Ba hãng chip nhớ hàng đầu gồm Micron Technology, Samsung Electronics và SK Hynix hiện đều có vốn hóa thị trường hơn 1.000 tỉ USD. Mức định giá này cao hơn khoảng 22% so với tổng giá trị của ba công ty dầu mỏ lớn nhất thế giới cộng lại, kể cả Saudi Aramco.

Đà tăng còn lan rộng sang toàn bộ chuỗi cung ứng. Sandisk, nhà sản xuất bộ nhớ flash của Mỹ, đã tăng gần gấp ba vốn hóa kể từ tháng 3 và hiện được định giá gần tương đương PetroChina, tập đoàn dầu khí lớn nhất châu Á.

Trong quá khứ, những giai đoạn tăng trưởng nóng thường kéo theo các đợt lao dốc mạnh của cổ phiếu chip nhớ do ngành này nổi tiếng với tính chu kỳ cao. Tuy nhiên, làn sóng AI đang tạo ra thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường.

Nhu cầu bộ nhớ dành cho các hệ thống AI tăng nhanh tới mức vượt xa năng lực sản xuất hiện tại. Điều đó giúp các hãng chip nhớ giành được vị thế đàm phán mạnh hơn và thúc đẩy khách hàng ký hợp đồng cung ứng dài hạn.

Nếu xu hướng này tiếp tục, mô hình kinh doanh của ngành chip nhớ có thể trở nên ổn định hơn đáng kể, qua đó giảm bớt biến động giá vốn tồn tại suốt nhiều thập kỷ.

Micron cho biết đã ký hợp đồng cung ứng 5 năm đầu tiên trong lịch sử công ty, theo báo cáo tài chính công bố hồi tháng 3. Tại một hội nghị đầu tư tuần trước, hãng nói đang đạt “tiến triển đáng kể” với nhiều khách hàng khác cho các thỏa thuận tương tự.

Sandisk cũng cho biết 5 khách hàng đã ký hợp đồng dài hạn, đủ để bao phủ hơn một phần ba công suất sản xuất của hãng trong năm tài chính tới.

SK Hynix chưa công bố chi tiết số lượng đối tác ký hợp đồng nhiều năm, nhưng cho biết nhu cầu hiện vượt xa khả năng cung ứng trong ba năm tới.

“Bộ nhớ giờ đây đã trở thành yếu tố sống còn với khách hàng, khiến giá cả và nguồn cung trở thành rủi ro kinh doanh cốt lõi”, Giám đốc Tài chính SK Hynix Kim Woo-hyun nói trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh gần nhất.

Các tập đoàn công nghệ vận hành hạ tầng AI quy mô lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon đang thúc đẩy xu hướng này mạnh hơn nữa. Theo nhà phân tích Tim Arcuri của UBS, các hợp đồng dài hạn có thể bao phủ tới 30% lượng chip DRAM xuất xưởng toàn cầu trong năm tới.

Ông cho rằng các “hyperscaler” đã kiểm soát khoảng hai phần ba năng lực sản xuất DRAM dành cho máy chủ trên toàn cầu nhằm đảm bảo nguồn cung ổn định cho các trung tâm dữ liệu AI.

“Các hyperscaler ngày càng sẵn sàng đánh đổi biến động giá để lấy khả năng đảm bảo nguồn cung dài hạn và dễ dự báo hơn”, Arcuri viết trong báo cáo tuần này.

Xu hướng đó giúp lợi nhuận tương lai của các hãng chip nhớ trở nên dễ đoán hơn. Micron ghi nhận lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong quý kết thúc tháng 2 đạt 12,20 USD, tăng mạnh so với mức 1,56 USD cùng kỳ năm trước.

Phố Wall hiện dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Micron có thể đạt khoảng 60 USD trong năm tài chính kết thúc vào tháng 8 và tăng lên khoảng 106 USD trong năm tiếp theo.

Dù vốn hóa đã vượt mốc 1.000 tỉ USD, Micron hiện chỉ giao dịch ở mức chưa tới 10 lần lợi nhuận dự phóng của bốn quý tiếp theo. Hệ số này chỉ bằng khoảng một nửa mức trung bình của chỉ số S&P 500.

Sandisk được định giá khoảng 10,5 lần lợi nhuận dự phóng, trong khi Samsung và SK Hynix còn thấp hơn, dao động quanh mức 6-7 lần theo dữ liệu FactSet. Trong khi đó, chỉ số PHLX Semiconductor Index của ngành bán dẫn có hệ số trung bình khoảng 26 lần.

Giới đầu tư vì vậy bắt đầu xem chip nhớ như “dầu mỏ mới” của kỷ nguyên AI, nhưng mức định giá hiện tại của ngành vẫn chưa bị coi là quá đắt đỏ.