Alphabet tuần này bước sang chặng đường tiếp theo trong chương trình vay nợ nhằm đáp ứng nhu cầu vốn khổng lồ cho chiến lược AI. Ít có doanh nghiệp nào có thể khẳng định được vị thế toàn cầu rõ ràng như Alphabet. Công ty có thể dễ dàng phát hành trái phiếu tại hầu hết các thị trường vốn lớn trên thế giới, với nhiều kỳ hạn khác nhau, kể cả kỳ hạn siêu dài vốn thường chỉ dành cho những tổ chức được giới đầu tư đặc biệt tin tưởng.

Ngày thứ Hai, công ty mẹ của Google đã huy động thành công 20 tỉ USD qua nhiều đợt phát hành. Trước đó vào tháng 11, hãng đã bán 17,5 tỉ USD trái phiếu tại Mỹ và 6,5 tỉ euro, tương đương 7,8 tỉ USD. Sang ngày thứ Ba, Alphabet tiếp tục phát hành trái phiếu bằng franc Thụy Sĩ và bảng Anh, thu về thêm khoảng 11 tỉ USD quy đổi. Hiện tập đoàn đã xây dựng được đường cong lợi suất có tính thanh khoản cao bằng nhiều đồng tiền chủ chốt. Điều này giúp trái phiếu của Alphabet hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư. Nhờ đó mà hãng có thể giảm chi phí vốn, trở thành chuẩn tham chiếu cho các doanh nghiệp khác và thậm chí được xem như một lựa chọn thay thế trái phiếu chính phủ trong danh mục đầu tư.

S&P Global Ratings xếp hạng tín nhiệm Alphabet ở mức AA+ nhờ bảng cân đối kế toán có hơn 125 tỉ USD tiền mặt. Dù chưa tham gia thị trường vốn nợ quá lâu, tập đoàn đã tận dụng tối đa vị thế trong nhóm “Magnificent Seven” cùng giá trị vốn hóa gần 4 ngàn tỉ USD để xây dựng chiến lược vay vốn bài bản.

Thương vụ đáng chú ý nhất tuần này là lô trái phiếu kỳ hạn 100 năm trị giá 1 tỉ bảng Anh, tương đương 1,4 tỉ USD. Với một công ty công nghệ, việc tìm được người mua cho kỳ hạn dài như vậy là một tuyên bố đầy tham vọng. Trước đó tại Anh, chỉ có Đại học Oxford và quỹ từ thiện Wellcome Trust từng phát hành trái phiếu ở kỳ hạn tương tự bằng bảng Anh. Ngay cả chính phủ Anh cũng không phát hành ở kỳ hạn này do thiếu nhu cầu ổn định từ các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm nhân thọ để hình thành một đoạn đường cong lợi suất đủ thanh khoản. Năm 1997, Motorola Solutions từng bán trái phiếu kỳ hạn 100 năm bằng USD nhưng với quy mô chỉ 300 triệu USD và hiện chỉ còn một nửa lưu hành, gần như bị lãng quên.

Trái phiếu 100 năm của Alphabet được định giá cao hơn 120 điểm cơ bản so với trái phiếu chính phủ Anh đáo hạn năm 2073, với lợi suất hơn 6%. Sổ lệnh đặt mua đạt gần 10 tỉ bảng Anh và cho thấy nhu cầu rất lớn. Tuy nhiên, không phải tất cả nhà đầu tư đăng ký đều được phân bổ. Các tổ chức bảo lãnh sẽ ưu tiên phần lớn khối lượng cho nhà đầu tư dài hạn và giao dịch này nhiều khả năng sẽ không quá sôi động trên thị trường thứ cấp.

Trong thập kỷ qua, Cộng hòa Áo đã phát hành nhiều trái phiếu kỳ hạn siêu dài. Trong đó có lô lãi suất 0,85% đáo hạn năm 2120, phát hành lần đầu năm 2020, và hiện đạt quy mô 5,8 tỉ euro. Dù xếp hạng tín nhiệm ngang Alphabet, trái phiếu chính phủ Áo lại không thể sánh bằng về hiệu quả tài chính. Áo phát hành khi lãi suất ở mức rất thấp nên giá trái phiếu đã giảm mạnh và hiện giao dịch dưới 30% mệnh giá.

Trái phiếu 100 năm của Áo nhạy cảm với biến động lãi suất hơn vì mức lãi coupon quá thấp nên phần lớn lợi nhuận của nhà đầu tư phụ thuộc vào khoản tiền gốc được hoàn trả khi đáo hạn. Trong khi đó, trái phiếu bảng Anh của Alphabet có mức coupon cao hơn gấp sáu lần. Nếu lợi suất giữ nguyên, hiệu ứng lãi kép sẽ giúp nhà đầu tư thu hồi toàn bộ vốn trong chưa đầy 17 năm, điều mà trái phiếu Áo không thể đạt được chỉ từ tiền lãi.

Người mua các công cụ siêu dài như vậy thường quan tâm đến việc cân đối rủi ro toàn danh mục thay vì chỉ nhìn vào lãi hàng năm. Trái phiếu siêu dài giúp nhà quản lý danh mục linh hoạt hơn khi kết hợp với trái phiếu 10 năm có tính thanh khoản cao, thay vì phải nắm giữ kỳ hạn 20 đến 50 năm kém thanh khoản. Người mua nhiều khả năng là các công ty tái bảo hiểm, vốn có nhu cầu kỳ hạn dài hơn bảo hiểm nhân thọ, hoặc các quỹ hưu trí truyền thống. Thương vụ của Alphabet có thể đã được các nhà tái bảo hiểm săn đón từ trước do đây là loại tài sản hiếm và giúp họ cải thiện hệ số an toàn vốn theo quy định Solvency II của EU.

Với chi tiêu đầu tư cho AI mỗi năm có thể chiếm ít nhất một nửa doanh thu khoảng 340 tỉ USD, Alphabet nhiều khả năng sẽ tiếp tục quay lại thị trường trái phiếu. Nhà đầu tư cũng có lý do để quan tâm đến một doanh nghiệp có chất lượng tín dụng cao và kế hoạch tăng trưởng lớn, trong khi lợi suất đầu tư kỳ vọng vượt xa chi phí trả nợ. Trên thị trường trái phiếu, Alphabet là một trường hợp hiếm hoi trong bối cảnh nhiều chính phủ đang phải gánh khối nợ ngày càng phình to hơn.