Nền tảng giao dịch token cổ phiếu do OKXICE vận hành dự kiến ra mắt ngày 23 tháng 11. OKXICE là liên doanh giữa nhà điều hành sàn tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange Inc., công ty mẹ của sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE). Hơn 70 tài sản số gắn với cổ phiếu và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) sẽ được niêm yết, dù không phải tất cả đều có thể giao dịch ngay khi ra mắt. Kế hoạch đưa các cổ phiếu blue-chip như McDonald’s Corp., Coca-Cola Co. và JPMorgan Chase & Co. lên nền tảng đã không thành do các doanh nghiệp này phản đối.

Phản ứng này cho thấy rào cản ban đầu đối với thị trường còn non trẻ, khi doanh nghiệp cân nhắc tiềm năng của việc token hóa cùng những lo ngại về cách cổ phiếu của họ được thể hiện và giao dịch trên các nền tảng xa lạ.

Sự phản đối diễn ra trên diện rộng. Trong số 62 doanh nghiệp OKXICE ban đầu nhắm tới, 56 doanh nghiệp đã phản đối. Chỉ sáu doanh nghiệp chưa có thông tin công khai về việc phản đối, trong đó có Coinbase Global, Strategy và Robinhood Markets. Cả sáu đều có liên hệ với ngành tiền mã hóa. Tổng cộng, 67 doanh nghiệp đã phản đối kế hoạch của OKXICE, bao gồm cả một số công ty ngoài danh sách ban đầu.

Nền tảng cũng dự kiến cung cấp 59 ETF của Direxion, một trong những nhà cung cấp ETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo lớn nhất.

Andrew Cuomo, cựu thống đốc bang New York kiêm đồng chủ tịch OKXICE, cho biết việc ra mắt nền tảng là một phần trong quá trình thị trường chuyển sang giao dịch 24/7, xu hướng mà cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức sẽ phải thích ứng. “Xu thế này không thể đảo ngược,” ông nói trong một cuộc phỏng vấn. “Động lực chính là nhu cầu của khách hàng, và có thể thấy các doanh nghiệp đang chuyển sang quan điểm: ‘Chúng ta nên đi trước đón đầu công nghệ và cấu trúc thị trường mới này.’”

NYSE và Nasdaq dự kiến kéo dài giờ giao dịch vào tháng tới. Hoạt động giao dịch liên tục của thị trường tiền mã hóa đã khiến Phố Wall chuyển sang kỳ vọng có thể tiếp cận thị trường tức thì, bất kể ngày đêm. Trong thư gửi hôm thứ Ba, hiệp hội Quản lý quỹ kêu gọi chính quyền tổng thống Trump thận trọng trong quá trình mở rộng giao dịch suốt ngày đêm.

OKXICE nằm trong số những đơn vị đầu tiên nộp đơn lên ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để mở nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa, gọi là Tokenized Securities Venue (TSV), sau khi cơ quan này bật đèn xanh vào tháng 9 cho phép các phiên bản số của cổ phiếu được giao dịch tại Mỹ. Cơ chế miễn trừ đổi mới (Innovation Exemption) của SEC yêu cầu các nền tảng bên thứ ba như OKXICE phải thông báo cho tổ chức phát hành nếu muốn token hóa cổ phiếu của họ, đồng thời dành 30 ngày để doanh nghiệp phản đối. Nếu doanh nghiệp phản đối, TSV không được token hóa cổ phiếu đó.

Việc phần lớn doanh nghiệp mà OKXICE muốn đưa lên nền tảng đều phản đối cho thấy “nhiều tổ chức phát hành chưa chú trọng đến cổ phiếu token hóa,” theo Ian De Bode, quyền giám đốc điều hành công ty khởi nghiệp token hóa Ondo Finance, đơn vị cung cấp các công cụ có giá trị gắn với giá cổ phiếu cho nhà đầu tư ngoài Mỹ. “Hệ thống hiện tại vẫn đáp ứng tốt nhu cầu của họ.”

