Trong phần lớn thời gian của năm nay, trái phiếu Kho bạc Mỹ hầu như không còn mang lại cho nhà đầu tư khả năng phòng vệ truyền thống mỗi khi cổ phiếu công nghệ lao dốc. Tuy nhiên, vai trò đó đã nhanh chóng trở lại trong tuần này.

Một thước đo về mối quan hệ ngược chiều giữa trái phiếu chính phủ Mỹ và các cổ phiếu tập trung vào AI đã tăng lên mức cao nhất kể từ một năm trước. Đây là dấu hiệu cho thấy đợt bán tháo công nghệ ngày càng sâu rộng đang đưa nhà đầu tư quay lại với trái phiếu để tìm sự an toàn, khôi phục vai trò tài sản trú ẩn vốn phai nhạt do lo ngại lạm phát và lãi suất cao gây sức ép lên trái phiếu Kho bạc.

Động lực thúc đẩy sự thay đổi này là những lo ngại về tính bền vững và khả năng sinh lời cuối cùng của các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, khiến cổ phiếu công nghệ lao dốc. Những lo ngại đó cũng lan sang triển vọng kinh tế rộng hơn, khiến các nhà giao dịch thu hẹp kỳ vọng về khả năng tăng lãi suất trong năm nay.

"Trái phiếu, thật đáng kinh ngạc, lại đang hoạt động như một công cụ phòng vệ cho danh mục của bạn," Charlie McElligott, chiến lược gia về các loại tài sản tại Nomura Holdings Inc., viết trong một bản ghi chú. "Thị trường dường như đang tái định giá theo thời gian thực khả năng Mỹ phải đối mặt với một 'cú sốc tăng trưởng' do sự điều chỉnh trong lĩnh vực AI."

Trái phiếu Kho bạc Mỹ có phiên giao dịch tốt nhất trong hơn một năm vào thứ Năm, tăng mạnh trên toàn đường cong khi đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI ngày càng sâu rộng, biến động trên thị trường Pháp và căng thẳng mới ở Trung Đông cùng khiến nợ chính phủ Mỹ trở thành lựa chọn đầu tư của những nhà giao dịch lo lắng.

Đà tăng tiếp diễn ngay cả khi dầu thô Brent vượt 113 USD/thùng sau các vụ tấn công chết người ở Saudi Arabia. Chỉ vài tuần trước, giá năng lượng tăng vọt đã gây sức ép lên trái phiếu do làm dấy lên lo ngại lạm phát. Hiện nay, giá năng lượng còn được nhìn nhận như một mối đe dọa đối với tăng trưởng, qua đó thúc đẩy nhu cầu đối với nợ Mỹ và khiến các nhà giao dịch lùi kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản từ tháng 12 sang tháng 1.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lao dốc, trong đó lợi suất các trái phiếu kỳ hạn ngắn giảm tới 20 điểm cơ bản vào thứ Năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 5% và duy trì quanh mức 4,97% trong phiên giao dịch tại châu Á vào thứ Sáu.

"Các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn khi chi phí tài chính tăng lên và cạnh tranh về năng lực tính toán ngày càng gay gắt hay không"

Đà tăng lợi suất gần đây đã nâng sức hấp dẫn của trái phiếu Kho bạc Mỹ, mang lại cho nhà đầu tư một lựa chọn thay thế đáng cân nhắc so với cổ phiếu sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất và những lo ngại về lạm phát gia tăng.

Sự dịch chuyển này trở nên rõ rệt hơn khi giao dịch AI bắt đầu tan rã. Chỉ số Nasdaq 100 giảm 2,9% vào thứ Năm, trong khi Chỉ số Chất bán dẫn Philadelphia giảm 6,7%, đánh dấu mức sụt giảm mạnh nhất của cả hai chỉ số kể từ tháng 6.

"Thị trường đã hứng chịu cú đòn kép từ giá dầu cao hơn và làn sóng thanh lý cổ phiếu AI trên diện rộng," Chris Weston, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone Group Ltd., cho biết. "Tổn hại về mặt kỹ thuật là có thật và các vị thế phòng thủ đang được xây dựng."