Cổ phiếu (DMX) của Điện Máy Xanh tăng nhẹ 1,23% so với giá mở cửa 81.000 đồng/cổ phiếu và tăng 2,5% so với giá tham chiếu trước đó là 80.000 đồng/cổ phiếu trong ngày đầu niêm yết trên HoSE. Kết phiên giao dịch, có 1,914 triệu cổ phiếu khớp lệnh. Với mức giá hiện tại, vốn hoá của DMX đạt 102.431 tỉ đồng. Đáng chú ý, tỷ lệ nhà đầu tư nước ngoài bán đang áp đảo tỷ lệ mua khi nhà đầu tư nước ngoài bán mua 646.700 cổ phiếu, nhưng bán 911.000 cổ phiếu trong phiên.

Diễn biến này trái chiều với diễn biến của cổ phiếu MWG (tập đoàn Thế giới di động) - công ty đang sở hữu 86% vốn của Điện Máy Xanh lẫn chuyển động của VNIndex. Trong phiên giao dịch ngày 6.8, cổ phiếu MWG giảm 2,2% theo đà giảm chung của các cổ phiếu cùng ngành. Cổ phiếu MWG đã tăng 1,4% trong 1 tuần trước khi DMX niêm yết, và giảm 9,2% trong 30 ngày qua. Hiện tại, P/E của MWG là 11 lần, vốn hoá đạt 104.551 tỉ đồng, theo số liệu của Bloomberg. Chỉ số VNIndex hôm nay giảm 0,66%, tương ứng 11,68 điểm. Đà giảm chủ yếu tới từ cổ phiếu của Vingroup.

Còn nhiều tiềm năng 

Trước khi niêm yết, CEO Điện Máy Xanh, ông Đoàn Văn Hiểu Em từng ước tính lợi nhuận năm nay của DMX có thể tăng ít nhất 1,5 lần so với cùng kỳ, đưa P/E về khoảng 10 lần vào cuối năm nay, bảo vệ quan điểm cổ phiếu không đắt. Ngay trước ngày cổ phiếu DMX lên sàn, ông Hiểu Em tái khẳng định thông điệp này khi cho rằng giá cổ phiếu MWG bị chiết khấu khoảng 40% chứ không phải do cổ phiếu DMX đắt.

Trước thời điểm niêm yết, quỹ KIM Vietnam từng ước tính P/E của DMX đạt khoảng 12 lần cho năm 2026 theo kế hoạch của công ty ở mức giá tham chiếu 80.000 đồng/cổ phiếu. Đại diện từ quỹ đánh giá mức định giá này là “không đắt”, thậm chí còn dư địa tăng giá nếu công ty thực thi đúng kế hoạch tăng trưởng hai chữ số giai đoạn 2026 – 2030. “Nếu DMX tiếp tục phát huy các trụ cột tăng trưởng và chứng minh bằng kết quả thực tế, đây là nguồn hỗ trợ tăng giá cho cổ phiếu,” đại diện quỹ này trả lời Bloomberg Businessweek Vietnam qua thư điện tử.

Phép thử định giá cho MWG

Nhóm nghiên cứu từ KIM Vietnam cũng dùng phương pháp SOTP (định giá từng phần) để thực hiện định giá cho MWG và so sánh mức định giá giữa DMX với MWG. Vốn hoá của DMX ở thời điểm trước niêm yết xấp xỉ 100.000 tỉ đồng, với tỷ lệ sở hữu của MWG tại DMX là 86%, giá trị phần vốn góp của MWG tại DMX là khoảng hơn 86.000 tỉ đồng.

Vốn hoá của MWG ở thời điểm đó là hơn 114.000 tỉ đồng, đồng nghĩa thị trường đang ngầm định giá phần còn lại của MWG (chủ yếu là Bách Hóa Xanh) chỉ ở khoảng 28.000 tỉ đồng, mức mà quỹ KIM cho là "khá thấp" so với quy mô và đà tăng trưởng của BHX.

