Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng đà phục hồi này chưa đồng nghĩa với việc những lo ngại về nợ công và chính sách của chính quyền Tổng thống Donald Trump đã hoàn toàn biến mất.

Trong tuần qua, chỉ số sức mạnh đồng USD tiếp tục tăng, đưa đồng bạc xanh lên mức cao nhất kể từ tháng 5.2025. Tính từ cuối tháng 1 đến nay, đồng USD đã tăng hơn 5%, đảo ngược phần lớn xu hướng suy yếu từng xuất hiện sau khi Nhà Trắng công bố kế hoạch áp thuế diện rộng vào đầu năm.

Thời điểm đó, thị trường tài chính Mỹ chứng kiến hiện tượng hiếm gặp khi cổ phiếu, trái phiếu và đồng USD cùng giảm giá, làm dấy lên làn sóng giao dịch mang tên “Sell America”. Tuy nhiên, tâm lý này đã nhanh chóng suy yếu khi nhà đầu tư quay trở lại với các tài sản của Mỹ.

Động lực quan trọng nhất đến từ làn sóng đầu tư vào AI.

Các quỹ đầu tư toàn cầu tiếp tục tăng tỷ trọng vào nhóm doanh nghiệp công nghệ và bán dẫn, kéo theo nhu cầu mua USD để thực hiện các giao dịch. Dòng vốn không chỉ chảy vào các doanh nghiệp Mỹ mà còn hướng tới những công ty tham gia chuỗi cung ứng AI như ASML Holding, nhà sản xuất thiết bị bán dẫn của Hà Lan, có giá cổ phiếu tăng gần 125% trong vòng một năm.

Rebecca Patterson, cựu Giám đốc Chiến lược đầu tư của Bridgewater Associates, nhận định nhiều nhà đầu tư có thể không đồng tình với một số chính sách của chính quyền Mỹ, nhưng vẫn lựa chọn thị trường này vì cơ hội tăng trưởng của các doanh nghiệp.

Bên cạnh AI, chính sách tiền tệ cũng trở thành yếu tố hỗ trợ mạnh cho đồng USD.

Sau khi tiếp quản vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Kevin Warsh khẳng định ưu tiên hàng đầu là kiểm soát lạm phát, phát tín hiệu sẽ duy trì lập trường cứng rắn bất chấp sức ép hạ lãi suất từ Nhà Trắng.

Lạm phát tại Mỹ hiện vẫn trên mục tiêu 2% của Fed. Theo thước đo lạm phát cơ bản được cơ quan này ưu tiên theo dõi, giá tiêu dùng trong tháng 5 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước.

Áp lực lạm phát đến từ nhiều yếu tố, gồm chi phí năng lượng tăng sau xung đột tại Iran, tác động của thuế quan và làn sóng đầu tư quy mô lớn vào hạ tầng AI, đặc biệt là trung tâm dữ liệu, chip bán dẫn và hệ thống điện.

Trong cuộc họp gần nhất, nhiều thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) phát tín hiệu chính sách tiền tệ có thể tiếp tục được thắt chặt. Trong số 18 thành viên, chín người dự báo Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm nay, trong khi chỉ một người cho rằng có thể cắt giảm.

Lợi suất cao hơn giúp tài sản định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn đối với dòng vốn quốc tế.

Hiện lãi suất điều hành của Fed dao động trong khoảng 3,5-3,75%, cao hơn đáng kể so với mức 2,4% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).

Trong bối cảnh kinh tế khu vực đồng euro suy giảm 0,2% trong quý I, thị trường đánh giá ECB còn rất ít dư địa nâng lãi suất, trong khi khả năng Fed tiếp tục thắt chặt đang gia tăng.

Kinh tế Mỹ cũng duy trì đà tăng trưởng tích cực.

Bộ Thương mại Mỹ cho biết GDP quý I tăng với tốc độ thường niên 2,1%, cao hơn ước tính trước đó là 1,6%. Mô hình dự báo GDPNow của Fed Atlanta hiện dự báo nền kinh tế có thể tăng khoảng 2,5% trong quý II.

Thị trường lao động cũng cải thiện rõ rệt khi nền kinh tế tạo trung bình khoảng 114.000 việc làm mỗi tháng trong năm tháng đầu năm, cao gấp nhiều lần cùng kỳ năm trước.

Theo giới phân tích, sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế ổn định và lập trường cứng rắn của Fed đang tạo nền tảng vững chắc cho đà tăng của đồng USD.

Lãi suất cao giúp đồng bạc xanh hấp dẫn hơn, nhưng cũng kéo theo chi phí vay mua nhà và vốn kinh doanh tại Mỹ tăng lên.

Trong khi đó, các tập đoàn có doanh thu lớn ở nước ngoài như Intel, Microsoft hay Qualcomm có thể chịu sức ép khi lợi nhuận quy đổi sang USD giảm giá trị.

Đồng USD mạnh cũng khiến hàng hóa xuất khẩu của Mỹ trở nên đắt đỏ hơn trên thị trường quốc tế, ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp.

Một yếu tố khác góp phần củng cố vị thế của đồng bạc xanh là vai trò trung tâm trong hệ thống thanh toán toàn cầu.

Theo số liệu của Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), tỷ trọng giao dịch quốc tế bằng USD đã tăng từ 49% lên 51% kể từ khi Mỹ công bố các biện pháp thuế quan mới.

Tuy nhiên, phía sau đà tăng của đồng USD vẫn tồn tại những tín hiệu cho thấy xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối trên thế giới chưa dừng lại.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cho biết vàng hiện chiếm khoảng 27% tổng dự trữ của các ngân hàng trung ương, vượt tỷ trọng 22% của trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Giá vàng tăng gần gấp đôi trong hai năm qua đã thúc đẩy nhiều ngân hàng trung ương tăng mua kim loại quý, đặc biệt tại Trung Quốc, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ.

Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tỷ trọng của USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu cũng đã giảm từ khoảng 57% cách đây 20 năm xuống còn hơn 46% hiện nay.

Giới đầu tư vẫn theo dõi sát tình hình tài khóa của Mỹ.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) dự báo thâm hụt ngân sách liên bang năm tài khóa hiện tại sẽ vượt 1,8 ngàn tỉ USD, tương đương gần 6% GDP.

Tổng nợ công của Mỹ hiện vào khoảng 31,6 ngàn tỉ USD, lớn hơn quy mô nền kinh tế, trong khi chi phí trả lãi hàng năm đã tiến sát mốc 1 ngang tỉ USD.

Một số tổ chức đầu tư bắt đầu giảm tỷ trọng trái phiếu Kho bạc Mỹ vì lo ngại chính phủ sẽ phải chấp nhận mức lợi suất ngày càng cao để huy động vốn.

Ngoài vấn đề tài khóa, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu công nghệ, trừng phạt tài chính và hạn chế đối với các mô hình AI tiên tiến cũng khiến nhiều quốc gia tìm cách giảm phụ thuộc vào hệ thống tài chính Mỹ.

Theo nhiều chuyên gia, đà tăng hiện nay của đồng USD chủ yếu phản ánh sức hấp dẫn của kinh tế Mỹ, lãi suất cao và cơn sốt AI, thay vì cho thấy niềm tin của cộng đồng quốc tế đối với Mỹ đã hoàn toàn được khôi phục. Đây sẽ tiếp tục là yếu tố cần theo dõi trong những quý tới khi chính sách tiền tệ, tài khóa và địa chính trị cùng tạo tác động lên thị trường tiền tệ toàn cầu.