Chỉ số đo lường kỳ vọng biến động trên thị trường trái phiếu Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021. Nguyên nhân là tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa khiến nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng bị trì hoãn, làm mất đi những yếu tố có thể tạo ra các đợt biến động mạnh về giá.

Cụ thể, chỉ số MOVE của ICE BofA, công cụ theo dõi biến động kỳ vọng trên thị trường trái phiếu Mỹ trong vòng một tháng tới, đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12.2021 vào ngày thứ Sáu, chỉ hai ngày sau khi chính phủ Mỹ chính thức đóng cửa lần đầu tiên kể từ năm 2018.

Đà giảm đã bắt đầu từ tháng 4, khi tổng thống Donald Trump công bố các mức thuế mới làm chấn động thị trường. Tuy nhiên, đến cuối tuần trước, xu hướng này càng rõ rệt do các báo cáo kinh tế chính thức bị hoãn vì chính phủ ngừng hoạt động. Một ví dụ điển hình là báo cáo việc làm hàng tháng, dữ liệu then chốt để Fed cân nhắc chính sách lãi suất, đã không được công bố như dự kiến vào thứ Sáu.

Nhóm chiến lược gia của BMO Capital Markets, do Ian Lyngen dẫn đầu, nhận định: “Việc thiếu dữ liệu chính thức khiến nhà đầu tư không nắm được diễn biến thực tế của nền kinh tế cho đến khi có một thỏa thuận khôi phục lại các báo cáo hàng đầu.” Theo họ, trong bối cảnh này, thị trường lãi suất Mỹ có thể sẽ bước vào giai đoạn đi ngang, dù không mấy hấp dẫn.

Nếu bế tắc tại Washington tiếp tục, báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI), dự kiến công bố vào ngày 15.10, cũng có nguy cơ bị hoãn. Trong khi đó, cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 29.10, và thị trường đang kỳ vọng cơ quan này sẽ giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm.

Tính đến đầu tuần này, chưa có dấu hiệu nào cho thấy bế tắc sắp được khai thông. Tuy nhiên, các chiến lược gia tại JPMorgan Chase, bao gồm Ipek Ozil, cho rằng mức độ biến động hiện tại đã giảm đến mức đủ “hấp dẫn” để đặt cược vào kịch bản đảo chiều. Mô hình của họ cho thấy các vị thế bán biến động ngắn hạn (short volatility) có thể mang lại lợi suất âm đáng kể trong tháng tới.

Nhóm của JPMorgan viết thêm: “Nếu bất ngờ có một thỏa thuận nhằm nhanh chóng chấm dứt tình trạng đóng cửa, biến động kỳ vọng có thể sẽ tăng vọt.” Họ cũng lưu ý rằng các dữ liệu kinh tế bị hoãn có thể được công bố đồng loạt sau khi chính phủ mở cửa trở lại.

Dù vậy, thị trường vẫn có những yếu tố khác để giao dịch. Hôm thứ Hai (6.10), lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng do đà bán tháo ở thị trường trái phiếu châu Âu và Nhật Bản lan sang Mỹ trong bối cảnh bất ổn chính trị gia tăng. Nhà đầu tư cũng đang chờ loạt đấu giá trái phiếu trong tuần này, bao gồm các kỳ hạn 3 năm, 10 năm và 30 năm.

Một số dữ liệu tư nhân vẫn sẽ được công bố, chẳng hạn như báo cáo việc làm của ADP Research trong khoảng một tháng tới, cùng các bài phát biểu từ các quan chức Fed.

Tuy nhiên, để thị trường biến động mạnh, các báo cáo chính thức về lạm phát và việc làm vẫn đóng vai trò trung tâm.

Thực tế, chính các báo cáo này đã tạo ra những đợt biến động lớn nhất gần đây trên thị trường trái phiếu. Chẳng hạn, hôm 1.8, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giảm tới 28 điểm cơ bản, mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ năm 2023, sau khi báo cáo việc làm yếu hơn kỳ vọng và các điều chỉnh giảm trước đó khiến nhà đầu tư tin rằng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách. Điều này sau đó đã xảy ra vào tháng 9.