Các nhà đầu tư đang đặt cược vào cổ phiếu và đồng tiền của Trung Quốc ngay từ đầu năm 2026. Diễn biến này cho thấy dòng vốn đang chuyển hướng sang tài sản của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, trong bối cảnh bất ổn toàn cầu ngày càng gia tăng.

Từ Goldman Sachs đến Bernstein Société Générale, nhiều tổ chức đầu tư quốc tế đã nâng đánh giá đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc. Họ viện dẫn mặt bằng định giá hấp dẫn, chính sách ngành mang tính hỗ trợ và triển vọng lợi nhuận đang cải thiện.

Cùng với đó, việc Bắc Kinh cho phép đồng Nhân dân tệ vượt ngưỡng 7 tệ đổi 1 USD cũng khiến giới đầu tư đặt cược mạnh tay hơn vào đồng tiền này. Một số dự báo thậm chí cho rằng Nhân dân tệ có thể tăng lên mức 6,25 trong năm nay. Citigroup, BNP Paribas Asset Management và Bank of America nằm trong nhóm tổ chức ủng hộ xu hướng tăng giá này.

Làn sóng lạc quan ngày càng rõ rệt sau khi Trung Quốc ghi nhận một đợt tăng hiếm hoi đồng thời của cả chứng khoán và tiền tệ trong năm ngoái. Vòng xoáy tích cực đó được kỳ vọng sẽ tiếp tục khôi phục niềm tin vào tài sản Trung Quốc. Sự bền bỉ bất ngờ của một số mảng kinh tế, từ xuất khẩu bùng nổ, sản xuất phục hồi đến hệ thống ngân hàng ổn định, cũng làm dấy lên kỳ vọng rằng những lĩnh vực từng tụt hậu như bất động sản hay cổ phiếu tiêu dùng đã đến lúc được xem xét lại.

“Nhân dân tệ mạnh hơn có thể hỗ trợ thị trường cổ phiếu thông qua việc cải thiện lợi suất tính bằng USD và tâm lý rủi ro,” Christy Tan, chiến lược gia đầu tư tại Viện Franklin Templeton, nhận định. “Ở chiều ngược lại, dòng vốn thực sự chảy vào cổ phiếu, được dẫn dắt bởi lợi nhuận và niềm tin, cũng sẽ nâng đỡ cho đồng tiền này.”

Một chỉ số chủ chốt phản ánh cổ phiếu doanh nghiệp Trung Quốc niêm yết tại Hong Kong đã tăng hơn 22% trong năm ngoái, trở thành một trong những chỉ số lớn có mức sinh lời cao nhất thế giới. Nhân dân tệ cũng tăng hơn 4% so với USD trong năm 2025, mức tăng tốt nhất trong vòng năm năm. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2017, cổ phiếu và tiền tệ Trung Quốc cùng tăng giá như vậy.

Thị trường tăng chậm

Đà tăng kép này tiếp tục sang năm mới. Đồng Nhân dân tệ vẫn duy trì trên ngưỡng 7 tệ đổi 1 USD, trong khi cổ phiếu trong nước leo lên mức cao nhất trong bốn năm.

Bernstein Société Générale và Goldman Sachs là những cái tên mới nhất gia nhập nhóm lạc quan với cổ phiếu Trung Quốc. Tuần trước, Bernstein đã nâng xếp hạng thị trường này lên mức overweight.

Hiện chỉ số Hang Seng China Enterprises giao dịch ở mức 10,7 lần lợi nhuận dự phóng. Con số này thấp hơn nhiều so với 22,3 lần của S&P 500 và 15,3 lần của MSCI Asia Pacific.

Goldman cũng nâng mục tiêu cuối năm cho chỉ số CSI 300 của thị trường nội địa lên 5.200 điểm, tương đương dư địa tăng khoảng 9% so với mức đóng cửa hôm thứ Ba. Ngân hàng này đồng thời điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Trung Quốc lên 14% trong giai đoạn 2026 và 2027, so với 4% trong năm 2025. Goldman cho rằng động lực đến từ khả năng thương mại hóa trí tuệ nhân tạo, các biện pháp kích thích chính sách và thanh khoản dồi dào hơn.

