong tháng 8, trung bình chỉ 15 cổ phiếu đã chiếm một nửa tổng khối lượng giao dịch qua đêm. Nhóm này thường bao gồm cổ phiếu giá dưới 1 USD của các công ty đăng ký tại Trung Quốc và Hong Kong. Ngược lại, trong phiên chính thức, phải tới 256 cổ phiếu mới chiếm một nửa khối lượng giao dịch.

Hiện Nasdaq và NYSE tổ chức phiên giao dịch chính thức từ 9 giờ 30 đến 16 giờ theo giờ miền Đông Mỹ, 5 ngày mỗi tuần. Ngoài ra còn có các phiên trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa, chỉ cho phép một số hình thức giao dịch nhất định: phiên sớm có thể bắt đầu từ 4 giờ sáng, còn phiên sau giờ đóng cửa kéo dài từ 16 giờ đến 20 giờ. Sau khi mở rộng giờ giao dịch vào tháng 12, các sàn vẫn nghỉ một giờ, từ 20 giờ đến 21 giờ, để bảo trì và xử lý giao dịch.