Phố Wall sắp có cái nhìn rõ ràng hơn về hàng tỉ USD đang được đổ vào trí tuệ nhân tạo (AI) khi Nvidia công bố báo cáo tài chính sau phiên giao dịch ngày thứ Tư. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường chứng khoán trước kết quả này vẫn còn là một dấu hỏi lớn.

“Đây là kiểu báo cáo mà nếu Nvidia tốt thì thị trường sẽ tốt theo,” theo Scott Martin, giám đốc đầu tư tại Kingsview Wealth Management, đơn vị đang nắm giữ cổ phiếu Nvidia và nhiều mã công nghệ lớn.

Giới phân tích kỳ vọng Nvidia sẽ ghi nhận mức tăng trưởng hơn 50% cả về doanh thu lẫn lợi nhuận ròng trong quý tài chính thứ ba. Nguyên nhân rất rõ ràng: Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta, nhóm khách hàng chiếm hơn 40% doanh thu của Nvidia, được dự báo sẽ tăng chi tiêu cho AI thêm tổng cộng 34% trong 12 tháng tới, lên 440 tỉ USD, theo dữ liệu của Bloomberg.

Tuy nhiên, các dự báo này sẽ mất độ tin cậy nếu các "ông lớn" AI buộc phải cắt giảm đầu tư, đặc biệt là OpenAI – công ty hiện vẫn chưa niêm yết.

“Các công ty AI đang không ngừng nâng kỳ vọng của thị trường, và giờ họ không chỉ phải đạt được các mục tiêu tài chính đó mà còn phải tiếp tục vượt qua chính mình,” Michael O’Rourke, chiến lược gia thị trường tại Jonestrading, cảnh báo. “Đây là canh bạc nguy hiểm đối với các công ty đã niêm yết.”

Nếu các đối tác giữ nguyên lộ trình đầu tư, Nvidia sẽ hưởng lợi. Và nếu Nvidia ổn, thị trường chứng khoán thường cũng sẽ ổn theo, vì đây là cổ phiếu có tỉ trọng lớn nhất trong chỉ số S&P 500 và là trung tâm của làn sóng đầu tư vào AI. Tuy nhiên, trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng thận trọng với chi tiêu cho AI, và cổ phiếu Nvidia đã giảm hơn 12% kể từ đỉnh cách đây bốn tuần, cách thị trường "giải mã" báo cáo sắp tới sẽ đóng vai trò then chốt.

“Không ít người cho rằng nếu Nvidia báo cáo kết quả tốt và đưa ra triển vọng tích cực, thị trường sẽ ổn định trở lại,” Martin nói.

Nếu Nvidia báo cáo lợi nhuận cao và đưa ra triển vọng tích cực, đó có thể trở thành điểm tựa tinh thần cho nhà đầu tư, trong bối cảnh tâm lý thị trường đang dao động vì lo ngại rằng cổ phiếu AI bị định giá quá cao, các thương vụ đầu tư AI mang tính xoay vòng, và quy mô đầu tư vào hạ tầng quá lớn mà chưa đem lại lợi ích rõ ràng. Những lo ngại này đã khiến cổ phiếu công nghệ và toàn thị trường đồng loạt lao dốc, đưa S&P 500 vào chuỗi giảm mạnh nhất kể từ tháng 4.

Dù vậy, tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Nvidia vẫn tăng 35%, cao gấp đôi mức tăng gần 17% của chỉ số Nasdaq 100. Đợt điều chỉnh gần đây cũng giúp định giá Nvidia trở nên hấp dẫn hơn, với hệ số P/E kỳ vọng ở mức 29 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 35 và chỉ cao hơn nhẹ so với P/E của Nasdaq 100 (khoảng 26).

“Nvidia với định giá 30 lần lợi nhuận dự báo là hợp lý nếu xét đến tốc độ tăng trưởng hiện nay,” Martin nhận xét.

Trong báo cáo lần này, giới đầu tư đặc biệt chú ý đến dòng chip Blackwell, được kỳ vọng là động lực tăng trưởng tiếp theo của công ty. Bên cạnh đó, biên lợi nhuận cũng là yếu tố quan trọng, đặc biệt tại mảng trung tâm dữ liệu, nơi đã chiếm gần 90% doanh thu của Nvidia trong quý trước.

Tuy nhiên, như thường lệ với cổ phiếu AI, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc rất nhiều vào phần triển vọng tương lai.

“Chúng tôi kỳ vọng Nvidia sẽ công bố kết quả khá ấn tượng,” theo Jake Seltz, giám đốc danh mục tại Allspring Global Investments, quỹ hiện đang nắm giữ lượng lớn cổ phiếu Nvidia. Seltz cho biết sẽ theo dõi sát sao phần dự báo cho quý tới, và tin rằng doanh thu có thể vượt dự báo của Phố Wall, dù ông thừa nhận “không rõ liệu họ có đưa ra triển vọng thận trọng hay không.”

Giới phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu của Nvidia sẽ giảm dần trong các năm tới: Từ gần 60% trong năm tài chính 2026 (kết thúc vào tháng 1), xuống còn 41% vào năm 2027 và 22% vào năm 2028.

Ngay cả khi Nvidia đạt kết quả như kỳ vọng, điều đó không đồng nghĩa với việc cổ phiếu sẽ tăng giá, do tâm lý nhà đầu tư đã bắt đầu suy yếu.

“Điều thị trường đang lấn cấn là tổng thị trường khả dụng cho hạ tầng AI lớn đến mức nào?” Melissa Otto, giám đốc nghiên cứu công nghệ tại Visible Alpha, đặt câu hỏi.

Một số nhà đầu tư lớn đã bắt đầu thoái vốn khỏi Nvidia. Quỹ đầu tư của Peter Thiel đã bán sạch cổ phiếu trong quý III, còn SoftBank cũng rút khỏi Nvidia để dồn tiền vào các thương vụ AI khác. Scion Asset Management của Michael Burry, nổi tiếng với vụ đặt cược chống lại thị trường nhà đất năm 2008, đã mua quyền chọn bán Nvidia, với cảnh báo rằng thị trường đang hình thành “bong bóng AI”.

Dữ liệu từ 909 quỹ đầu cơ trong báo cáo 13F cho thấy số lượng quỹ tăng tỉ trọng nắm giữ Nvidia gần như bằng với số lượng quỹ giảm tỉ trọng trong quý kết thúc ngày 30.9. Điều này phản ánh sự phân hóa rõ rệt trong giới đầu tư, nhưng chưa rõ bao nhiêu trong số đó là nhằm chốt lời, bao nhiêu là do đánh giá tiêu cực về Nvidia và triển vọng AI nói chung.

“Nvidia là một cổ phiếu cực kỳ xuất sắc,” Otto nhận xét. “Có lẽ cũng hợp lý nếu chốt lời một phần và bắt đầu tính xem đà tăng trưởng tiếp theo sẽ đến từ đâu.”