Khi Kevin Warsh tiếp quản vị trí lãnh đạo tại Fed, giới đầu tư trái phiếu đã nhận định rằng ông sẽ ưu tiên bảo vệ uy tín chống lạm phát của ngân hàng trung ương hơn là chiều theo áp lực hạ lãi suất của Tổng thống Donald Trump.

Chiến sự với Iran đã châm ngòi cho đợt lạm phát tăng mạnh nhất kể từ năm 2023, khiến các nhà giao dịch gần như chắc chắn Fed sẽ bắt đầu nâng lãi suất trước tháng 12. Đây là cú đảo chiều mạnh so với chỉ ba tháng trước, khi thị trường còn tin rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn.

Sự thay đổi này phản ánh tác động từ bất ổn ở Trung Đông, sức chống chịu của kinh tế Mỹ và làn sóng đầu tư AI đang đẩy thị trường chứng khoán đi lên. Tất cả đều làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát có thể tiếp tục neo cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong một thời gian dài.

Trong một tuần giao dịch đầy biến động, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, loại nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách của Fed, đã tăng lên tới 4,14% trong phiên thứ Sáu. Đây là mức cao nhất trong hơn một năm và cao hơn gần 40 điểm cơ bản so với mức trần trong biên độ lãi suất chuẩn của Fed. Lợi suất trái phiếu 30 năm cũng có lúc chạm 5,2% vào tuần trước, mức từng xuất hiện gần nhất vào năm 2007, trước khi lùi về 5,06%.

Ông Warsh nhậm chức trong bối cảnh ngày càng nhiều quan chức Fed từ bỏ xu hướng nghiêng về nới lỏng chính sách. Thống đốc Christopher Waller, người được ông Trump bổ nhiệm và từng ủng hộ cắt giảm lãi suất hồi đầu năm để bảo vệ thị trường lao động, cho biết hôm thứ Sáu rằng bước đi tiếp theo của Fed giờ có khả năng là tăng lãi suất ngang với khả năng giảm lãi suất. Hàng loạt nhà hoạch định chính sách, bao gồm Phó chủ tịch Philip Jefferson và Thống đốc Fed New York John Williams, dự kiến sẽ phát biểu trong tuần này.

Khi ông Warsh tuyên thệ nhậm chức hôm thứ Sáu, ông Trump, người nhiều lần gây sức ép buộc Fed hạ chi phí vay, nói rằng ông muốn Warsh điều hành ngân hàng trung ương một cách độc lập.

Một số nhà đầu tư đang trở nên lạc quan hơn với trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn khi lợi suất tăng và khả năng Fed nâng lãi suất được thị trường định giá mạnh hơn.

“Tôi tin rằng ngưỡng để Fed nâng lãi suất vẫn còn khá cao, bởi Fed dưới thời Warsh có thể sẽ kiên nhẫn hơn trước khi đưa ra bước đi tiếp theo, nhằm hiểu rõ hơn cách lạm phát lan sang thị trường lao động và các điều kiện tài chính”, Purani nói. “Cá nhân tôi không cho rằng cách Fed phản ứng với dữ liệu kinh tế dưới thời Warsh sẽ khác biệt đáng kể so với trước đây.”

Ngoài việc dò tín hiệu từ các bài phát biểu của quan chức Fed, giới giao dịch trái phiếu tuần này cũng sẽ theo dõi sát các phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, năm năm và bảy năm để đánh giá nhu cầu của nhà đầu tư.

Những điểm đáng chú ý

Dữ liệu kinh tế:

Ngày 26.5: Báo cáo thay đổi việc làm hàng tuần của ADP; chỉ số hoạt động quốc gia của Fed Chicago; chỉ số hoạt động phi sản xuất của Fed Philadelphia; chỉ số giá nhà FHFA; chỉ số giá mua nhà; chỉ số S&P Cotality CS 20 thành phố; chỉ số niềm tin tiêu dùng của Conference Board; chỉ số hoạt động sản xuất của Fed Dallas.

Ngày 27.5: Đơn đăng ký vay thế chấp MBA; chỉ số sản xuất và điều kiện kinh doanh của Fed Richmond; chỉ số hoạt động dịch vụ của Fed Dallas.

Ngày 28.5: Thu nhập và chi tiêu cá nhân; chỉ số giá PCE; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu; đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền; GDP quý tính theo năm hóa, lần công bố thứ hai; doanh số bán nhà mới; giấy phép xây dựng.

Ngày 29.5: Cán cân thương mại hàng hóa sơ bộ; tồn kho bán lẻ và bán buôn; chỉ số PMI Chicago của MNI.

Lịch phát biểu của Fed:

Ngày 26.5: Thống đốc Fed Minneapolis Neel Kashkari.

Ngày 27.5: Thống đốc Fed Dallas Lorie Logan; Thống đốc Fed Lisa Cook; Phó chủ tịch Fed Philip Jefferson; Thống đốc Fed Chicago Austan Goolsbee.

Ngày 28.5: Thống đốc Fed New York John Williams; Thống đốc Fed St. Louis Alberto Musalem; Thống đốc Fed Richmond Tom Barkin.

Ngày 29.5: Thống đốc Fed San Francisco Mary Daly; Thống đốc Fed Kansas City Jeff Schmid; Phó chủ tịch Fed phụ trách giám sát Michelle Bowman; Thống đốc Fed Philadelphia Anna Paulson.

Lịch đấu giá:

Ngày 26.5: Tín phiếu kỳ hạn 6 tuần, 13 tuần và 26 tuần; trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm.

Ngày 27.5: Tín phiếu kỳ hạn 17 tuần; trái phiếu lãi suất thả nổi kỳ hạn 2 năm; trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm.

Ngày 28.5: Tín phiếu kỳ hạn 4 tuần và 8 tuần; trái phiếu kho bạc kỳ hạn 7 năm.