Trong vòng năm tuần qua, các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã thu hút hơn 9 tỉ USD, dẫn đầu là iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) của BlackRock. Trong cùng khoảng thời gian, các quỹ ETF đầu tư vào vàng ghi nhận mức rút vốn hơn 2,8 tỉ USD, theo dữ liệu do Bloomberg News tổng hợp.

Tình hình thương mại bớt căng thẳng đã khiến vàng — vốn được xem là nơi trú ẩn tài chính truyền thống — không còn thu hút nhà đầu tư như trước. Trong khi đó, Bitcoin ngày càng được nhìn nhận là tài sản thay thế cho vàng trong vai trò lưu giữ giá trị, nhất là khi mối lo ngại về tình hình tài khóa tại Mỹ tiếp tục tăng.

Đầu tháng này, giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 111.980 USD nhờ loạt tín hiệu tích cực từ cơ quan quản lý, bao gồm dự luật về stablecoin, cùng tâm lý lo ngại trước các rủi ro kinh tế vĩ mô. Giá vàng, dù đã tăng hơn 25% từ đầu năm, hiện đã giảm so với mức đỉnh gần nhất và đang giao dịch thấp hơn khoảng 190 USD so với mức cao nhất mọi thời đại.

Các nhà phân tích cho rằng xu hướng dịch chuyển dòng vốn cho thấy Bitcoin đang dần được chấp nhận như một công cụ phòng hộ hợp pháp trong danh mục đầu tư. “Tôi vẫn rất lạc quan với cả vàng lẫn Bitcoin,” ông Christopher Wood, chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu tại Jefferies, nhận định. “Chúng vẫn là hai công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả nhất trước nguy cơ phá giá tiền tệ ở các nước G7.”

Tuy nhiên, một số ý kiến hoài nghi cho rằng mức độ biến động lớn vẫn khiến Bitcoin chưa thể trở thành tài sản trú ẩn thực sự. Trong những cú sốc vĩ mô trước đây, như đợt rút vốn khỏi các giao dịch carry trade bằng đồng yên vào tháng 8, giá Bitcoin cũng giảm mạnh cùng với nhiều tài sản rủi ro khác.

Dù vậy, nhiều chuyên gia nhận định Bitcoin đang dần chiếm ưu thế. “Với tính phi tập trung, Bitcoin hiệu quả hơn trong việc đối phó với rủi ro trong hệ thống tài chính,” ông Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu tại Standard Chartered, viết trong một ghi chú gần đây. Ông so sánh điều đó với khả năng hoạt động tốt hơn của vàng trong các đợt căng thẳng địa chính trị gần đây.

Theo ông Kendrick, Bitcoin có lợi thế phòng hộ nhờ tính phi tập trung. Ông cho rằng tài sản này có thể bảo vệ nhà đầu tư trước hai nhóm rủi ro: từ khu vực tư nhân — như sự sụp đổ của ngân hàng Silicon Valley năm 2023 — và từ khu vực công, như các mối quan ngại về trái phiếu chính phủ Mỹ.

“Việc tính độc lập của Fed gần đây có nguy cơ bị đe dọa, chẳng hạn như khả năng ông Powell sẽ bị thay thế, nằm trong nhóm rủi ro thứ hai, cùng với căng thẳng thuế quan và sự nghi ngờ về độ tin cậy của các chính sách Mỹ,” ông nói.

Một yếu tố khác đang củng cố vị thế của Bitcoin là việc tài sản này dường như đang dần thoát khỏi lĩnh vực công nghệ. “Trong một tháng gần đây, mối tương quan giữa biến động trong ngày của Bitcoin với Nasdaq, đồng USD và vàng ở mức rất thấp,” ông Dilin Wu, chiến lược gia nghiên cứu tại Pepperstone, cho biết. “Những thay đổi này cho thấy Bitcoin ngày càng được nhìn nhận là tài sản phòng hộ, hoặc thậm chí là một loại tài sản độc lập, thay vì chỉ đơn thuần là một công cụ đầu cơ.”

Căng thẳng tài khóa tại Mỹ tiếp tục khiến cuộc tranh luận về vai trò của Bitcoin càng thêm gay gắt. Mới đây, Moody’s đã hạ xếp hạng tín dụng cao nhất còn lại của Mỹ, với lý do thâm hụt ngân sách và nợ công tiếp tục phình to. Động thái này đưa Mỹ xuống cùng nhóm xếp hạng với Fitch và S&P Global — hai tổ chức đã hạ tín nhiệm Mỹ trước đó.

Dù vậy, vàng vẫn là tài sản tăng mạnh hơn từ đầu năm đến nay, với mức tăng khoảng 25%, so với mức tăng 15% của Bitcoin.