Cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hôm thứ Năm đã ghi nhận nhu cầu cao hơn kỳ vọng.

Đợt phát hành trị giá 22 tỉ đô la Mỹ diễn ra sau nhiều tuần thị trường lo lắng rằng thâm hụt ngân sách gia tăng và cuộc chiến thương mại do Tổng thống Donald Trump khơi mào có thể làm giảm sức hấp dẫn của loại tài sản có kỳ hạn dài. Tuy nhiên, trái phiếu được phát hành với lãi suất 4,844%, thấp hơn mức lãi suất thị trường tại thời điểm chốt sổ, cho thấy nhu cầu vững chắc. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tiếp tục tăng giá sau phiên đấu giá, kéo lợi suất giảm khoảng 8 điểm cơ bản, còn 4,84% vào cuối giờ chiều tại New York.

Kết quả này đã kéo lợi suất trái phiếu dài hạn xuống dưới mức từng được ghi nhận vào tháng 5, khi Moody’s Ratings hạ bậc tín nhiệm của Mỹ. Khi đó, hãng xếp hạng chỉ trích các đời tổng thống và Quốc hội vì để thâm hụt ngân sách ngày càng phình to mà không có dấu hiệu cải thiện.

Giới đầu tư bước vào phiên đấu giá với tâm lý thận trọng sau khi phiên đấu giá trái phiếu 20 năm hồi tháng 5 ghi nhận nhu cầu yếu bất ngờ, gây ra đợt bán tháo mạnh khiến lợi suất trái phiếu 30 năm tăng lên tới 5,15% — gần mức cao nhất trong gần hai thập niên — và kéo theo sự sụt giảm trên thị trường chứng khoán cùng đồng đô la Mỹ. Phiên đấu giá trái phiếu 30 năm gần đây nhất cũng từng ghi nhận nhu cầu tương đối yếu.

“Phản ứng ban đầu là một cảm giác nhẹ nhõm vì đây là một phiên đấu giá suôn sẻ,” ông Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, nhận xét. “Cuối cùng thì chính dữ liệu kinh tế sẽ quyết định liệu mức 5% này có phải là đỉnh hay không.”

Cho thấy sức mua mạnh mẽ, nhóm các nhà tạo lập thị trường — đơn vị chịu trách nhiệm bảo lãnh phát hành trái phiếu Mỹ — chỉ được phân bổ 11,4% khối lượng phát hành, mức thấp nhất kể từ tháng 11. Kết quả này tiếp nối phiên đấu giá trái phiếu 10 năm hôm thứ Tư, vốn cũng được thị trường đón nhận tích cực.

“Thị trường tiếp tục tìm kiếm dấu hiệu cho thấy nhu cầu mua trái phiếu kho bạc Mỹ đang suy yếu, và hai phiên đấu giá 10 năm và 30 năm trong tuần này không cung cấp cơ sở nào để các nhà đầu cơ hành động,” ông Ian Lyngen, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets, đánh giá.

Kết quả đấu giá hôm thứ Năm càng đáng chú ý trong bối cảnh lợi suất loại trái phiếu này đã giảm trong hai phiên trước đó, nhờ dữ liệu lạm phát và thất nghiệp thấp hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn tỏ ra thận trọng về triển vọng trung và dài hạn, khi chính phủ Mỹ tiếp tục chi tiêu mạnh tay, mức nợ công tăng nhanh và nguy cơ lạm phát quay trở lại do chính sách thuế quan.

“Dữ liệu lạm phát tích cực có thể tiếp tục hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn,” ông John Canavan, chuyên gia phân tích tại Oxford Economics, nhận định. “Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng áp lực lạm phát sẽ tăng trong vài tháng tới do các mức thuế mới, nên sự hỗ trợ này có thể chỉ mang tính tạm thời.”

Ông Canavan cũng cho biết ông “không tin rằng mức lợi suất 5% sẽ được duy trì lâu với trái phiếu 30 năm.”

Chiến lược gia của Bloomberg nhận định:

“Một kết quả vững chắc trong phiên đấu giá lại trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 22 tỉ đô la Mỹ hôm thứ Năm mở đường cho đà tăng tiếp tục kéo dài đến cuối tuần. Các chỉ số đều tích cực, với nhóm người mua cuối cùng (end users) nhận 88,6% — mức cao nhất kể từ tháng 11 — cho thấy không có dấu hiệu tẩy chay từ nhóm này, bất chấp những lo ngại về tình trạng nợ công và thâm hụt ngân sách ngày càng phình to.”

— Alyce Andres, chiến lược gia vĩ mô của Markets Live

Lo ngại về chi tiêu công và nợ dài hạn không chỉ xuất hiện tại Mỹ mà còn lan sang các thị trường lớn khác, sau khi nhiều phiên đấu giá tại Nhật Bản, Hàn Quốc và Úc cho thấy nhu cầu mua yếu.

Kết quả đấu giá trái phiếu dài hạn của Mỹ lần này diễn ra bất chấp những lo ngại gần đây về dự luật thuế của ông Trump, vốn được dự báo sẽ khiến thâm hụt ngân sách tăng thêm hàng nghìn tỉ đô la trong những năm tới — dù một phần được kỳ vọng sẽ được bù đắp bằng nguồn thu từ các biện pháp thuế quan mới.

Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách ngày càng lớn, nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn cho các kỳ hạn dài. Điều này làm tăng phần bù rủi ro kỳ hạn (term premium) và khiến đường cong lợi suất dốc hơn.

“Tôi vẫn lo ngại về tác động từ chính sách tài khóa và thương mại đối với nhóm trái phiếu dài hạn, khi phần bù rủi ro nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở mức cao và đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên,” ông Gennadiy Goldberg, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities, nhận định. “Thị trường hiện rất tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách, nhưng nếu dữ liệu kinh tế bắt đầu suy yếu, giới đầu tư có thể nhanh chóng chuyển hướng sang tài sản an toàn, kéo lợi suất giảm sâu hơn nữa.”