Giao dịch chênh lệch lãi suất tại các thị trường mới nổi đã phục hồi sau giai đoạn lao dốc vì chiến sự Iran, khi giá dầu tăng mạnh củng cố kỳ vọng rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao và hỗ trợ đồng tiền của các nước xuất khẩu hàng hóa cơ bản.

Một chỉ số theo dõi chiến lược giao dịch này đã tăng khoảng 2,6% so với đáy hồi tháng 3 và tăng khoảng 1,2% kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng 2. Chỉ số này mô phỏng giao dịch chênh lệch lãi suất bằng cách đo lợi nhuận từ việc vay bằng ba đồng tiền có lãi suất thấp gồm yen Nhật, franc Thụy Sĩ và Nhân dân tệ Trung Quốc, rồi đầu tư vào tám đồng tiền lợi suất cao hơn tại các thị trường mới nổi như real Brazil và rand Nam Phi.

Đợt tăng giá dầu do xung đột tại Trung Đông đang tạo ra tác động hai chiều với các thị trường mới nổi. Ban đầu, căng thẳng khiến dòng tiền rút khỏi nhóm tài sản này để tìm nơi trú ẩn an toàn. Tuy nhiên trong tháng qua, nhà đầu tư đã quay lại với các tài sản mang tính tăng trưởng. Giá dầu leo thang cũng thúc đẩy kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương sẽ mạnh tay thắt chặt chính sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát, qua đó giữ cho lãi suất thực, tức lãi suất danh nghĩa sau khi điều chỉnh theo lạm phát, ở mức hấp dẫn.

“Giao dịch chênh lệch lãi suất tại các thị trường mới nổi sẽ tiếp tục được hỗ trợ nhờ lãi suất thực duy trì ở mức cao trong thời gian dài để đối phó với kỳ vọng lạm phát đang hình thành,” Jason Devito, quản lý danh mục cấp cao phụ trách nợ thị trường mới nổi tại Federated Hermes ở Pittsburgh, cho biết. “Giá dầu tăng sẽ tạo ra bên thắng và bên thua trong nhóm thị trường mới nổi. Tuy nhiên, các nước chịu thiệt hiện có sự chuẩn bị tốt hơn bao giờ hết, còn những nước hưởng lợi như Brazil lại được hỗ trợ bởi uy tín của ngân hàng trung ương trong bối cảnh lãi suất thực ở mức cao.”

Các nhà giao dịch đang tin rằng giá dầu neo cao sẽ khiến lạm phát và lãi suất chính sách duy trì ở mức cao trên khắp các nền kinh tế đang phát triển. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, mức trung bình của các hợp đồng hoán đổi lãi suất kỳ hạn 12 tháng tại 14 nền kinh tế mới nổi đã tăng lên 5,7%, từ mức 5% trước khi xung đột Iran nổ ra.

Đà phục hồi của giao dịch chênh lệch lãi suất cũng được hỗ trợ bởi biến động tiền tệ tương đối thấp. Một chỉ số đo biến động tỉ giá hối đoái trong một tháng của các đồng tiền thị trường mới nổi hiện ở mức 7%, giảm từ đỉnh 9,23% vào giữa tháng 3, theo chỉ số của JPMorgan Chase.

Mức biến động thấp giúp chiến lược này hấp dẫn hơn vì giảm nguy cơ biến động tỉ giá xóa sạch lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất.

Một số giao dịch riêng lẻ đã mang lại mức sinh lời rất cao. Chiến lược vay franc Thụy Sĩ để đầu tư vào real Brazil từ cuối tháng 2 đã mang lại mức sinh lời 6,65%. Trong khi đó, vay yen Nhật để mua lira Thổ Nhĩ Kỳ đem về mức lãi 7%, theo dữ liệu Bloomberg tổng hợp.

Ông Homin Lee, chiến lược gia tại Lombard Odier ở Singapore, cho rằng môi trường thị trường hiện nay vẫn thuận lợi với giao dịch chênh lệch lãi suất tại các thị trường mới nổi, một phần vì Fed sẽ tránh chuyển sang lập trường cứng rắn hơn dưới thời Kevin Warsh.

“Chúng tôi đặc biệt lạc quan với đồng real Brazil,” ông nói. “Brazil đang ở vị thế rất tốt để chống chọi với gián đoạn hiện nay trên thị trường năng lượng, đồng thời hưởng lợi từ làn sóng tăng đầu tư toàn cầu sau xung đột.”

Dù cơ hội kiếm lời từ giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn còn lớn, nhà đầu tư cần thận trọng trước các rủi ro chính trị hiện nay, bao gồm các cuộc bầu cử tại Colombia và Brazil.

“Giao dịch chênh lệch lãi suất tại các thị trường mới nổi vẫn rất hấp dẫn, nhưng nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ hơn,” Anthony Kettle, quản lý danh mục cấp cao tại RBC BlueBay Asset Management ở London, cho biết. “Chúng tôi ưu tiên các đồng tiền có lợi suất cao đi kèm bộ khung chính sách đáng tin cậy, lãi suất thực hấp dẫn và cán cân đối ngoại vững chắc như đồng real Brazil. Ngoài ra còn có các thị trường cận biên đang hưởng lợi từ giá năng lượng tăng cao, chẳng hạn Nigeria.”

Một số giao dịch từng mang lại lợi nhuận lớn cũng đang chịu áp lực.

Bank of America và Barclays nằm trong số các ngân hàng gần đây đã từ bỏ quan điểm lạc quan với đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ, cho thấy lo ngại về tác động từ xung đột Iran đối với một quốc gia nhập khẩu dầu như Thổ Nhĩ Kỳ.

“Giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài sẽ hỗ trợ các thị trường mới nổi xuất khẩu dầu có cán cân đối ngoại mạnh. Tuy nhiên điều này sẽ gây sức ép lên các nước nhập khẩu dầu, nơi lạm phát, thâm hụt tài khoản vãng lai và thị trường trái phiếu dễ tổn thương hơn,” Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Markets ở Singapore, nhận định.

Trong khi đó, giới giao dịch lại lạc quan hơn với đồng rand Nam Phi nhờ triển vọng thắt chặt chính sách tiền tệ.

Thị trường hiện dự báo ngân hàng trung ương Nam Phi sẽ tăng lãi suất ba lần, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm trong năm nay, khi chiến sự Iran làm dấy lên lo ngại lạm phát. Trước khi xung đột nổ ra, giới giao dịch còn đặt cược vào khả năng giảm lãi suất.

“Các đợt tăng lãi suất rõ ràng sẽ củng cố sức hấp dẫn của đồng rand trong giao dịch chênh lệch lãi suất nhờ nới rộng chênh lệch lãi suất,” Hironori Sannami, nhà giao dịch ngoại hối tại Mizuho Bank ở London, cho biết.

— Với sự hỗ trợ của Mpho Hlakudi