Các quỹ phòng hộ Trung Quốc thu về khoản lợi nhuận lớn từ cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo trong năm nay đang bắt đầu giảm mức độ tiếp xúc với nhóm cổ phiếu này, đồng thời cho biết họ theo dõi chặt chẽ những dấu hiệu cho thấy đà tăng giá có thể trở nên không bền vững.

Shanghai Everlead Capital cho biết trong thư gửi nhà đầu tư của quỹ Growth Strategy No. 3, quỹ đạt mức sinh lời 164% tính đến ngày 31.5, rằng họ đã giảm tỉ trọng ở các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực truyền thông quang học và đóng gói chip tiên tiến. Thông tin được nêu trong bức thư mà Bloomberg News tiếp cận.

Quỹ Yueyang G1 của Hunjin Capital, vốn đã tăng giá khoảng 33% trong 5 tháng đầu năm, cũng đã bán bớt một số cổ phiếu AI, theo thư gửi nhà đầu tư trong tháng 5. Công ty, hiện quản lý hơn 5 tỉ nhân dân tệ (739 triệu USD), cho biết đã xác định các điều kiện cụ thể có thể khiến họ rút vốn trên diện rộng.

Các nhà đầu tư lạc quan với AI tại Trung Quốc hiện chưa cảnh báo bong bóng sắp vỡ, trái ngược với quan điểm của một số đối thủ bi quan hơn. Tuy nhiên, các thư gửi nhà đầu tư gần đây cho thấy ngay cả những quỹ đạt lợi nhuận vượt trội từ làn sóng AI cũng đang bắt đầu thận trọng hơn.

"Bạn có thể tận dụng cơn sốt, nhưng đừng bao giờ trở thành một phần của cơn sốt đó", Dan Bin, nhà quản lý quỹ tại Shenzhen Oriental Harbor Investment Management, viết trong thư gửi nhà đầu tư tháng 5.

Dan Bin cho rằng năm 2027 có thể là thời điểm chi tiêu vốn cho AI đạt điểm bẻ gãy, khi tốc độ tăng trưởng sau nhiều năm bùng nổ bắt đầu chậm lại. Công ty của ông hiện quản lý hơn 10 tỉ nhân dân tệ tài sản.

Đà tăng mạnh của cổ phiếu AI trong năm nay đã khiến ngày càng nhiều nhà đầu tư lo ngại, đặc biệt với nhóm cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ. Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã tăng gần 80% từ đầu năm, nhờ sự dẫn dắt của Micron Technology và Intel.

Diễn biến của nhóm AI cũng tạo ra sự phân hóa rõ rệt về hiệu suất giữa các quỹ cổ phiếu Trung Quốc. Những quỹ đặt cược vào AI ghi nhận mức sinh lời cao, trong khi các quỹ đứng ngoài lĩnh vực này nhìn chung kém hơn thị trường.

Những tín hiệu cần theo dõi

Hunjin Capital cho biết nhà đầu tư nên theo dõi nguy cơ phản ứng tiêu cực của xã hội đối với AI, tốc độ cải thiện của các mô hình AI chững lại và chuỗi cung ứng công nghệ trở nên bớt căng thẳng. Công ty cũng cảnh báo các nhà sản xuất thiết bị lưu trữ có thể chứng kiến biên lợi nhuận bị thu hẹp khi các doanh nghiệp AI tìm được nhiều lựa chọn thay thế hơn.

Theo nhà sáng lập Li Yue, Hunjin đã bắt đầu giảm một phần vị thế ở các cổ phiếu AI "nơi sự đồng thuận của thị trường quá cao và tỉ lệ rủi ro/lợi nhuận đang xấu đi", đồng thời tăng dần tỉ trọng ở một số cổ phiếu thuộc các ngành truyền thống.

Zhang Xiuqi của Shanghai Chaser Asset Management cho biết ông đang theo dõi các chỉ báo như tăng trưởng doanh thu của các mô hình AI chậm lại, giá thuê năng lực tính toán giảm và chi tiêu vốn của các công ty điện toán đám mây suy yếu để đánh giá liệu chu kỳ bùng nổ AI có đang kết thúc hay không. Công ty này quản lý hơn 5 tỉ nhân dân tệ.

Ở chiều ngược lại, phe bi quan cho rằng những dấu hiệu căng thẳng đã xuất hiện. Shanghai Banxia Investment Management Center dẫn áp lực tăng trưởng doanh thu tại Anthropic làm bằng chứng cho thấy "điểm kích hoạt khiến bong bóng AI vỡ đã xuất hiện".

Theo quỹ đầu tư vĩ mô này, doanh thu thường niên quy đổi của Anthropic, một chỉ số được giới đầu tư AI đặc biệt theo dõi, sẽ thấp hơn kỳ vọng do các tập đoàn công nghệ lớn ngày càng lo ngại chi phí token tăng cao, trong khi các đối thủ cạnh tranh có thể làm giảm sức hút của Anthropic đối với lập trình viên.

Dù vậy, các quỹ vẫn chưa có ý định rút lui hoàn toàn. Everlead Capital cho rằng tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp lưu trữ dữ liệu hàng đầu ở nước ngoài vẫn còn rất lớn. Hunjin Capital nhận định đợt tăng giá hiện nay được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận thực tế, còn Chaser Asset cho rằng làn sóng AI được hậu thuẫn bởi các yếu tố cơ bản vững chắc của ngành, khác với bong bóng Internet năm 2000.

Tuy nhiên, Hunjin cho biết chu kỳ đầu tư AI có thể đang tiến gần điểm bước ngoặt. Công ty đã nâng "thanh tiến độ" đối với mảng phần cứng AI, vốn là thước đo mức độ phát triển của chu kỳ đầu tư, lên 60/100, tăng từ mức 30 hồi tháng 2.

"Dĩ nhiên, chúng tôi sẽ không đợi đến khi chỉ số lên 90 hay 100 mới bắt đầu bán", công ty viết trong thư gửi nhà đầu tư.