Cổ phiếu của Microsoft có tháng tồi tệ nhất trong nhiều năm khi các nhà đầu tư tiếp tục lo ngại về việc gã khổng lồ phần mềm sẽ xoay xở ra sao trong một thế giới được định hình bởi trí tuệ nhân tạo.

Cổ phiếu này có thời điểm giảm hơn 20% trong tháng 6, mức sụt giảm hàng tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 12.2000. Mặc dù đợt tăng giá trong hai ngày đã giúp cổ phiếu phục hồi phần nào, hiện tại đây vẫn là tháng tồi tệ nhất của công ty kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Trong phiên giao dịch thứ Hai, cổ phiếu đã có lúc tăng tới 1,8%.

Đợt bán tháo đã xóa sổ hơn 530 tỉ USD giá trị vốn hóa thị trường và đẩy cổ phiếu xuống mức giá đóng cửa thấp nhất kể từ năm 2023 vào thứ Năm tuần trước, trước khi phục hồi trở lại.

"Microsoft đang chịu áp lực từ hai phía: Lo ngại về chi tiêu cho AI và nguy cơ AI gây gián đoạn," ông Jack Ablin, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Cresset Wealth Advisors, công ty đang sở hữu cổ phiếu này, cho biết. "Mặc dù cổ phiếu có vẻ là một món hời với định giá thấp như vậy, tôi có cảm giác rằng các nhà đầu tư đang hành động trước rồi mới đặt câu hỏi sau."

Sự sụt giảm của Microsoft xuất phát từ một số xu hướng khiến các nhà đầu tư ngày càng thận trọng. Dù công ty đang chi tiêu mạnh tay để xây dựng cơ sở hạ tầng AI và phát hành các sản phẩm AI của riêng mình, vẫn có một nỗi lo ngại chung về việc liệu công nghệ này có làm xói mòn nhu cầu đối với các phần mềm truyền thống hay không.

"Liệu Microsoft Word hay Excel có bị AI làm cho lỗi thời hay không vẫn còn phải xem xét," ông Ablin nói. "Nhưng việc chi tiêu chắc chắn là một mối lo, đặc biệt khi rất nhiều công ty đang tìm đến thị trường trái phiếu để vay vốn, cho thấy lượng tiền mặt dự trữ của họ sẽ không đủ để duy trì việc xây dựng."

Đợt bán tháo đẩy định giá của Microsoft xuống mức rẻ nhất trong một thập kỷ. Với hệ số P/E dự phóng 12 tháng tới ở mức 19 lần, cổ phiếu này đang giao dịch với mức chiết khấu hiếm thấy so với chỉ số S&P 500 (20 lần) và thấp hơn nhiều so với mức trung bình 27 lần trong 10 năm qua của cổ phiếu này.

Sự suy yếu của Microsoft đã thu hút Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng với vụ đặt cược chống lại thị trường nhà đất Mỹ trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008, được khắc họa trong phim "The Big Short." Trong một bài đăng trên Substack vào cuối ngày thứ Năm, ông Burry cho biết đã mua các quyền chọn mua cổ phiếu Microsoft với giá thực hiện ở mức thấp 700 USD, đáo hạn vào năm 2028. Thông tin này đã giúp cổ phiếu Microsoft tăng 5,7% lên 372,97 USD vào thứ Sáu, ngày tăng giá mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2025.

Những lo ngại rằng việc Microsoft chi tiêu mạnh tay cho cơ sở hạ tầng AI không tạo ra đủ lợi nhuận đã bùng lên trở lại vào cuối tháng 4, khi báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 tài chính của công ty cho thấy sự tăng trưởng không mấy ấn tượng trong mảng điện toán đám mây Azure. Microsoft cũng dự báo chi tiêu vốn sẽ đạt 190 tỉ USD cho đến cuối tháng 12, cao hơn so với kỳ vọng của Wall Street.

Theo nhà phân tích Brad Reback của Stifel, các khoản đầu tư mạnh tay này là một rủi ro chính đối với Microsoft vì chúng đe dọa đến khả năng sinh lời. Với việc "biên lợi nhuận gộp của Azure bị thu hẹp do chi tiêu vốn tăng tốc, chúng tôi tin rằng các ước tính hiện tại có vẻ cao hơn đáng kể so với thực tế," ông viết trong một ghi chú ngày 25 tháng 6 trên Bloomberg Terminal, đồng thời cắt giảm giá mục tiêu cho cổ phiếu Microsoft từ 415 USD xuống còn 400 USD.

Tất nhiên, vẫn có những lý do để lạc quan bên cạnh định giá đã giảm sâu của Microsoft, đặc biệt là tăng trưởng doanh thu. Theo ước tính trung bình của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, doanh thu dự kiến sẽ tăng 17% trong năm tài chính hiện tại của Microsoft, kết thúc vào ngày 30 tháng 6. Đây sẽ là mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ năm 2022, và dự kiến sẽ tăng tốc lên 18% trong năm tài chính 2028 và 20% vào năm 2029.

Keith Fitz-Gerald, người đứng đầu tại Fitz-Gerald Group và là quản lý danh mục đầu tư của quỹ ETF Fitz-Gerald Must Have Portfolio, là một trong những người đặt cược rằng Microsoft đã sẵn sàng cho một sự phục hồi, mặc dù ông cũng lo lắng về các rủi ro liên quan đến AI.

"Chúng ta không biết môi trường sẽ ra sao trong vài năm tới, điều này mở ra những câu hỏi rất thực tế như, liệu chúng ta có còn sử dụng bộ phần mềm của Microsoft nữa không?" ông nói. "Đó là một câu hỏi có tính rủi ro rất cao, và là điều tôi đang theo dõi cẩn thận."

Ông tin rằng Microsoft đang bị định giá thấp, nhưng vẫn chần chừ chưa gia tăng vị thế nhỏ của mình trong bối cảnh không chắc chắn.

"Không có nghi ngờ gì rằng mức giá hiện tại đại diện cho một cơ hội mua vào gần như là lịch sử, và tôi kỳ vọng rằng khi các khoản chi tiêu cho AI bắt đầu chuyển hóa thành lợi nhuận tốt hơn, cổ phiếu này sẽ tăng vọt như tên lửa," Fitz-Gerald nói. "Trong khi đó, tôi nghĩ sự hiểu lầm xung quanh AI sẽ còn kéo dài một thời gian, đó là lý do tại sao tôi giữ vị thế của mình ở mức nhỏ. Đợt bán tháo này là một bài kiểm tra thực sự về niềm tin, và là điều tôi đang phải nghiến răng chịu đựng. Tôi hy vọng rằng nếu nó tiếp tục giảm, tôi sẽ có đủ tự tin để mua vào."

Với sự hỗ trợ từ Yoolim Lee, Soo-hyang Choi, David Watkins, Shinhye Kang, Heesu Lee, Seyoon Kim, Denny Thomas, Debby Wu, Yasufumi Saito, và Sangmi Cha