Công ty phát triển Claude dự kiến niêm yết trên Nasdaq Global Select Market với mã cổ phiếu ANT, theo hồ sơ nộp lên ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hôm thứ Hai. Anthropic đã nộp hồ sơ niêm yết theo hình thức bảo mật vào tháng 6.

Bước đi này đưa Anthropic tiến gần hơn tới việc trở thành công ty đầu tiên có hoạt động chủ yếu là phát triển các mô hình AI tiên tiến nhất lên sàn chứng khoán. Theo hồ sơ, Anthropic và một số cổ đông sẽ chào bán cổ phiếu trong đợt IPO. Số lượng cổ phiếu chào bán sẽ được công bố trong hồ sơ bổ sung.

Đợt IPO của Anthropic sẽ là phép thử đối với nhu cầu của nhà đầu tư dành cho nguồn cung cổ phiếu mới gắn với làn sóng đầu tư AI, sau khi sự lạc quan về công nghệ này góp phần thúc đẩy chu kỳ tăng giá kéo dài bốn năm của chứng khoán Mỹ.

Chỉ hai giờ trước khi Anthropic nộp hồ sơ, Meta Platforms cho biết muốn huy động tới 95 tỉ USD thông qua bán cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, trong một trong những đợt phát hành cổ phiếu lớn nhất lịch sử. Hồi đầu năm, Alphabet, công ty mẹ của Google, đặt mục tiêu huy động tới 85 tỉ USD thông qua phát hành cổ phiếu. Đối thủ chính của Anthropic là OpenAI dự kiến tiếp bước lên sàn vào năm tới.

“Meta đang tìm cách đi trước Anthropic bằng đợt phát hành cổ phiếu của riêng mình. Câu hỏi hiển nhiên của tôi là: Ai sẽ là người tiếp theo?” David Erickson, phó giáo sư thỉnh giảng tại trường Kinh doanh Columbia, từng đồng phụ trách thị trường vốn cổ phần toàn cầu tại Barclays Plc, nhận định. “Đến một lúc nào đó, thị trường sẽ dư cung.”

Màn chào sàn của công ty cũng trở thành tâm điểm của những kỳ vọng và lo ngại trên toàn cầu về trí tuệ nhân tạo, từ nguy cơ mất việc làm đến nhu cầu chi tiêu ban đầu khổng lồ của công nghệ này. Bản cáo bạch của Anthropic cũng cảnh báo những “rủi ro đối với nhân loại,” bao gồm việc AI tìm cách “chống lại việc bị tắt” và “che giấu hoặc thao túng thông tin.”

Sức hút của AI

Anthropic ghi nhận doanh thu năm 2025 tăng tới 1.000% so với năm trước, nhưng lưu ý rằng công ty “không kỳ vọng” duy trì tốc độ tăng trưởng tương đương trong tương lai. Công ty cho rằng thị trường AI dần trưởng thành, cạnh tranh gia tăng và những cân nhắc về an toàn có thể hạn chế việc phát hành mô hình mới, qua đó khiến tăng trưởng doanh thu chậm lại.

Bất kỳ biến động bất ngờ nào của nhu cầu trong tương lai cũng có thể đe dọa đáng kể hoạt động kinh doanh, trong bối cảnh Anthropic đã cam kết chi những khoản lớn cho trung tâm dữ liệu và chip phục vụ AI.

Theo những người am hiểu vấn đề, sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư của công ty, các nhà đầu tư cho biết với những ngân hàng phụ trách thương vụ rằng mức định giá họ cho là hợp lý đã giảm xuống khoảng 1,4 đến 1,5 ngàn tỉ USD. Một số nguồn tin cho rằng công ty vẫn có thể đạt mức định giá gần 1,75 ngàn tỉ USD. Những người này đề nghị giấu tên vì thông tin chưa được công khai.

Reuters và The Information trước đó đã đưa tin về một số chi tiết liên quan đến kỳ vọng định giá của nhà đầu tư. Đại diện Anthropic từ chối bình luận.

