Các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á đang tìm kiếm những phương thức mới để hỗ trợ đồng nội tệ mà không cần tiêu tốn đến quỹ dự trữ ngoại hối. Bối cảnh căng thẳng địa chính trị liên tục tái diễn tại Trung Đông cùng triển vọng mặt bằng lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn đang khiến các nhà hoạch định chính sách đứng ngồi không yên.

Ấn Độ đã thu hút gần 40 tỉ USD từ cộng đồng kiều bào thông qua các khoản tiền gửi USD lãi suất cao, tạo bệ đỡ giúp đồng rupee phục hồi từ mức thấp kỷ lục vào tháng 5. Việc Hàn Quốc đẩy mạnh khuyến khích doanh nghiệp chuyển USD về nước đã giúp đồng won ghi nhận mức tăng theo tháng mạnh nhất kể từ năm 2022. Indonesia thu hút 1,6 tỉ USD vào thị trường trái phiếu trong hai tháng qua nhờ các chính sách ưu đãi dành cho các quỹ đầu tư nước ngoài, trong khi Đài Loan cũng chỉ đạo các doanh nghiệp xuất khẩu bán ra USD vào những thời điểm đồng nội tệ suy yếu.

Các biện pháp này giúp mở rộng bộ công cụ cho các nhà hoạch định chính sách, bổ sung cho những công cụ truyền thống như tăng lãi suất và can thiệp thị trường ngoại hối, tuyến phòng thủ đầu tiên sau khi xung đột Trung Đông đẩy giá dầu tăng vọt. Đợt tăng giá đột biến này đã phơi bày sự phụ thuộc nặng nề của các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á vào năng lượng nhập khẩu, biến khu vực này thành một trong những điểm yếu nhất trên thị trường tiền tệ. Mặc dù giá dầu sau đó đã hạ nhiệt nhờ tín hiệu Mỹ và Iran tiến gần đến một thỏa thuận, nhiều đồng tiền châu Á vẫn nằm trong nhóm có hiệu suất kém nhất từ đầu năm đến nay.

"Có nhiều động lực khác nhau, nhưng về bản chất, tất cả đều hướng tới mục tiêu bảo vệ dự trữ ngoại hối ở mức tối đa trong bối cảnh biến động và sự bất định mang tính cấu trúc gia tăng," ông Claudio Piron, trưởng bộ phận chiến lược tỉ giá và ngoại hối châu Á tại BofA Global Research, nhận định. "Bên cạnh đó, giới chức quản lý cũng nỗ lực cân bằng giữa yêu cầu ổn định tỷ giá và việc duy trì thanh khoản trong nước. Thu hút dòng vốn ngoại vào là chiến lược then chốt để đạt được mục tiêu này."

Đồng rupiah của Indonesia, rupee của Ấn Độ và baht của Thái Lan nằm trong nhóm 5 đồng tiền giảm giá mạnh nhất năm nay thuộc rổ 22 đồng tiền thuộc các thị trường mới nổi do Bloomberg theo dõi.

Ngược lại, các đồng tiền tại khu vực Mỹ Latinh lại dẫn đầu bảng xếp hạng, đứng đầu là đồng peso Colombia, real Brazil và peso Mexico. Khu vực này duy trì mức lãi suất cao hơn so với hầu hết các thị trường đang phát triển khác, đồng thời nhiều quốc gia trong khu vực là những nước xuất khẩu dầu mỏ, giúp họ tương đối miễn nhiễm trước tác động từ đà tăng của giá dầu.

"Xét trên góc độ tổng lợi nhuận, các đồng tiền Mỹ Latinh có thể tiếp tục giữ lợi thế nhờ chênh lệch lãi suấ cao hơn," ông Desmond Fu, trưởng bộ phận Quản lý Đầu tư tại Western Asset Management ở Singapore, nhận xét. "Tuy nhiên, trên thị trường giao ngay, một số đồng tiền châu Á có thể thu hẹp phần nào khoảng cách nếu lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định, sự gián đoạn trên thị trường năng lượng không gia tăng và chu kỳ đầu tư vào AI tiếp tục hỗ trợ hoạt động xuất khẩu công nghệ cũng như chi tiêu vốn trong khu vực."

Nhiều chuyên gia phân tích khác, bao gồm các chuyên gia tại Alpine Macro, State Street Investment Management và M&G Investments, cho rằng mức độ suy yếu của các đồng tiền châu Á là điều bất ngờ, nếu xét đến chuỗi yếu tố tích cực như thặng dư thương mại, nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ và thị trường chứng khoán khởi sắc trên toàn khu vực.

"Điều này cho thấy tình trạng mất cân bằng xuất phát nhiều hơn từ cơ cấu dòng vốn thay vì các yếu tố thương mại cốt lõi. Do đó, chỉ riêng các biện pháp can thiệp ngoại hối có thể sẽ không đủ để giải quyết đà suy yếu của đồng nội tệ," bà Low Guan Yi, trưởng bộ phận Thu nhập cố định khu vực châu Á tại M&G, cho biết. "Trong bối cảnh này, chúng tôi dự báo các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục đa dạng hóa và mở rộng các nguồn thu hút dòng vốn ngoại tệ."

Trong khi đó, tại Nhật Bản, thị trường phát triển lớn nhất châu Á, các nhà hoạch định chính sách có xu hướng dựa nhiều hơn vào việc can thiệp thị trường ngoại hối. Đợt phối hợp mua vào đồng yên đầu tiên giữa Nhật Bản và Mỹ kể từ năm 1998 gần đây đã thúc đẩy một trong những pha phục hồi ấn tượng nhất của đồng tiền này.

Ngân hàng Trung ương Indonesia đã nâng lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản trong tháng 5 và tháng 6, đồng thời tiếp tục can thiệp vào thị trường tiền tệ, tương tự như ngân hàng Trung ương Ấn Độ. Hai quốc gia này, cùng với Philippines và Thái Lan, ghi nhận mức sụt giảm dự trữ ngoại hối mạnh nhất châu Á kể từ khi chiến sự Iran bùng nổ, với mức giảm từ 4% đến 9%.

Giới chức Philippines đã nâng lãi suất 50 điểm cơ bản, trong khi ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (Bank of Korea) vào tháng trước đã thắt chặt chính sách tiền tệ lần đầu tiên sau ba năm. MUFG Bank. dự báo Indonesia và Philippines sẽ có thêm hai đợt tăng lãi suất, còn Bank of Korea sẽ có ít nhất một đợt tăng nữa trong năm nay.

Lộ trình chính sách tiền tệ của Mỹ vẫn là yếu tố then chốt đối với các nhà đầu tư, đặc biệt sau khi ba quan chức cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất vào tháng trước. Những người bỏ phiếu phản đối cảnh báo rằng việc chậm trễ hành động phản ứng với lạm phát có thể dẫn đến rủi ro phải đưa ra các bước đi chính sách quyết liệt hơn nữa về sau.

"Các ngân hàng trung ương châu Á đang duy trì thêm dư địa chính sách trong bối cảnh các sự kiện toàn cầu còn nhiều biến số, từ diễn biến giá dầu, hiện tượng El Nino, cho đến lợi suất trái phiếu Mỹ và sức mạnh USD," ông Michael Wan, chuyên gia phân tích tiền tệ cấp cao tại MUFG Bank ở Singapore, nhận định. "Việc thu hút thêm dòng USD sẽ là một trụ cột trong chiến lược này."