Strategy của Michael Saylor vừa mua thêm 39,4 triệu USD Bitcoin. Doanh nghiệp này một lần nữa phải dựa vào nguồn vốn từ cổ phiếu phổ thông để tài trợ cho các đợt thu mua tiền mã hóa trong tuần thứ ba liên tiếp, bất chấp những cam kết trước đó về việc chuyển dịch sang phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh cửu..

Công ty, trước đây có tên là MicroStrategy, đã mua 520 Bitcoin trong khoảng thời gian từ ngày 15 tháng 6 đến ngày 21 tháng 6, theo một hồ sơ pháp lý công bố hôm thứ Hai. Toàn bộ giao dịch được tài trợ thông qua việc bán cổ phiếu phổ thông loại A. Strategy đã tăng quỹ dự trữ của mình thêm 300 triệu USD lên 1,4 tỉ USD.

Vào đầu tháng 6, Strategy tiết lộ đã bán 32 Bitcoin, lần bán đầu tiên kể từ năm 2022. Số lượng này không đáng kể so với tổng tài sản nắm giữ trị giá khoảng 57 tỉ USD, nhưng lại mang tính biểu tượng quan trọng. Trong nhiều năm, ông Saylor xây dựng Strategy dựa trên một tiền đề đơn giản: Huy động vốn để mua Bitcoin và không bán nó. Tiết lộ này đã thách thức câu chuyện đó và góp phần làm sâu sắc thêm đợt bán tháo khiến thế giới tiền mã hóa chao đảo.

Động thái này dường như nhằm chứng minh rằng doanh nghiệp sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất thế giới sẵn sàng sử dụng đồng tiền mã hóa này để chi trả cổ tức cho các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi. Thay vì vậy, nó lại làm dấy lên những hoài nghi mới về tính bền vững của cấu trúc này.

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn mà Strategy bắt đầu phát hành vào năm 2025 mang lại cho Saylor một phương thức để tiếp tục thu mua tích lũy mà không gây thiệt hại cho các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu phổ thông. Doanh nghiệp hiện đang trả tỉ suất cổ tức hằng năm là 11,5%, được điều chỉnh định kỳ mỗi tháng và đã tăng vài lần kể từ khi triển khai, nhằm thu hút nguồn vốn phục vụ cho việc mua một loại tài sản hiện đang giao dịch dưới mức giá vốn. Để chiến lược này duy trì được tính khả thi, tốc độ tăng giá của Bitcoin cần phải nhanh hơn tốc độ tăng trưởng lũy kế từ các nghĩa vụ nợ của Strategy.

Loại cổ phiếu ưu đãi được gọi là Stretch được thiết kế để hoạt động như một cỗ máy huy động vốn, trong đó Strategy bán chứng khoán với mệnh giá 100 USD và ngay lập tức mua Bitcoin, trong khi các nhà đầu tư nhận được khoản thanh toán cổ tức hai con số hàng năm.

Tuy nhiên, loại chứng khoán lai này đã không giao dịch ở mức 100 USD kể từ ngày 15 tháng 5, ngày giao dịch không hưởng quyền cổ tức cho đợt thanh toán tháng trước. Dưới mệnh giá, công ty thực sự đang huy động vốn trong tình trạng thua lỗ vì cuối cùng phải trả một mức lợi suất hiệu quả cao hơn. Giá của Stretch, hay STRC, đã đóng cửa dưới mức 90 USD vào tuần trước.

Cổ phiếu phổ thông của Strategy đã tăng 4,4% lên 117,52 USD trong phiên giao dịch đầu ngày. Cổ phiếu này đã giảm gần 70% trong năm qua. Bitcoin, tăng khoảng 2,4% lên 65.300 USD vào thứ Hai, đã giảm khoảng 37% trong cùng kỳ.