Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75-4%, đồng thời phát tín hiệu có thể tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2026 khi lạm phát vẫn cao hơn đáng kể mục tiêu 2%.

Quyết định được Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thông qua với tỉ lệ 12-0, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7.2023 và là bước điều chỉnh chính sách đáng chú ý đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh.

Trong tuyên bố sau cuộc họp ngày 16.9 (giờ bờ Đông của Mỹ, rạng sáng 17.9 giờ Việt Nam), Fed nhận định nền kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc. Chi tiêu trong nước duy trì sức chống chịu, đầu tư vốn và năng suất tăng mạnh, trong khi việc làm tiếp tục tăng tương ứng với lực lượng lao động. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tương đối ổn định.

Tuy nhiên, lạm phát vẫn là mối quan tâm lớn của Fed. Cơ quan này cho rằng áp lực giá chưa giảm đủ nhanh để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Trong bối cảnh đó, FOMC cho biết quyết định tăng lãi suất nhằm hỗ trợ đưa lạm phát về mục tiêu trong thời gian phù hợp.

Thông điệp đáng chú ý nhất nằm trong dự báo lãi suất của các quan chức Fed. Theo biểu đồ dot plot trong bản Tóm tắt các dự báo kinh tế (SEP), 16 trong số 18 thành viên tham gia dự báo cho rằng lãi suất có thể tiếp tục tăng sau cuộc họp tháng 9. Một số quan chức dự kiến có thể tăng thêm hai lần, trong khi chỉ hai người cho rằng lãi suất sẽ giữ nguyên ở mức hiện tại.

Các dự báo này cho thấy lãi suất quỹ liên bang có thể lên khoảng 4-4,25% vào cuối năm 2026, trước khi ổn định hoặc giảm dần trong những năm tiếp theo. Tuy nhiên, Fed tiếp tục nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và diễn biến của các rủi ro đối với triển vọng.

Tại cuộc họp báo sau quyết định, chủ tịch Kevin Warsh cho rằng lạm phát vẫn ở mức quá cao và đã kéo dài quá lâu. Ông cho biết các số liệu lạm phát trong mùa hè chưa cho thấy sự cải thiện có ý nghĩa đối với xu hướng cơ bản.

Warsh đồng thời nhấn mạnh Fed không hoạt động theo cơ chế “hướng dẫn tương lai,” hàm ý ngân hàng trung ương sẽ không cam kết trước về thời điểm hoặc quy mô của các động thái tiếp theo. Theo ông, ưu tiên chủ đạo vẫn là đưa lạm phát trở lại ổn định, trong khi nền kinh tế Mỹ đang cho thấy những dấu hiệu mạnh lên.

Diễn biến trên thị trường trái phiếu phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách tiền tệ, dao động quanh 4,6%, gần mức cao nhất kể từ giữa năm 2024. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng duy trì ở mức cao và từng vượt 5% trong tuần.

Theo ông Warsh, mức tăng của lợi suất dài hạn không hoàn toàn xuất phát từ lo ngại lạm phát mà còn phản ánh đánh giá rằng nền kinh tế Mỹ đang mạnh hơn. Điều này cho thấy thị trường đang phải cân nhắc đồng thời hai yếu tố: áp lực giá dai dẳng và sức chống chịu của hoạt động kinh tế.

Trên thị trường cổ phiếu, S&P 500 có thời điểm giảm sau khi chủ tịch Warsh kết thúc cuộc họp báo, dù phản ứng chung tương đối hạn chế. Nhà đầu tư đã phần nào dự đoán trước khả năng Fed tăng 25 điểm cơ bản, song thông điệp về khả năng tiếp tục thắt chặt trong năm 2026 vẫn tạo thêm áp lực đối với kỳ vọng lãi suất.

Quyết định của Fed diễn ra trong bối cảnh lạm phát Mỹ chịu tác động từ nhiều yếu tố, trong đó có giá năng lượng tăng do căng thẳng địa chính trị và nhu cầu đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Trong khi đó, nền kinh tế vẫn duy trì sức tăng trưởng tương đối tốt, khiến Fed có thêm dư địa để ưu tiên kiểm soát giá cả.

Động thái này cũng cho thấy chính sách tiền tệ dưới thời ông Warsh đang đặt trọng tâm rõ rệt vào ổn định giá cả. Trước cuộc họp, thị trường từng kỳ vọng Fed có thể nghiêng về nới lỏng khi ông Warsh bắt đầu nhiệm kỳ. Tuy nhiên, những phát biểu gần đây của ông cho thấy lộ trình chính sách sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào diễn biến thực tế của lạm phát và tăng trưởng.

Với lãi suất hiện ở 3,75-4%, câu chuyện chính của chính sách tiền tệ Mỹ trong phần còn lại của năm 2026 sẽ xoay quanh việc liệu lạm phát có giảm đủ nhanh để Fed dừng tăng lãi suất hay nền kinh tế đủ mạnh để ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt. Cả lợi suất trái phiếu, USD và thị trường cổ phiếu sẽ tiếp tục phản ứng với sự thay đổi trong kỳ vọng này.