Thị trường hàng hóa tuần qua ghi nhận sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm mặt hàng. Theo dữ liệu từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam, lực bán áp đảo trên thị trường kim loại khi 9 trên 10 mặt hàng chủ chốt giảm giá. Trong đó, bạc là tâm điểm khi giảm hơn 14%, mức giảm sâu nhất toàn thị trường, đồng thời kéo dài chuỗi 8 phiên đi xuống liên tiếp.

Chốt phiên ngày 20.3, giá bạc giao dịch trên sàn COMEX lần đầu kể từ cuối năm 2025 rơi xuống dưới ngưỡng 70 USD/ounce, dừng ở 69,7 USD/ounce. Đà giảm này chủ yếu đến từ các yếu tố vĩ mô, đặc biệt là chính sách tiền tệ thắt chặt tại Mỹ.

Lạm phát lõi duy trì ở mức cao buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ lãi suất trong vùng 3,5% đến 3,75%, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4,39%. Mặt bằng lãi suất cao làm gia tăng chi phí cơ hội, khiến các tài sản không sinh lời như bạc trở nên kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng tại Trung Đông khiến giá dầu duy trì ở mức cao, làm dấy lên lo ngại về lạm phát đình trệ. Trong bối cảnh này, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản an toàn hơn như đồng USD và trái phiếu, thay vì kim loại quý.

Áp lực giảm giá của bạc còn gia tăng khi các quỹ ETF đẩy mạnh bán ra. Tính đến ngày 21.3, lượng bạc vật chất do các quỹ nắm giữ đã giảm 225 tấn so với tuần trước, xuống còn 28.017 tấn.

Dù vậy, ở chiều ngược lại, thị trường vật chất vẫn phát đi tín hiệu thắt chặt nguồn cung. Trung Quốc đã nhập khẩu hơn 790 tấn bạc trong hai tháng đầu năm 2026, riêng tháng 2 đạt mức kỷ lục khoảng 470 tấn. Trong khi đó, tồn kho tại Sàn Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải giảm 46% so với đầu năm, còn lượng bạc đủ điều kiện giao hàng tại COMEX giảm 38%, xuống 2.463 tấn.

Tại thị trường trong nước, giá bạc cũng điều chỉnh mạnh theo xu hướng thế giới. Sáng 22.3, bạc nguyên liệu 999 dao động quanh mức 2,194 đến 2,229 triệu đồng mỗi lượng, còn bạc miếng 999 ở mức 2,549 đến 2,628 triệu đồng mỗi lượng. Tuy nhiên, lực mua từ nhà đầu tư cá nhân vẫn có xu hướng gia tăng, cho thấy hoạt động tích lũy ở vùng giá thấp.

Trái ngược với kim loại quý, nhóm nguyên liệu công nghiệp ghi nhận sắc xanh chiếm ưu thế, nổi bật là thị trường cà phê. Giá cà phê tăng mạnh trên cả hai dòng sản phẩm chủ chốt. Hợp đồng Arabica giao tháng 5 tăng 8,63% lên 6.828 USD mỗi tấn, trong khi Robusta cùng kỳ hạn tăng 6% lên 6.664 USD mỗi tấn.

Động lực chính đến từ những gián đoạn trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Căng thẳng leo thang tại Trung Đông ảnh hưởng đến hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz, khiến chi phí logistics gia tăng. Giá dầu thô tăng cao kéo theo chi phí đầu vào như nhiên liệu, phân bón và vật tư nông nghiệp leo thang, buộc giá cà phê phải điều chỉnh theo mặt bằng chi phí mới.

Về nguồn cung, xuất khẩu từ các quốc gia sản xuất chủ chốt tiếp tục suy yếu. Tại Brazil, đồng Real mạnh lên trong bối cảnh giá cà phê chưa đủ hấp dẫn đã làm giảm động lực bán ra. Số liệu từ Hiệp hội Các nhà Xuất khẩu cà phê Brazil cho thấy xuất khẩu trong tháng 2 giảm 27% so với cùng kỳ, xuống còn 137.670 tấn.

Tại Việt Nam, xuất khẩu cà phê tháng 2 đạt 142.300 tấn, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước. Colombia ghi nhận mức giảm sâu hơn, với lượng xuất khẩu chỉ đạt 48.420 tấn, thấp hơn 32%.

Trong khi đó, tồn kho cà phê trên sàn ICE vẫn ở mức thấp. Lượng tồn kho Arabica dù có dấu hiệu phục hồi nhưng vẫn thấp hơn gần 30% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt hơn 552.000 bao loại 60 kg. Đáng chú ý, cà phê có xuất xứ từ Brazil chỉ chiếm khoảng 4% tổng tồn kho, tương đương hơn 21.500 bao.

Diễn biến này cho thấy mức giá hiện tại vẫn chưa đủ hấp dẫn để khuyến khích các nhà xuất khẩu gia tăng bán ra, khiến nguồn cung dự trữ tiếp tục bị siết chặt. Đồng thời, dòng vốn đầu cơ cũng quay trở lại thị trường cà phê. Theo báo cáo Cam kết nhà đầu tư, tính đến ngày 17.3, vị thế mua ròng của các quỹ quản lý tiền tệ đối với Arabica đã tăng gần 30%, lên 24.252 hợp đồng.

Ở thị trường nội địa, giá cà phê nhân xô tại khu vực Tây Nguyên tăng thêm 3.400 đồng mỗi kg trong tuần, lên mức 94.000 đồng mỗi kg, phản ánh xu hướng tăng chung của thị trường thế giới.