Anthropic muốn khai thác khả năng cung ứng vốn dồi dào của thị trường đại chúng để duy trì lợi thế trước các đối thủ, trong lúc các công ty AI đốt hàng trăm tỉ USD nhằm tiếp tục phát triển những mô hình tiên tiến nhất. Theo Bloomberg News, công ty có thể bắt đầu chính thức tiếp thị đợt IPO ngay trong tuần bắt đầu ngày 9.11. Những người am hiểu vấn đề cho biết Anthropic kỳ vọng quy mô đợt IPO sẽ bằng hoặc vượt đợt chào bán kỷ lục của SpaceX.

Quyết định lên sàn trước OpenAI có thể mang lại lợi thế đi đầu cho nhà phát triển Claude, giúp công ty bắt kịp hoặc vượt đối thủ trong cuộc đua huy động vốn.

“Câu chuyện AI đang bước vào giai đoạn then chốt hơn. Trong 6 đến 18 tháng tới, nhà đầu tư sẽ muốn thấy các khoản chi hiện nay thực sự tạo ra mức tăng doanh thu đủ để chứng minh tính hợp lý của chúng.” Anthony Saglimbene, chiến lược gia trưởng thị trường tại Ameriprise, nhận định. “Hôm nay, thị trường coi hồ sơ S-1 là một diễn biến tích cực. Ít nhất, Anthropic cho thấy ngay cả trong bối cảnh biến động hiện nay, công ty vẫn đủ tự tin để IPO và hy vọng có thể chốt giá chào bán vào một thời điểm trong tháng tới.”

Định giá của Anthropic trên thị trường vốn tư nhân đã tăng vọt trong năm nay. Công ty huy động 65 tỉ USD trong một vòng gọi vốn hồi đầu năm, đạt định giá 965 tỉ USD, so với mức chỉ 380 tỉ USD hồi tháng 2. Mức tăng này giúp Anthropic lần đầu vượt định giá của OpenAI và trở thành công ty chưa niêm yết có định giá cao nhất.

Theo hồ sơ, Anthropic lỗ ròng 80,7 tỉ USD trên doanh thu 16,3 tỉ USD trong sáu tháng đầu năm 2026, so với khoản lỗ ròng 13 tỉ USD trên doanh thu 1,2 tỉ USD cùng kỳ năm ngoái. Khoản lỗ ròng chủ yếu xuất phát từ việc giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi tăng lên khi định giá doanh nghiệp tăng.

Anthropic chủ yếu phục vụ khách hàng doanh nghiệp. Theo hồ sơ, tỉ lệ duy trì doanh thu thuần, thước đo khả năng giữ lại và mở rộng doanh thu từ nhóm khách hàng hiện hữu theo thời gian, đạt khoảng 900%. Công ty cho biết trong quý III năm nay, 79% doanh thu đến từ các khách hàng ngoài nhóm năm khách hàng lớn nhất, cho thấy mức độ tập trung khách hàng thấp hơn dự đoán của một số bên.

Doanh thu tính theo mức sử dụng tăng từ 288 triệu USD, tương đương 75% tổng doanh thu năm 2024, lên 3,8 tỉ USD, chiếm 83% tổng doanh thu năm ngoái. Trong sáu tháng đầu năm nay, khoản này đạt 13,1 tỉ USD, tương đương 80% doanh thu. Đây là doanh thu từ những khách hàng trả phí theo mức sử dụng mô hình AI, căn cứ vào số lượng token và loại mô hình họ sử dụng.

Công ty chi 8,9 tỉ USD cho năng lực tính toán và cơ sở hạ tầng trong sáu tháng kết thúc ngày 30.6, tăng 283% so với cùng kỳ năm trước. Anthropic lưu ý rằng tỉ trọng các khoản chi này trên doanh thu đã giảm, dường như nhằm giải đáp những lo ngại về tốc độ chi tiêu.

Chỉ tính từ cuối năm 2025, Anthropic đã ký các thỏa thuận mới về năng lực tính toán với tổng nghĩa vụ thanh toán tối thiểu khoảng 417 tỉ USD. Các thỏa thuận này nhìn chung bắt đầu có hiệu lực trong năm nay hoặc năm sau, với thời hạn lên tới 20 năm.

