Kỳ vọng vào một tựa game còn cách ngày phát hành vài năm đã giúp CD Projekt của Ba Lan trở thành một trong những công ty có định giá cao nhất châu Âu, vượt qua cả các lĩnh vực đang được ưa chuộng như quốc phòng và điện khí hóa, nếu xét theo một chỉ số tài chính cụ thể.

Cổ phiếu CD Projekt đã tăng 40% trong năm nay và gần như gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, khi giới đầu tư đặt cược vào phần thứ tư của loạt game The Witcher, dù trò chơi này chưa thể ra mắt trước năm 2027.

Theo Emmanuel Valavanis của Forte Securities, mức tăng này khiến cổ phiếu đang được “định giá ở mức hoàn hảo.” Dữ liệu Bloomberg cho thấy, dựa trên tỉ lệ giá trên doanh thu (price-to-sales), CD Projekt hiện là cổ phiếu đắt giá nhất trong chỉ số chuẩn Stoxx 600 của châu Âu, giao dịch ở mức gấp 29 lần doanh thu dự kiến năm sau. Ngay cả nhóm cổ phiếu thắng lớn trong làn sóng AI cũng bị bỏ lại phía sau.

Điểm thu hút giới đầu tư nằm ở kỳ vọng tăng doanh thu nhờ phần mới của dòng game nhập vai giả tưởng thời Trung cổ. The Witcher IV nhiều khả năng sẽ không phát hành trước năm 2027 và các nhà phân tích ước tính trò chơi có thể giúp doanh thu của công ty tăng gấp ba trong năm đó.

“Đầu tư vào các công ty game đồng nghĩa với đặt cược vào các sản phẩm của họ trong tương lai, và với sức hút của thương hiệu The Witcher, có vẻ như đợt tăng giá hiện tại vẫn chưa kết thúc,” Piotr Poniatowski, nhà phân tích tại mBank, nhận định.

Tuy nhiên, cũng chính Poniatowski trong tuần này đã hai lần hạ khuyến nghị cổ phiếu từ “mua” xuống “bán”, viện dẫn giá cổ phiếu tăng quá nhanh và đồng zloty tăng giá so với đô la Mỹ. “Chúng tôi vẫn xem CD Projekt là cổ phiếu chất lượng nhất trong ngành game Ba Lan,” ông viết trong báo cáo gửi khách hàng.

Đoạn trailer game được phát hành cách đây sáu tháng đã nhận được nhiều đánh giá tích cực, cho thấy đợt tăng giá này có thể có cơ sở. Tuy nhiên, các nhà đầu tư CD Projekt từng chịu thiệt hại lớn trước đây. Năm 2020, cổ phiếu công ty từng tăng gấp ba lần nhờ sức hút của tựa game Cyberpunk 2077, nhưng sau khi game ra mắt với quá nhiều lỗi kỹ thuật, cổ phiếu đã lao dốc mạnh.

The Witcher IV có vai trò quyết định đối với CD Projekt. Phiên bản trước đó là sản phẩm thành công nhất của hãng, bán được 60 triệu bản kể từ năm 2015, một phần nhờ vào loạt phim của Netflix.

Valavanis của Forte nhận xét: “Chúng ta từng chứng kiến kỳ vọng lớn đến mức này với Cyberpunk. Cả nhà đầu tư và game thủ đều từng hào hứng chờ đợi game ra mắt sau nhiều năm phát triển.”

Các nhà phân tích đang thận trọng hơn nhiều so với nhà đầu tư. Mức giá mục tiêu trung bình mà họ đưa ra thấp hơn 21% so với giá hiện tại — khoảng cách lớn thứ hai trong số các cổ phiếu thuộc chỉ số chứng khoán chuẩn của châu Âu.

CD Projekt cũng có định giá cao hơn đáng kể so với các đối thủ cùng ngành. Nhóm này bao gồm Ubisoft, nhà sản xuất tựa game Assassin’s Creed, và Take-Two, với loạt game Grand Theft Auto được nhà phân tích Joel Kulina của Wedbush Securities gọi là “tiêu chuẩn vàng của ngành game.”

The Witcher IV sẽ có sự thay đổi lớn so với những phiên bản trước, khi lần đầu tiên nhân vật chính là một nữ thợ săn quái vật. Nhân vật Ciri sẽ thay thế Geralt, người được Henry Cavill thủ vai trong loạt phim của Netflix.

Tháng 6 vừa qua, CD Projekt đã công bố một bản trình diễn kỹ thuật dài 17 phút, tích hợp công nghệ đồ họa tiên tiến từ Epic Games, nhà phát triển của Fortnite. Các nhà phân tích và nhà đầu tư đánh giá cao chất lượng hình ảnh, cho rằng điều này phản ánh tham vọng của CD Projekt đối với sản phẩm sắp tới.

Emil Yanchev, giám đốc danh mục đầu tư tại Karoll Capital Management Ead ở Sofia, nhận định: “Chất lượng vượt trội là cơ sở cho kỳ vọng doanh thu cao hơn, qua đó lý giải việc cổ phiếu được định giá lại ở mức cao.” Ông cho biết công ty của mình đã nắm giữ cổ phiếu CD Projekt từ năm 2016 và hiện đây là một trong những khoản đầu tư hiệu quả nhất, với giá trị tăng hơn tám lần trong giai đoạn đó.

Michal Nowakowski, đồng tổng giám đốc điều hành của CD Projekt, từ chối bình luận về giá cổ phiếu. Ông cho biết công ty muốn minh bạch với thị trường về hoạt động kinh doanh và đồng thời tạo sự quan tâm trước khi game ra mắt.

“Chúng tôi là một phần của ngành công nghiệp giải trí, nơi việc tạo cảm xúc và duy trì sự quan tâm của người chơi đóng vai trò then chốt,” Nowakowski cho biết. “Để triển khai một chiến dịch hiệu quả, chúng tôi cần tận dụng yếu tố bất ngờ, đồng thời từng bước tăng cảm giác căng thẳng và kích thích sự tò mò.”