Khi các thị trường mới nổi đứng trước nguy cơ trải qua tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2020, TT International và AllianceBernstein lại đặt cược rằng đây chính là thời điểm tốt để mua vào.

Họ nhắm đến những tài sản đã bị bán tháo mạnh như trái phiếu thị trường mới nổi với niềm tin rằng các ngân hàng trung ương sẽ không tiếp tục tăng lãi suất mà buộc phải cắt giảm để ngăn cú sốc tăng trưởng. Đây là góc nhìn đi ngược lại với số đông, và càng được chú ý trong tuần này sau khi Pacific Investment Management nhấn mạnh “cơ hội đầu tư đi ngược với câu chuyện đang chi phối thị trường”.

“Thị trường đang định giá sai rủi ro”, Jean Charles Sambor, người đứng đầu mảng nợ thị trường mới nổi tại TT International Asset Management, nói. “Chúng tôi đã bắt đầu mua vào trái phiếu tín dụng và trái phiếu nội tệ của các thị trường mới nổi.”

Ông cho biết gần đây đã bổ sung trái phiếu nội tệ của Ba Lan và Cộng hòa Séc, cùng với các tài sản định giá bằng USD của Venezuela và Lebanon.

Hiện tại, những nhà đầu tư bắt đáy vẫn chỉ là thiểu số sau đợt bán tháo dữ dội trên diện rộng ở các thị trường mới nổi. Cổ phiếu tại đây đã giảm khoảng 10% trong tháng này, trong khi lợi suất trái phiếu nội tệ trung bình tăng lên mức cao nhất gần hai năm. Các quốc gia nhập khẩu năng lượng chịu áp lực lớn hơn, khi lợi suất trái phiếu tăng thêm 50 đến 100 điểm cơ bản tại Ba Lan, Nam Phi và Thái Lan. Một số đồng tiền cũng mất giá hơn 5%.

Dù vậy, một số nhà đầu tư khác cũng bắt đầu đưa ra nhận định tương tự. Thị trường tiền tệ, vốn gần như đã định giá hoàn toàn khả năng Fed tăng lãi suất vào đầu tuần, nay đã giảm bớt kỳ vọng đó. Đến cuối tuần, xác suất tăng lãi suất trong năm nay được nhìn nhận là dưới 50%. Theo các chiến lược gia của JPMorgan, Fed có xu hướng ưu tiên giảm thiểu rủi ro suy thoái và sẽ nghiêng về nới lỏng nếu cú sốc giá dầu trở nên nghiêm trọng hơn.

Christian DiClementi, giám đốc mảng nợ thị trường mới nổi tại AllianceBernstein, cho biết ông nhìn thấy cơ hội mua vào ở những thị trường giảm sâu nhất dù không tiết lộ giao dịch cụ thể.

“Ban đầu cú sốc sẽ đẩy lạm phát tăng, nhưng nếu kéo dài, xác suất cú sốc nguồn cung chuyển thành suy giảm nhu cầu sẽ ngày càng lớn”, ông nói thêm.

Cuộc chiến bùng phát từ ngày 28.2 đã chấm dứt đà tăng mạnh trước đó, khi cổ phiếu và trái phiếu nội tệ của các thị trường mới nổi vừa có khởi đầu năm tốt nhất trong hai tháng đầu năm kể từ 2012 và 2017. Đà giảm còn kéo dài sang đầu tuần khi giá dầu tăng hơn 3%, tiếp tục làm suy yếu khẩu vị rủi ro. Chỉ số cổ phiếu MSCI giảm 1,7%, trong khi chỉ số tiền tệ giảm 0,2%.

Biến động này cũng chấm dứt chuỗi 20 tuần hút vốn liên tiếp, với tổng cộng 58,9 tỉ USD đổ vào các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ chuyên đầu tư vào thị trường mới nổi. Quy mô dòng tiền trước chiến sự cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để dòng vốn tiếp tục rút ra. Quan điểm phổ biến hiện nay là các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi sẽ buộc phải tăng lãi suất để đối phó với cú sốc lạm phát do giá dầu, trong khi đồng USD mạnh lên cũng có thể làm giảm lợi suất đầu tư.

Benoit Anne, phụ trách phân tích thị trường tại MFS Investment Management, cho biết ông muốn chờ đến khi giai đoạn biến động mạnh nhất qua đi. Tuy vậy, ông tin rằng các thị trường mới nổi sẽ phục hồi vào cuối năm nay.

“Các thị trường mới nổi trở thành nạn nhân của chính thành công của mình”, ông nói. “Khi một thứ tăng quá tốt, sẽ luôn có cú sốc đảo chiều.”

Ngoài khả năng Fed và các ngân hàng trung ương khác chủ động cắt giảm lãi suất, ông cho rằng những cải thiện về nền tảng kinh tế tại các nước đang phát triển sẽ thu hút lại nhà đầu tư, đặc biệt là những người muốn đa dạng hóa danh mục khỏi tài sản Mỹ.

“Những rắc rối tài khóa hay cú sốc về độ tin cậy chính sách giờ đây không còn xuất phát từ các thị trường mới nổi nữa”, ông nói. “Về dài hạn, đây sẽ là điểm vào rất hấp dẫn để thiết lập lại các vị thế lạc quan với thị trường mới nổi.”