Sau khi chiến tranh Iran bùng phát ngày 28.2.2026, giá dầu Brent tăng mạnh khi thị trường lo ngại nguồn cung từ Trung Đông bị gián đoạn. Từ mức 72,48 USD/thùng trước xung đột, giá leo lên đỉnh 118,35 USD/thùng vào cuối tháng 3, tăng khoảng 63%.

Tuy nhiên, khi xung đột chuyển sang giai đoạn đàm phán, phần bù rủi ro địa chính trị dần thu hẹp. Giá dầu liên tục điều chỉnh, giảm xuống dưới 100 USD/thùng từ đầu tháng 6 và chốt tháng ở 72,87 USD/thùng, gần như quay về vùng giá trước chiến tranh. Điều này cho thấy thị trường hiện đánh giá rủi ro gián đoạn nguồn cung đã giảm đáng kể so với giai đoạn căng thẳng nhất.

Tính đến cuối tháng 6, PVT giảm ít nhất với 15%, trong khi PVS, PVD, GAS, BSR và đặc biệt là PLX vẫn thấp hơn từ 20% đến 40%, so với đầu tháng 3, thời điểm cuộc chiến Trung Đông mới diễn ra. Điều này cho thấy diễn biến của nhóm cổ phiếu dầu khí không còn đồng pha với giá dầu như giai đoạn đầu của cuộc xung đột, khi kỳ vọng về rủi ro nguồn cung từng đẩy cả giá dầu và cổ phiếu cùng tăng mạnh.

Trong bối cảnh giá dầu hạ nhiệt và xung đột Iran chuyển sang giai đoạn đàm phán, triển vọng của nhóm dầu khí niêm yết được dự báo sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào yếu tố nội tại thay vì biến động giá dầu. Theo báo cáo mới của MBS, khối thượng nguồn như PVS và PVD tiếp tục hưởng lợi từ tiến độ các dự án lớn và nhu cầu giàn khoan, trong khi PVT được hỗ trợ bởi đội tàu và giá cước vận tải.

Ở hạ nguồn, BSR và PLX được kỳ vọng cải thiện lợi nhuận nhờ crack spread và biên kinh doanh phục hồi. GAS dù lợi nhuận quý 2 suy giảm do nền so sánh cao, vẫn được dự báo tăng trưởng hai chữ số cho cả năm nhờ hoạt động cốt lõi ổn định.

Rủi ro của nhóm dầu khí quay trở lại các yếu tố nền tảng của ngành. Theo công ty chứng khoán ACBS, điểm chung là hầu hết doanh nghiệp đều đối mặt với nguy cơ chậm tiến độ các dự án lớn và suy giảm sản lượng khai thác trong nước, hai yếu tố được đánh giá có mức tác động cao đối với nhiều doanh nghiệp như PVD, GAS, BSR và PLX. Trong khi đó, rủi ro tỉ giá nổi bật ở các doanh nghiệp hạ nguồn như PLX và OIL, còn tác động từ lãi suất nhìn chung ở mức thấp đến trung bình. 

Theo dữ liệu của Bloomberg, đồng thuận của giới phân tích đang nghiêng rõ về nhóm doanh nghiệp thượng nguồn và dịch vụ dầu khí, trong khi các doanh nghiệp hạ nguồn nhận đánh giá thận trọng hơn. PVT và PVS lần lượt đạt điểm đồng thuận cao nhất (4,78 và 4,73/5), với gần 90% khuyến nghị là "Mua" và mức tăng giá kỳ vọng khoảng 29% đến 31% trong 12 tháng. PVD cũng nhận được sự ủng hộ mạnh với 84,6% khuyến nghị mua.

Ngược lại, BSR chỉ đạt 3,25/5, chủ yếu là khuyến nghị "Nắm giữ", phản ánh quan điểm dè dặt hơn của các công ty chứng khoán đối với triển vọng doanh nghiệp lọc hóa dầu.