Khi điều kiện thời tiết cải thiện và nguồn vốn mới bắt đầu chảy vào các dự án, dữ liệu chính thức công bố vào thứ Ba dự kiến sẽ cho thấy sản xuất công nghiệp đã phục hồi trong tháng 8, theo dự báo trung vị của các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Ngược lại, tình trạng sụt giảm đầu tư có khả năng đã trở nên tồi tệ hơn, trong khi thước đo quan trọng về chi tiêu tiêu dùng chỉ tăng trưởng chưa đến 1%.

Mặc dù tăng trưởng kinh tế gần đây ngày càng đi chệch khỏi mục tiêu hàng năm của Bắc Kinh là từ 4,5% đến 5%, các nhà hoạch định chính sách dường như không vội vàng tung ra các gói kích thích bổ sung, thay vào đó hứa hẹn sẽ thực hiện tốt các biện pháp hỗ trợ hiện có. Nhưng nếu không có sự thay đổi tích cực trong tháng 8 và tháng 9, khả năng Bắc Kinh áp dụng các biện pháp quyết liệt hơn để khởi động lại nhu cầu trong nước sẽ cao hơn.

"Hoạt động kinh tế trong tháng 8 có lẽ vẫn còn trì trệ," các nhà kinh tế của Citigroup Inc., bao gồm cả ông Xiangrong Yu, nhận định trong báo cáo gửi ra tháng này. "Điều quan trọng cần theo dõi là liệu một sự phục hồi bù có bắt đầu vào tháng 9 nhờ vào đợt thúc đẩy chính sách gần đây hay không."

Trong bối cảnh một siêu chu kỳ đầu tư toàn cầu vào trí tuệ nhân tạo thúc đẩy nhu cầu xuất khẩu, các nhà kinh tế đang theo dõi các dấu hiệu cho thấy tăng trưởng đang chạm đáy sau khi sản lượng công nghiệp, tiêu dùng và đầu tư đều không đạt dự báo trong tháng 7. Sự gián đoạn do lũ lụt và bão đang giảm dần, và chính phủ đang dần rút lại các biện pháp thắt lưng buộc bụng đã kìm hãm tăng trưởng.

"Trong tháng 8, các thành phần kinh tế nội địa của Trung Quốc tiếp tục suy giảm, với một ngành công nghệ sôi động không đủ sức làm bệ đỡ. Chi tiêu chính phủ mạnh mẽ hơn được Bộ Chính trị báo hiệu vào cuối tháng 7 đã không thành hiện thực. Tháng 9 có vẻ là một tháng quan trọng cho bất kỳ gói kích thích bổ sung nào."

Dưới đây là những gì các nhà kinh tế mong đợi từ các số liệu sẽ được công bố vào 10 giờ sáng thứ Ba:

Sản lượng tăng

Sản xuất công nghiệp đã tăng 4,8% vào tháng trước so với cùng kỳ năm ngoái, theo dự báo trung vị của các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Con số này sẽ cao hơn mức tăng 4,5% trong tháng 7.

Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) sản xuất chính thức của Trung Quốc cho thấy cả đơn đặt hàng mới và sản lượng đều tăng trong tháng 8 sau khi sụt giảm vào tháng 7, với giá sản xuất tăng lần đầu tiên trong ba tháng.

Hoạt động của các nhà máy tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu nóng hổi từ nước ngoài đối với các mặt hàng liên quan đến AI như mạch tích hợp và máy tính. Tuy nhiên, các ngành công nghiệp ngoài công nghệ có thể vẫn đang sa lầy trong suy thoái, với các nhà sản xuất thép bị chèn ép bởi chi phí nguyên liệu thô tăng cao và nhu cầu yếu.

"Các nhà hoạch định chính sách đang giữ lại nguồn lực," các nhà kinh tế của Pantheon Macroeconomics do ông Duncan Wrigley dẫn đầu đã viết trong báo cáo tuần trước. Các nhà chức trách đang dành các gói kích thích lớn cho một đợt suy thoái nghiêm trọng, "thay vì sử dụng chúng để bù đắp cho mọi giai đoạn tăng trưởng ngắn hạn trì trệ," họ cho biết.

