Sự ủng hộ mạnh mẽ dành cho Netflix Inc. trên Phố Wall bắt đầu rạn nứt. Cổ phiếu này đang hướng tới năm tồi tệ nhất kể từ năm 2022 trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng gia tăng.

HSBC đã hạ khuyến nghị đối với tập đoàn streaming này xuống mức giữ vào tuần trước, với lý do xuất hiện những dấu hiệu cho thấy mức độ gắn kết của thuê bao đang suy yếu. Động thái này diễn ra sau khi Wells Fargo hạ khuyến nghị hồi đầu tháng, đồng thời chỉ ra tình trạng thiếu các chương trình ăn khách và đưa ra mức khuyến nghị tương đương bán đầu tiên dành cho Netflix trong nhiều tháng.

Đà phục hồi của cổ phiếu trong tháng 8 đã bị xóa sạch, khiến Netflix giảm 26% trong năm nay và nằm trong số 50 cổ phiếu có diễn biến tệ nhất thuộc chỉ số S&P 500 năm 2026. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, trong số 65 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này, hiện có 48 người đưa ra khuyến nghị mua, mức thấp nhất kể từ tháng 3.

"Netflix đã trở thành một câu chuyện phải chứng minh bằng kết quả, vì công ty chưa tạo ra được những chương trình bom tấn thực sự, thuộc nhóm 100 chương trình hàng đầu. Đây là vấn đề cần được khắc phục trong thời gian cực ngắn," Eric Clark, Giám đốc đầu tư tại Accuvest Global Advisors, quỹ đang sở hữu cổ phiếu Netflix nhưng đã giảm tỷ trọng, cho biết.

"Để giải quyết vấn đề về mức độ gắn kết, bạn phải mang đến cho khán giả những nội dung đáng để họ bàn luận. Và ngày càng có vẻ như Netflix đang gặp vấn đề về khả năng sáng tạo, bởi công ty này được cho là có nhiều tiền nhất để chi tiêu, nhưng chính các nền tảng streaming khác mới đang sở hữu những chương trình ăn khách," Clark nói.

Netflix có số lượng thuê bao lớn hơn bất kỳ dịch vụ streaming trả phí nào khác. Tuy nhiên, việc giữ chân người xem trước màn hình ngày càng trở nên quan trọng, đặc biệt khi công ty đang mở rộng mảng kinh doanh quảng cáo trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng. Việc liên tục cung cấp các chương trình ăn khách đóng vai trò then chốt đối với mức độ gắn kết của người dùng. Vì vậy, nhận định rằng Netflix thiếu những nội dung bứt phá trong năm nay đã gây sức ép lớn lên cổ phiếu.

Cổ phiếu hiện giảm 48% so với đỉnh đạt được vào tháng 6/2025.

Ngay cả những chương trình Netflix được đón nhận tích cực cũng gặp khó khăn trong việc duy trì khán giả sau mùa đầu tiên, Bloomberg News đưa tin hồi tháng 7. Nỗ lực mua lại Warner Bros Discovery Inc. của công ty, thương vụ đã bị hủy bỏ hồi đầu năm, được một số nhà đầu tư xem là dấu hiệu cho thấy Netflix thiếu tự tin vào khả năng tăng trưởng hữu cơ.

Người phát ngôn của Netflix từ chối bình luận.

Sự thiếu vắng các bộ phim bom tấn của Netflix trái ngược với những dịch vụ streaming nhỏ hơn như dịch vụ của Apple Inc., nền tảng đã thống trị lễ trao giải Emmy năm nay, cũng như sự hồi sinh của hoạt động xem phim tại rạp, được thúc đẩy bởi những tác phẩm ăn khách như Obsession, Spider-Man: Brand New Day và The Odyssey. Cổ phiếu của các công ty vận hành rạp chiếu phim AMC Entertainment Holdings Inc., Cinemark Holdings Inc. và IMAX Corp. đã tăng hơn 50% trong năm nay, vượt xa mức tăng lần lượt 12% và 20% của S&P 500 và Nasdaq 100.

Tuy nhiên, đối thủ lớn nhất của Netflix trong cuộc cạnh tranh giành thời gian xem của khán giả là YouTube thuộc Alphabet Inc. Theo Bloomberg Intelligence, đơn vị sử dụng dữ liệu tháng mới nhất từ Nielsen, thị phần của YouTube trên thị trường truyền hình Mỹ đã đạt mức cao kỷ lục 14,2% vào tháng 7. Thị phần của Netflix giảm xuống dưới 8%.

Nhà phân tích Mohammed Khallouf của HSBC viết trong báo cáo hạ khuyến nghị ngày 22/9 rằng đà tăng của YouTube "ngày càng diễn ra trực tiếp trên phần thị phần của Netflix". Ông cho rằng xu hướng này bắt nguồn từ "sự đón nhận ngày càng suy giảm đối với nội dung nguyên bản của NFLX", đồng thời nói thêm rằng "khả năng mức độ gắn kết phục hồi trong ngắn hạn là thấp".

Tất nhiên, Netflix có bề dày tạo ra những nội dung được yêu thích, và một số thành công lớn nhất của công ty dường như xuất hiện từ hư không, chẳng hạn KPop Demon Hunters, Adolescence và Squid Game. Công ty cũng có một số sản phẩm đình đám sắp ra mắt. The Further Mis-Adventures of Cliff Booth, phần tiếp theo của Once Upon a Time... in Hollywood với sự tham gia của Brad Pitt, sẽ được cung cấp cho thuê bao vào tháng 12.

Thông tin tiếp theo về tình hình tài chính của Netflix sẽ xuất hiện vào ngày 20/10, khi công ty có trụ sở tại Los Gatos, California, công bố kết quả kinh doanh quý III.

Phố Wall dự báo doanh thu tăng gần 12%, mức tăng trưởng chậm nhất kể từ năm 2023, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Lợi nhuận ròng được dự báo tăng 36%, cao hơn mức tăng 8% của một năm trước.

Ngay cả khi tốc độ mở rộng của Netflix được dự báo chậm lại, nhiều nhà đầu tư vẫn lạc quan về tiềm năng dài hạn của cổ phiếu. Một phần lý do nằm ở mức định giá đã giảm sâu. Với hệ số khoảng 19 lần lợi nhuận dự phóng, cổ phiếu Netflix đang giao dịch thấp hơn hơn 60% so với mức trung bình 10 năm, gần 50 lần.

"Tôi không cho rằng những lo ngại về cạnh tranh là thái quá, bởi mọi doanh nghiệp đều đang tranh giành phần thị phần tiếp theo. Tuy nhiên, Netflix đã chứng minh được khả năng tìm ra các nội dung ăn khách và tiến vào những lĩnh vực tăng trưởng mới như thể thao, podcast và trò chơi điện tử," Gerald Sparrow, Giám đốc đầu tư của Sparrow Growth Fund, quỹ đang sở hữu cổ phiếu Netflix, cho biết.

"Tăng trưởng và định giá tiếp tục có vẻ hấp dẫn, trong khi đội ngũ quản lý đã từng xử lý được những trở ngại tương tự trong quá khứ. Có thể điều đó sẽ không xảy ra trong quý này, nhưng tôi nghĩ một năm nữa, chúng ta sẽ nhìn lại những mức giá này và coi đó là một cơ hội."