Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vừa ghi nhận tuần rút ròng lớn thứ chín kể từ khi ra mắt vào đầu năm 2024, với 1,7 tỉ USD rút khỏi các quỹ trong vòng 5 ngày tính đến thứ Hai, theo số liệu từ K33 Research. Thời điểm diễn ra làn sóng này không phải là ngẫu nhiên: Áp lực bán xuất hiện ngay khi Bitcoin tiếp cận mốc 83.000 USD, mức giá trung bình mà các nhà đầu tư ETF tiến về điểm hòa vốn.

K33 đã thử nghiệm giả thuyết liệu việc giá tiệm cận ngưỡng nhạy cảm này có xu hướng kích hoạt dòng vốn rút ra hay không. Kết quả cho thấy điều đó hoàn toàn chính xác. Khi Bitcoin giao dịch gần mức giá mà phần lớn nhà đầu tư ETF đã mua vào, tỉ lệ xảy ra một ngày rút ròng mạnh tăng lên hơn 10%, so với mức chỉ 3% khi giá cao hơn hẳn một cách an toàn. Giá càng tiến gần về điểm hòa vốn, số lượng người tìm đường tháo lui càng lớn.

"Nói cách khác, những ngày dòng vốn rút ra mạnh mẽ trở nên phổ biến hơn khi tỉ giá BTC/USD giao dịch gần với mức giá vốn," ông Vetle Lunde, trưởng bộ phận nghiên cứu tại K33, cho biết. "Chúng tôi cho rằng nguyên nhân là do các thành viên thị trường đang tìm cách tránh thua lỗ."

Tâm lý lo ngại này tác động theo cả hai chiều. Những nhà đầu tư tiếp cận điểm hòa vốn từ phía trên (đang có lãi mà bị giảm lãi, chốt lời) sẽ bán ra để tránh bị thua lỗ khi giá dao động. Trong khi đó, những người tiếp cận từ phía dưới (đang bị lỗ nặng, sẽ cắt lỗ ở mức chấp nhận) lại bán để cắt lỗ sau một đợt sụt giảm sâu. Dù theo cách nào, giá vốn đang đóng vai trò như một mức trần hơn là một mức sàn, trở thành ngưỡng tập trung áp lực bán ngay vào thời điểm mà một đà phục hồi đáng lẽ có thể lấy lại động lực.

Tuy nhiên, mốc 83.000 USD còn đại diện cho một ngưỡng kỹ thuật khác được theo dõi chặt chẽ trên thị trường: Đường trung bình động 200 ngày (MA 200) của Bitcoin. Theo các nhà phân tích tại CryptoQuant, đồng crypto này trong lịch sử thường có xu hướng vấp phải lực cản tại ngưỡng đó, tương tự như những gì đã xảy ra vào tháng 3.2022 khi Bitcoin nỗ lực tăng điểm nhưng phải dừng bước ngay khi chạm tới cột mốc này. CryptoQuant gọi đây là "ngưỡng quan trọng của thị trường giá xuống."

Những phát hiện này xuất hiện vào thời điểm khá ảm đạm xét về động lực tăng trưởng chung của Bitcoin. Tài sản số này từng trải qua năm 2024 thăng hoa nhờ làn sóng công nhận từ dòng tài chính chính thống, với sự ra đời của các quỹ ETF mới, sự ủng hộ từ Phố Wall và xuất hiện trong danh mục tư vấn tài chính. Năm 2026, bitcoing lặng lẽ đánh mất mối quan tâm của người quan tâm, đối tượng được thu hút trong nhiều năm. Các nhà đầu tư cá nhân rời đi. Dòng vốn từ các tổ chức ngày càng nhỏ khi chiến lược giao dịch kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) thoái trào. Thực trạng đó kéo đồng tiền mã hóa này lùi về giao dịch quanh mức 77.600 USD ở thời điểm hiện tại, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử trên 126.000 USD.

Làn sóng rút ròng vẫn tiếp diễn trong tuần này, khi các nhà đầu tư rút bớt khoảng 1,1 tỉ USD khỏi các quỹ tính đến hết thứ Tư, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Quỹ ETF, từng được ca ngợi là cây cầu nối giữa thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống, giờ đây trở thành công cụ giúp các nhà đầu tư rút lui nhanh chóng và hiệu quả y như cách họ tham gia. Những gì còn lại là một thị trường bị kẹt giữa lực mua quy mô lớn mang đỡ cho mức sàn và một bên là xu hướng bán tháo ngay khi có bất kỳ dấu hiệu phục hồi nào. Sự kết hợp như vậy khiến cho động lực tăng trưởng, dù theo hướng nào, cũng khó duy trì được.

Trong diễn biến khác, dữ liệu từ K33 cho thấy các tổ chức đầu tư đã giảm tỉ trọng nắm giữ ETF Bitcoin của họ xuống mức tương đương 26.733 token trong quý đầu tiên, trong khi các nhà đầu tư cá nhân lại gom thêm 19.395 token. Xu hướng giảm tỉ trọng của khối tổ chức chủ yếu được dẫn dắt bởi các quỹ lớn như Millennium và Jane Street, điều mà K33 lý giải là do lợi suất từ tiền mã hóa bị thu hẹp và xuất hiện nhiều cơ hội hấp dẫn hơn ở các thị trường khác.

- Với sự hỗ trợ của Isabelle Lee.