Tác động tiêu cực của đầu tư

Dựa trên các dự báo của các nhà kinh tế do Bloomberg tổng hợp, đầu tư tài sản cố định đã giảm 7,1% so với cùng kỳ năm trước trong tám tháng đầu năm, tồi tệ hơn so với mức giảm 6,7% trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 7. Mức sụt giảm trong đầu tư bất động sản có thể đã sâu hơn, lên đến hơn 20%.

Đầu tư cơ sở hạ tầng đã chịu áp lực sau những thiệt hại do thời tiết khắc nghiệt như nhiệt độ cao và lũ lụt ở miền nam Trung Quốc, các nhà phân tích của Changjiang Securities Co. bao gồm Song Xiaoxiao đã viết trong một báo cáo tuần trước. Với việc doanh số bán trái phiếu địa phương chậm hơn so với cùng kỳ năm ngoái, điều kiện thời tiết bất lợi và dòng tiền yếu đã hạn chế hoạt động xây dựng, họ cho biết.

Các nhà chức trách Trung Quốc dường như xem tình trạng sụt giảm kéo dài nhiều năm của thị trường bất động sản là một trạng thái bình thường mới, thay vào đó chuyển sang ưu tiên các nỗ lực kiềm chế rủi ro trong ngành hơn là các biện pháp phục hồi thị trường. Họ đang đặt cược vào việc đầu tư tăng nhanh vào các lĩnh vực như phần mềm, nghiên cứu và phát triển để bù đắp cho những tổn thương từ cuộc khủng hoảng nhà ở.

Trong một thông báo vào cuối tháng trước, chính phủ cho biết sẽ thúc đẩy các nhà phát triển bất động sản bàn giao nhà đã hoàn thiện. Biện pháp này về cơ bản trì hoãn việc tiếp cận các khoản vay thế chấp để bảo vệ người mua nhà, có khả năng khiến các nhà phát triển ít có hứng thú mở rộng hơn khi đối mặt với tình trạng thanh khoản bị siết chặt.

Trong khi đó, các ngân hàng chính sách nhà nước cuối cùng đã bắt đầu triển khai nguồn vốn từ một chương trình có thể giải ngân 800 tỉ nhân dân tệ (119 tỉ USD) cho các dự án trong năm 2026, nhiều hơn 60% so với năm 2025. Với trọng tâm là các sáng kiến lớn như Sáu Mạng lưới, nguồn tài chính này có thể khởi động một làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng mới trong những tháng tới.

Doanh số bán lẻ đã tăng 0,8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8, dự báo trung vị cho thấy, nhanh hơn một chút so với tháng trước nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với tốc độ trung bình 3,6% trong giai đoạn 2024-2025.

Mùa du lịch hè có thể đã hỗ trợ, với sự gia tăng giá dịch vụ tăng nhẹ trong tháng 8. Nhưng việc các hộ gia đình mua sắm hàng hóa cho thấy ít dấu hiệu cải thiện, sau khi người tiêu dùng đã chi mạnh tay cho hàng tiêu dùng lâu bền trong hai năm trước đó nhờ các khoản trợ cấp hào phóng hơn của chính phủ.

Ô tô, danh mục lớn nhất trong chỉ số chính thức theo dõi doanh số bán lẻ, đã chứng kiến nhu cầu sụt giảm mạnh trong tháng trước. Doanh số bán xe du lịch đã giảm 24% trong tháng 8 so với cùng kỳ năm ngoái, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 2, dữ liệu từ hiệp hội Xe du lịch Trung Quốc cho thấy.

Tháng trước, chính phủ đã mở rộng một chương trình trợ cấp lãi suất để khuyến khích các doanh nghiệp nhỏ và người tiêu dùng vay vốn. Bộ Tài chính cho biết sẽ giới thiệu các biện pháp mới tương tự trong nửa cuối năm 2026.

"Tháng 9 có thể là một cửa sổ chính sách quan trọng để khôi phục niềm tin kinh doanh trước kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng vào tháng 10," các nhà kinh tế của Australia & New Zealand Banking Group, bao gồm cả ông Raymond Yeung, đã viết trong báo cáo đầu tháng này. Cần có thêm hỗ trợ tài khóa, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất chính sách là không cao, họ nói thêm.