Các cơ quan quản lý cũng đang ủng hộ một loại hợp đồng phái sinh mới gọi là hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals). Tuần trước, ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã phê duyệt các hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với cổ phiếu, chịu sự giám sát chung của CFTC và SEC. Một hiệp hội trong ngành đã khởi kiện nhằm phản đối quyết định này. Nền tảng thị trường dự đoán Kalshi Inc. đã bắt đầu cung cấp hợp đồng vĩnh viễn gắn với cổ phiếu riêng lẻ của hơn 50 doanh nghiệp, trong đó có McDonald’s, SpaceX và Meta Platforms Inc.

Hợp đồng vĩnh viễn, còn gọi là perps, là hợp đồng có đòn bẩy nhưng không có ngày đáo hạn, khác với hợp đồng phái sinh truyền thống. Các hợp đồng này có thể được giao dịch suốt ngày đêm, kể cả ngoài giờ giao dịch thông thường của thị trường cổ phiếu.

Liên minh Thị trường vốn, đại diện cho Cboe Global Markets Inc., Citadel Securities, các công ty giao dịch và các tổ chức bảo vệ nhà đầu tư, đã đề nghị một tòa án liên bang tại New York ngăn chặn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Hiệp hội cho rằng cơ quan quản lý đã không tuân thủ luật Thủ tục hành chính khi phê duyệt các sản phẩm mới.

Việc CFTC phê duyệt các loại hợp đồng vĩnh viễn khác cũng đã dẫn đến kiện tụng. CME Group, nhà điều hành sàn giao dịch phái sinh lớn nhất, đã kiện cơ quan này hồi đầu năm, cho rằng các sản phẩm đó phải được quản lý như hợp đồng hoán đổi thay vì hợp đồng tương lai.

Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn bắt đầu tăng vọt hồi đầu năm trên Hyperliquid, nền tảng tiền mã hóa hoạt động suốt ngày đêm ra mắt năm 2023, khi chiến tranh Iran bùng nổ vào tháng 2 đúng lúc các thị trường dầu mỏ truyền thống đóng cửa. Giá trị giao dịch mỗi ngày của một số hợp đồng vĩnh viễn gắn với dầu mỏ trên Hyperliquid đã lên tới hàng tỉ USD.

Intercontinental Exchange, đối tác liên doanh của OKX, đã hợp tác với Trade.xyz, một trong những đơn vị vận hành thị trường trên Hyperliquid, để lên kế hoạch mở thị trường giao dịch hợp đồng vĩnh viễn mới tại Mỹ. Thị trường này dự kiến được xây dựng trên hạ tầng Hyperliquid, sử dụng các sản phẩm của Trade.xyz gắn với giá cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, hàng hóa và tiền tệ, và còn chờ cơ quan quản lý phê duyệt.

Tương tự hợp đồng vĩnh viễn, phần lớn giao dịch cổ phiếu token hóa hiện diễn ra trên các nền tảng ngoài Mỹ mà nhà đầu tư Mỹ không được phép tiếp cận theo quy định pháp luật. Các tổ chức phát hành thường không tham gia vào những token này, và người nắm giữ có thể không được hưởng các quyền lợi cổ đông như cổ tức và quyền biểu quyết.

Về phần mình, Nasdaq cho biết không có kế hoạch đưa cổ phiếu của chính công ty lên TSV. “Sau khi cân nhắc kỹ lưỡng, chúng tôi quyết định cổ phiếu của mình không nên được giao dịch trên một nền tảng không hiển thị giá tốt nhất theo thời gian thực, không báo cáo vào hệ thống dữ liệu giao dịch hợp nhất hoặc không bảo đảm mức độ minh bạch mà nhà đầu tư kỳ vọng,” người phát ngôn Nasdaq cho biết.

Dù vậy, Nasdaq vẫn có kế hoạch cung cấp cổ phiếu token hóa. Công ty đang đầu tư 100 triệu USD vào Payward, công ty mẹ của sàn tiền mã hóa Kraken, trong quá trình xây dựng hạ tầng hỗ trợ giao dịch cổ phiếu dưới dạng token. Nasdaq đã phác thảo phương án thiết kế giúp các công ty đại chúng có quyền kiểm soát lớn hơn đối với cổ phiếu token hóa của mình, đồng thời hợp tác với Kraken xây dựng cổng kết nối cho phép chuyển cổ phiếu token hóa giữa thị trường chịu sự quản lý và thị trường trên blockchain.