Một tín hiệu rõ rệt cho thấy sự hưng phấn của nhà đầu tư là giá trị giao dịch trên thị trường cổ phiếu trong nước Trung Quốc đã lập kỷ lục 3.650 tỉ Nhân dân tệ, tương đương 523 tỉ USD, vào thứ Ba. Mức này cao hơn nhiều so với trung bình 1.130 tỉ Nhân dân tệ mỗi ngày trong năm năm qua.

“Xu hướng tăng chậm của thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục trong năm nay,” Wang Dan, giám đốc đầu tư của Shenzhen Sunrise Asset Management, nói. Ông cho rằng dù nền tảng kinh tế và dữ liệu hiện tại chưa đủ để ủng hộ một thị trường giá lên toàn diện, việc lãi suất giảm, khẩu vị phân bổ đầu tư cải thiện và xu hướng nắm giữ dài hạn các tài sản bị định giá thấp vẫn tạo điều kiện cho một chu kỳ tăng mang tính cấu trúc.

Ngoài AI, các nhà phân tích cho biết họ vẫn lạc quan về triển vọng của nhiều lĩnh vực khác, từ y tế, chuỗi cung ứng pin đến nông nghiệp. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với những lo ngại kéo dài như tiêu dùng yếu, áp lực giảm phát dai dẳng và thiếu các gói kích thích đủ mạnh.

Dù vậy, những đột phá công nghệ của Trung Quốc cùng khả năng chống chịu trước các cú sốc, chẳng hạn cuộc chiến thương mại với Mỹ, đã khiến một số tổ chức đưa ra dự báo tích cực hơn. Ngân hàng Thế giới gần đây cũng nâng đánh giá tăng trưởng đối với nền kinh tế Trung Quốc.

Sự lạc quan này khiến một số nhà quan sát bắt đầu đánh giá lại những nhóm cổ phiếu từng kém hiệu quả. “Nếu sự đồng thuận đang nghiêng về AI Trung Quốc, thì cách tiếp cận ngược dòng nên bắt đầu từ những lĩnh vực vẫn bị phân bổ thấp,” Ben Charoenwong, phó giáo sư tại Insead, nói. “Bất động sản và tín dụng địa ốc nằm ngay ở trung tâm câu chuyện đó.”

Cú hích từ tiền tệ

Nếu các đột phá về AI và việc căng thẳng thương mại hạ nhiệt từng tạo lực đỡ ban đầu cho chứng khoán Trung Quốc trong năm ngoái, thì đà tăng nhanh của đồng Nhân dân tệ và việc vượt mốc 7 đổi 1 USD vào tháng 12 đã tiếp thêm niềm tin cho nhà đầu tư.

“Năm 2025 chứng kiến một sự thay đổi rõ rệt và tích cực trong cách nhà đầu tư nhìn nhận về Trung Quốc,” các nhà kinh tế của Citigroup, do Xiangrong Yu dẫn đầu, viết trong một báo cáo gần đây. Nhóm này dự báo Nhân dân tệ sẽ bước vào giai đoạn tăng giá có kiểm soát, lên mức 6,8 so với USD trong vòng sáu đến mười hai tháng.

Goldman đưa ra dự báo mười hai tháng ở mức 6,85, trong khi Bank of America dự tính 6,8 cho năm nay. BNP Paribas Asset Management kỳ vọng tỉ giá USD so với CNY sẽ giảm về vùng 6,5 đến 6,8 trong năm, còn Eurizon SLJ Capital nhắm tới mức 6,25 vào cuối năm 2026.

Dù UBS không kỳ vọng Nhân dân tệ tăng giá so với USD trong năm nay, tổ chức này vẫn cho rằng đồng tiền Trung Quốc sẽ mạnh lên so với tiền tệ của các đối tác thương mại chủ chốt.

Một chỉ số chính thức đo sức mạnh của Nhân dân tệ theo rổ tiền tệ thương mại đã giảm hơn 3% trong năm ngoái. Nguyên nhân một phần đến từ việc tiền tệ của các đối tác thương mại chính của Trung Quốc tăng giá nhanh hơn so với USD.

“Trong ngắn hạn, Nhân dân tệ vẫn còn dư địa tăng giá nhờ xuất khẩu vững mạnh và thặng dư thương mại lớn, đặc biệt sau khi đồng tiền này đã suy yếu trong năm ngoái nếu xét theo trọng số thương mại,” nhà kinh tế Ning Zhang của UBS nhận định tại một buổi họp báo hôm thứ Ba.