Lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) tăng mạnh giúp Masan hạ hệ số đòn bẩy dù nợ ròng cuối tháng 9 vẫn cao hơn đầu năm. Sau khoản thanh toán mua thêm Masan Consumer trong tháng 10, tập đoàn ước tính hệ số trở lại khoảng 2,4 lần.

Hệ số nợ ròng trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) của tập đoàn Masan (mã MSN) giảm còn 1,98 lần cuối tháng 9, từ 2,7 lần cuối năm ngoái, theo số liệu quản trị tập đoàn công bố.

Tuy nhiên, hệ số thấp hơn không đồng nghĩa Masan đã giảm nợ ròng. Tính trên cùng cơ sở với chỉ tiêu quản trị, nợ ròng cuối tháng 9 đạt khoảng 48.459 tỉ đồng, tăng 3,7% so với đầu năm.

Mức này chưa phản ánh khoản thanh toán mua thêm cổ phần công ty cổ phần Hàng tiêu dùng Masan (Masan Consumer, mã MCH). Trong công bố ngày 22.10, tập đoàn cho biết đã thanh toán trong tháng 10 và ước tính hệ số sau khoản chi khoảng 2,4 lần.

EBITDA tăng nhanh hơn nợ ròng

Khoản thanh toán diễn ra sau quý III tăng trưởng mạnh của Masan. Theo số liệu quản trị tập đoàn công bố, doanh thu thuần hợp nhất đạt 36.981 tỉ đồng, tăng gần 75% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 3.671 tỉ đồng, gấp khoảng ba lần cùng kỳ.

Cuối tháng 9, tổng nợ vay Masan đạt khoảng 69.656 tỉ đồng, tăng 8,4% so với đầu năm đã phân loại lại. Nguồn thanh khoản dùng để khấu trừ nợ vay gồm tiền, chứng chỉ tiền gửi và tiển gửi kỳ hạn, đạt hơn 21.000 tỉ đồng.

Theo số liệu quản trị Masan công bố, EBITDA chín tháng tăng hơn 59% so với cùng kỳ. Riêng công ty cổ phần Masan High-Tech Materials (mã MSR) tăng thêm 5.151 tỉ đồng EBITDA, tương đương khoảng 71% mức tăng của toàn tập đoàn, theo tính toán của người viết.

Tỉ trọng này tính trên mức tăng EBITDA chín tháng, trong khi hệ số đòn bẩy sử dụng EBITDA của 12 tháng gần nhất.

Kết quả kinh doanh của MSR được hỗ trợ bởi giá và sản lượng vonfram. Theo Masan, giá bình quân APT, sản phẩm trung gian của vonfram, trong quý III cao gần sáu lần cùng kỳ năm trước, còn sản lượng vonfram chứa trong sản phẩm cũng tăng mạnh.

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh chín tháng đạt khoảng 2.428 tỉ đồng, giảm gần 4% so với cùng kỳ. Tồn kho và các khoản phải thu tăng hút bớt tiền, được bù một phần bởi phải trả tăng,

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ còn ghi giảm 2.712 tỉ đồng do tăng đầu tư chứng khoán kinh doanh. Theo thuyết minh, đây là các chứng chỉ tiền gửi, vẫn nằm trong nguồn thanh khoản Masan dùng tính nợ ròng.

Masan cũng ghi nhận khoảng 11.248 tỉ đồng đặt cọc đầu tư dài hạn cho các đối tác, có hưởng lợi tức theo hợp đồng. Khoản này không nằm trong nguồn thanh khoant dùng để khấu trừ nợ vay khi tính hệ số đòn bẩy.

Mua thêm MCH đưa đòn bẩy lên khoảng 2,4 lần

Theo Masan, khoản mua thêm MCH được tài trợ bằng tiền sẵn có, cổ tức từ các công ty thành viên và bán một phần vốn MSR. Mua thêm cổ phần giúp Masan tăng phần lợi nhuận và cổ tức được hưởng tại doanh nghiệp đã nằm trong quyền kiểm soát. Khoản chi này đồng thời làm hệ số đòn bẩy tăng so với cuối tháng 9.

Trong thông cáo ngày 6.10, tổng giám đốc Masan Danny Le cho biết tập đoàn muốn sở hữu nhiều hơn giá trị MCH tạo ra, từ lợi nhuận đến dòng cổ tức bằng tiền.

Tuy nhiên, hiệu quả khoản đầu tư còn phụ thuộc mức giá phải trả. Công bố quý III đã đề cập khoản thanh toán tháng 10 nhưng chưa kèm khối lượng thực mua, giá bình quân và tổng giá trị giao dịch, nên chưa đủ cơ sở đánh giá đầy đủ hiệu quả của việc tăng sở hữu.

Masan đặt mục tiêu đưa hệ số đòn bẩy về khoảng 2,3 lần cuối năm 2026. Theo công bố ngày 22.10, tập đoàn kỳ vọng bắt đầu giảm quy mô dư nợ vay tuyệt đối từ năm 2027. Đây là dư nợ vay trước khi khấu trừ tiền. Hệ số đòn bẩy có thể cải thiện nhờ EBITDA tăng, còn giảm dư nợ vay phụ thuộc dòng tiền còn lại sau đầu tư và các khoản chi khác.