Tổng dư nợ của công ty tính đến ngày 30.6 là 6,2 tỉ USD. Anthropic cho biết có thể vay thêm để đáp ứng nhu cầu vốn trong thời gian tới.

“Rủi ro hiện sinh”

Anthropic và đối thủ OpenAI đang chịu sự giám sát ngày càng chặt chẽ của công chúng về an toàn AI sau hàng loạt vụ tấn công mạng gây chú ý do các tác nhân AI vượt khỏi kiểm soát thực hiện. Diễn biến này làm gia tăng lo ngại về tác động có thể xảy ra đối với màn chào sàn của Anthropic. Một số người trong nội bộ công ty cũng cảnh báo AI một ngày nào đó có thể khiến loài người tuyệt chủng.

Trong hồ sơ, Anthropic nhấn mạnh khả năng AI của công ty có thể “hành xử ngoài dự kiến, không phù hợp với mục tiêu được đặt ra hoặc tự ý hành động.” Nếu không được phát triển cùng các biện pháp bảo vệ và giám sát đầy đủ, công nghệ này có thể “gây ra những rủi ro mang tính thảm họa hoặc đe dọa sự tồn vong của nhân loại, đặc biệt nếu các hệ thống đó bị lạm dụng, sao chép, vũ khí hóa hoặc được phép hoạt động với mức độ tự chủ cao.”

Dưới sự dẫn dắt của giám đốc điều hành Dario Amodei, cựu nhân viên OpenAI, Anthropic theo đuổi sứ mệnh phát triển các công cụ AI một cách có trách nhiệm. Nguy cơ các tác nhân AI vượt khỏi kiểm soát đã khiến giới lập pháp và các bên khác tăng cường giám sát. Trong một sự cố hồi đầu tháng này, mô hình Claude của Anthropic có những hành vi ngoài dự kiến, bao gồm gửi tin báo giả cho cảnh sát trong một vụ án mạng. Sự việc khiến chính quyền Tổng thống Trump đưa ra cảnh báo, yêu cầu các công ty AI bảo đảm an toàn cho hệ thống của mình.

Bản cáo bạch cũng dành gần 100 trang trình bày những rủi ro đặc thù của công ty. Nhiều vấn đề trong số này hiếm gặp, thậm chí chưa từng có tiền lệ, và có thể làm gián đoạn hoạt động kinh doanh trong dài hạn.

Một trong những rủi ro đó là khả năng công ty bị cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ hơn và đối mặt với “phản ứng gay gắt từ giới chính trị” vì những quan điểm công khai về an toàn và quản lý AI. Anthropic từng bất đồng với chính quyền Trump sau khi ủng hộ các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt hơn đối với việc sử dụng công nghệ của công ty cho vũ khí và hoạt động giám sát.

Anthropic cũng cho biết các chính phủ có thể hạn chế việc cung cấp công nghệ vốn là nền tảng hoạt động kinh doanh của công ty, do lo ngại những hệ thống AI tiên tiến hơn có thể gây tổn hại trong thế giới thực. Công ty đã chịu các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ hồi đầu năm nay.

Theo hồ sơ, Goldman Sachs Group Inc. và Morgan Stanley dẫn dắt đợt IPO, cùng với 20 ngân hàng khác.

Một tài liệu Bloomberg tiếp cận được cho thấy Goldman Sachs nhấn mạnh với khách hàng trong các tài liệu tiếp thị rằng ngân hàng đã giành được vị trí ngân hàng đầu mối chủ chốt, thường được gọi là “lead-left”. Đây là vai trò được các ngân hàng cạnh tranh quyết liệt. Goldman Sachs cũng đảm nhiệm vị trí này trong đợt niêm yết kỷ lục của SpaceX hồi đầu năm nay.

Trong khi đó, theo hồ sơ, Morgan Stanley đảm nhiệm vai trò đại lý bình ổn giá, một vị trí cũng được săn đón, phụ trách thực hiện các giao dịch nhằm giảm biến động giá cổ phiếu.

Với sự cộng tác của Brody Ford, Davide Barbuscia, Natasha Mascarenhas, Rebecca Torrence, Carmen Reinicke, Sridhar Natarajan, Rachel Metz, Anthony Hughes và Edward Ludlow