Các nhà đầu tư, từ JPMorgan Asset Management đến Generali và Ninety One SA, đang tăng mua trái phiếu thị trường mới nổi, bất chấp lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt, yếu tố từng khiến họ tháo chạy khỏi phân khúc này.

Theo dữ liệu mới nhất của Bank of America Corp. dựa trên thống kê từ EPFR Global, các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi đã hút vốn trong 12 tuần liên tiếp. Trong khi đó, các nhà đầu tư tham gia khảo sát của BofA trong tháng này chọn cổ phiếu thị trường mới nổi là một trong những khoản đầu tư được ưu tiên nhất, ngay cả khi lợi suất trái phiếu Mỹ ở hầu hết kỳ hạn đã vượt 5%.

Trước đây, tài sản thị trường mới nổi thường chao đảo trước việc Mỹ thắt chặt chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và nguy cơ tái diễn khủng hoảng nợ châu Âu. Tuy nhiên, lần này, giới đầu tư ngày càng xem những đợt suy yếu do các yếu tố trên gây ra là cơ hội gia tăng tỷ trọng. Thực tế, tỉ suất sinh lời của trái phiếu thị trường mới nổi cao gấp gần bốn lần trái phiếu Kho bạc Mỹ kể từ đầu năm ngoái.

“Tôi cho rằng giới đầu tư vẫn chưa nắm giữ đủ tài sản thị trường mới nổi,” Iain Stealey, giám đốc đầu tư mảng trái phiếu tại JPM Asset Management, phát biểu tại một hội nghị nhà đầu tư ở London. Ông đánh giá đây là một trong những hướng phân bổ vốn triển vọng nhất trong các danh mục do công ty quản lý, với tổng tài sản 4.300 tỉ USD, đồng thời cho biết công ty sẽ “tiếp tục rót vốn vào phân khúc này.”

Dù các chỉ số cổ phiếu và trái phiếu thị trường mới nổi đã vượt trội so với các chỉ số tương ứng tại thị trường phát triển trong năm nay, Stealey vẫn kỳ vọng đà tăng sẽ tiếp diễn khi “giới đầu tư đang tìm cách có thể giảm bớt tỷ trọng trái phiếu chính phủ các nước phát triển.”

Sự dịch chuyển đang diễn ra này góp phần lý giải vì sao mức lợi suất cộng thêm mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu thị trường mới nổi thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ hầu như không thay đổi trong năm nay, ngay cả khi giới đầu tư bán tháo trái phiếu Mỹ.

Một thay đổi lớn khác là giới đầu tư ngày càng đánh giá trái phiếu thị trường mới nổi dựa trên chính các yếu tố của phân khúc này, thay vì chủ yếu dựa vào phần lợi suất cao hơn so với trái phiếu Kho bạc Mỹ.

“Một điều chúng tôi đã làm tốt trong 18 tháng qua là không lấy trái phiếu Kho bạc Mỹ làm thước đo định giá,” Peter Kent, đồng giám đốc đầu tư mảng trái phiếu tại Ninety One Asset Management, cho biết. Công ty này gần đây đã tăng tỷ trọng trái phiếu thị trường mới nổi. “Nếu làm vậy, chúng tôi đã ngừng mua trái phiếu thị trường mới nổi từ tám tháng trước, khi chênh lệch lợi suất thu hẹp đáng kể.”

Trong khi các nước phát triển chật vật với mức nợ cao, nhiều quốc gia nghèo hơn đã củng cố nền tảng kinh tế và khuôn khổ chính sách, qua đó nâng cao khả năng chống chịu các cú sốc lãi suất, theo Guillaume Tresca, chiến lược gia thị trường mới nổi toàn cầu tại Generali Asset Management.

“Xếp hạng tín nhiệm của các nước thị trường mới nổi rõ ràng đang có xu hướng cải thiện. Trong khi đó, nhiều câu hỏi lại được đặt ra đối với các nước phát triển, chẳng hạn như Pháp,” ông nói.

Theo các chiến lược gia tại UBS Group AG, mức thâm hụt ngân sách bình quân của các thị trường mới nổi thấp hơn các nền kinh tế phát triển. Phần lớn chính phủ cũng đã giảm mức độ dễ bị tổn thương trước biến động của đồng USD bằng cách tăng tỷ trọng vay bằng nội tệ.

Nhiều ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi cũng hành động sớm và quyết liệt hơn để kiềm chế lạm phát, nhờ đó lợi suất sau điều chỉnh lạm phát vẫn ở mức tương đối cao, theo Milana Muratova tại Aberdeen Investments. Điều này giúp trái phiếu và đồng tiền của các thị trường này chống chịu đà tăng của USD.

Điều đó không có nghĩa các đồng tiền thị trường mới nổi miễn nhiễm trước đà tăng của USD, “nhưng cho thấy một điểm quan trọng: các yếu tố nền tảng trong nước ngày càng có vai trò lớn hơn,” Muratova nói.

Cục diện thay đổi

Bất chấp đà tăng giá, một số điểm căng thẳng vẫn tồn tại tại các nước đang phát triển. Ấn Độ đã triển khai hàng loạt biện pháp đặc biệt để hỗ trợ đồng nội tệ, trong khi chi phí vay bằng USD của một số quốc gia, trong đó có Mozambique, Sri Lanka và Ecuador, đã tăng vọt lên gần 10%.

Với Eric Fine, người đứng đầu bộ phận đầu tư chủ động vào trái phiếu thị trường mới nổi tại VanEck, lợi suất trái phiếu nội tệ tại Ấn Độ, Philippines và Thái Lan chưa đủ hấp dẫn. Thay vào đó, ông ưu tiên trái phiếu bằng USD có rủi ro cao hơn nhưng lợi suất cũng cao hơn của các nước như Venezuela, Ecuador, Bolivia, Nigeria và Ghana.

Trái phiếu thị trường mới nổi đạt kết quả tích cực trong năm nay còn bởi khả năng vay nợ của các nước đang phát triển hạn chế hơn so với các nền kinh tế phát triển, qua đó giúp kiềm chế tình trạng vay nợ ồ ạt, theo Desmond Lawrence, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại State Street Global Advisors.

“Toàn bộ cục diện đang thay đổi,” Lawrence nói. Trái phiếu thị trường mới nổi “sẽ là tài sản giúp nhà đầu tư vượt qua vài quý tới. Khả năng chống chịu của phân khúc này rất đáng chú ý.”

Các sự kiện cần theo dõi

Bầu cử tại Brazil và Israel

Dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 9 của Trung Quốc, Hàn Quốc và Ấn Độ

Dữ liệu tăng trưởng GDP quý III của Hàn Quốc và Đài Loan

Quyết định của các ngân hàng trung ương Thái Lan, Pakistan, Ai Cập, Ukraine và Colombia

Với sự hỗ trợ của Alice Gledhill, Georgia Hall và Mpho Hlakudi