Vào thứ Hai, Alphabet đã huy động được 20 tỉ USD trong đợt phát hành trái phiếu bằng USD lớn nhất từ trước đến nay. Thương vụ này ghi nhận một trong những sổ đặt mua lớn nhất lịch sử, cao hơn nhiều so với kế hoạch ban đầu là 15 tỉ USD. Trong khi đó, Alphabet cũng đang chuẩn bị các đợt phát hành đầu tiên tại Thụy Sĩ và Anh, bao gồm cả kế hoạch bán trái phiếu kỳ hạn 100 năm. Đây là một cấu trúc hiếm gặp và cũng là lần đầu tiên kể từ cơn sốt dotcom cuối thập niên 1990 một công ty công nghệ phát hành loại trái phiếu này.

Làn sóng vay nợ này diễn ra chỉ vài ngày sau khi hàng loạt tập đoàn công nghệ, từ Meta Platforms đến Amazon, tuyên bố sẽ tăng mạnh chi tiêu cho các kế hoạch AI đầy tham vọng. Những động thái đó làm dấy lên lo ngại rằng cuộc chạy đua AI, cùng với hàng tỉ USD nợ cần thiết để tài trợ, có thể gây sức ép lên thị trường tín dụng.

Tuy nhiên, trong phiên giao dịch thứ Hai, các nhà đầu tư dường như đã gạt những lo ngại đó sang một bên. Đợt phát hành trái phiếu của Alphabet đã thu hút hơn 100 tỉ USD đơn đăng ký mua.

“Đây rõ ràng không phải là một chu kỳ chi tiêu vốn thông thường,” ông Andrew Dassori, giám đốc đầu tư của Wavelength Capital Management, nhận định. “Từ chỗ nắm giữ rất nhiều tiền mặt, các công ty này nay buộc phải vay vốn để duy trì khả năng cạnh tranh. Đây là một bước ngoặt quan trọng trong cách thị trường đánh giá rủi ro và lợi suất của trái phiếu doanh nghiệp Mỹ.”

Tuần trước, Alphabet cho biết họ có thể chi tới 185 tỉ USD cho đầu tư vốn trong năm nay. Mức chi này vượt tổng chi tiêu của ba năm trước cộng lại và tập trung chủ yếu vào các trung tâm dữ liệu, trụ cột trong chiến lược AI của công ty. Alphabet cũng cho biết các khoản đầu tư này đã bắt đầu phát huy hiệu quả khi AI thúc đẩy nhu cầu tìm kiếm trực tuyến.

Trong bối cảnh các hyperscaler khác cũng đồng loạt tăng chi tiêu, tổng vốn đầu tư của bốn tập đoàn công nghệ lớn nhất Mỹ được dự báo sẽ đạt 650 tỉ USD vào năm 2026. Làn sóng này không chỉ kích hoạt một đợt bùng nổ huy động vốn mà còn có thể tạo ra những công nghệ mang tính đột phá, đủ sức tái định hình nền kinh tế toàn cầu.

Một phần đáng kể của các khoản chi tiêu này đang được tài trợ thông qua thị trường trái phiếu. Chỉ trong tuần trước, Oracle đã huy động 25 tỉ USD trong một thương vụ thu hút lượng đăng ký kỷ lục, có thời điểm lên tới 129 tỉ USD.

Theo các nguồn tin am hiểu, đợt phát hành trái phiếu USD của Alphabet hôm thứ Hai được chia thành bảy kỳ hạn. Trái phiếu kỳ hạn dài nhất, đáo hạn năm 2066, có lợi suất cao hơn trái phiếu kho bạc Mỹ 0,95 điểm phần trăm. Mức chênh lệch này thấp hơn đáng kể so với khoảng 1,2 điểm phần trăm từng được đề cập trước đó.

Morgan Stanley dự báo các hyperscaler sẽ vay khoảng 400 tỉ USD trong năm nay, tăng mạnh so với mức 165 tỉ USD của năm 2025. Ông Vishwas Patkar, trưởng bộ phận chiến lược tín dụng Mỹ của ngân hàng này, cho rằng làn sóng phát hành sẽ đẩy tổng lượng trái phiếu chất lượng cao lên mức kỷ lục 2.250 tỉ USD trong năm nay. Một số chiến lược gia tín dụng, trong đó có ông Patkar và ông Nathaniel Rosenbaum của JPMorgan Chase, cảnh báo quy mô phát hành quá lớn có thể khiến chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp bị nới rộng.

“Chúng tôi cho rằng bối cảnh hiện nay khá giống giai đoạn 1997–1998 hoặc năm 2005. Khi đó, tín dụng hoạt động kém hơn nhưng vẫn chưa phải là cuối chu kỳ,” ông Patkar viết, ám chỉ những thời kỳ mà tỉ lệ vỡ nợ gia tăng và điều kiện tín dụng trở nên thắt chặt hơn.

Alphabet từ chối bình luận về vấn đề này. Các ngân hàng tham gia thu xếp đợt phát hành trái phiếu USD, bao gồm JPMorgan, Goldman Sachs và Bank of America, cũng không đưa ra ý kiến.

Lần gần nhất Alphabet tiếp cận thị trường trái phiếu Mỹ là vào tháng 11, khi công ty huy động 17,5 tỉ USD trong một thương vụ thu hút khoảng 90 tỉ USD đơn đặt mua. Khi đó, Alphabet đã bán trái phiếu kỳ hạn 50 năm, trở thành đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp công nghệ dài hạn nhất bằng USD trong năm ngoái, theo dữ liệu của Bloomberg. Trái phiếu này sau đó đã tăng giá trên thị trường thứ cấp. Công ty cũng đồng thời phát hành 6,5 tỉ euro trái phiếu tại châu Âu.

Theo ước tính của Bloomberg Intelligence, tổng chi tiêu toàn cầu cho AI, hạ tầng đám mây và trung tâm dữ liệu có thể lên tới 3 nghìn tỉ USD vào năm 2029.

— Với sự hỗ trợ của Caleb Mutua, Dan Wilchins, và Natalie Harrison