Nếu tính theo mức vốn hoá hôm nay của MWG ở quanh 104.000 tỉ đồng, mức định giá đối với phần còn lại của MWG chỉ xấp xỉ hơn 14.600 tỉ đồng, thấp hơn con số trước đó từng được quỹ KIM tính toán. Quỹ này nghiêng về kịch bản thị trường sẽ dần tách bạch câu chuyện đầu tư giữa DMX và MWG, thay vì xem MWG như một “máy chủ” của DMX.

Trả lời Bloomberg Businessweek Vietnam trước thời điểm DMX lên sàn, ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng, Giám đốc Cấp cao Nghiên cứu Chiến lược Thị trường từ công ty cổ phần chứng khoán TP.HCM (HSC) nhận xét DMX được thị trường định giá ở vùng hơn 100.000 tỉ đồng có thể khiến MWG chịu áp lực chiết khấu khi một bộ phận nhà đầu tư chuyển sang mua trực tiếp cổ phiếu DMX.

Tuy nhiên về dài hạn trong 6-12 tháng tới, nếu DMX duy trì được định giá tốt, đây có thể là chất xúc tác giúp thị trường định giá lại (rerate) toàn bộ hệ sinh thái MWG theo phương pháp SOTP, đặc biệt với mảng Bách Hóa Xanh hiện được cho là chưa phản ánh đủ giá trị. Với vốn hóa dự kiến vượt 100.000 tỉ đồng, DMX cũng được đánh giá đủ điều kiện xét vào rổ VN30 sớm nhất từ năm 2027 nếu đáp ứng yêu cầu thời gian niêm yết, giúp thu hút thêm dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF.

Kết quả kinh doanh quý II của Điện Máy Xanh ghi nhận doanh thu 32.738 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 2.658 tỉ đồng, tương ứng tăng lần lượt 26% và 98% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu đạt 65.280 tỉ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế 4.876 tỉ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ, ban lãnh đạo cho biết tiến độ lợi nhuận đang vượt khá xa so với kế hoạch đề ra.

DMX đã hoàn tất đợt IPO chào bán khoảng 179,5 triệu cổ phiếu. Kết quả cuối cùng, công ty phân phối thành công 166,438 triệu cổ phiếu, đạt 93% khối lượng chào bán, huy động 13.315 tỉ đồng (tương đương khoảng 500 triệu USD).

Đợt chào bán thu hút gần 30 nhà đầu tư tổ chức đại diện cho gần 60 quỹ đầu tư trong và ngoài nước, chiếm 90% tổng lượng đăng ký. Trong số các nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư nước ngoài chiếm 73%, còn lại là nhà đầu tư trong nước, nhà đầu tư cá nhân chỉ chiếm khoảng 2%.

DMX dự kiến chi trả cổ tức 4.000 đồng/cổ phiếu (nguồn từ lợi nhuận chưa phân phối theo BCTC kiểm toán 2025), ngày giao dịch không hưởng quyền 18.8, ngày đăng ký cuối cùng 19.8 và dự kiến thanh toán 26.8.2026. Với giá IPO 80.000 đồng, tỉ suất cổ tức tương đương tương khoảng 5% chỉ riêng đợt chi trả đầu tiên.

Công ty cũng dự kiến trình ĐHĐCĐ bất thường sau khi niêm yết để thông qua kế hoạch cổ tức tiền mặt từ kết quả kinh doanh 2026, dự kiến khoảng 4.000 đồng/cổ phiếu, chia làm 2 đợt: tạm ứng 2.000 đồng/cổ phiếu vào tháng 12.2026, phần còn lại trình ĐHĐCĐ thường niên tháng 4.2027 khi có đầy đủ báo cáo tài chính kiểm toán. Tổng cộng, công ty đặt mục tiêu tổng lợi ích cổ đông trong 12 tháng sau IPO đạt 8.000 đồng/cổ phiếu cổ tức tiền mặt, duy trì tỉ lệ chi trả tiền mặt tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế.