Đợt sụt giảm mới nhất của Bitcoin nghiêm trọng đến mức đã đẩy hơn một nửa nguồn cung hiện lưu hành vào vùng thua lỗ.

Hiện đồng tiền này giao dịch quanh mức 61.000 USD, giảm khoảng 50% so với mức đỉnh lịch sử. Sau khi phá vỡ xuống dưới đường trung bình động 200 tuần, Bitcoin đang nhanh chóng khiến ngày càng nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái thua lỗ. Theo Vetle Lunde từ K33 Research, lần đầu tiên kể từ cuối năm 2022, hơn 50% số coin đang được giao dịch dưới giá mua. Một tháng trước, tỉ lệ này chỉ ở mức 30%.

Đây là dấu hiệu căng thẳng mới nhất của một thị trường đã chìm trong xu hướng giảm giá suốt nhiều tháng. Bitcoin và nhiều token khác liên tục bị bán tháo kể từ tháng 10, trong khi gần như không có yếu tố tích cực nào đủ sức ngăn chặn đà suy giảm. Tuần trước, đợt bán tháo đã kéo token lớn nhất thị trường xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 và xóa sạch mọi thành quả đạt được trong nhiệm kỳ tổng thống thân thiện với tiền mã hóa của ông Trump.

Đợt giảm giá mới nhất bắt đầu sau khi công ty nắm giữ Bitcoin Strategy công bố bán một lượng nhỏ token. Thông tin này làm dấy lên lo ngại trong giới giao dịch do tầm ảnh hưởng lớn của công ty đối với hệ sinh thái tiền mã hóa. Cùng lúc đó, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF tập trung vào Bitcoin tăng tốc, còn mức độ biến động tăng vọt lên mức cao nhất trong ba tháng, theo K33.

Đối với những người nắm giữ Bitcoin, dù dài hạn hay ngắn hạn, đây là giai đoạn đầy khó khăn.

“Giá cả biến động do vị thế cấu trúc, đòn bẩy, phản ứng cảm tính và rủi ro theo sự kiện, nhưng bức tranh lớn hơn phản ánh các điều kiện thị trường dai dẳng,” bà Ophelia Snyder, đồng sáng lập công ty quản lý tài sản 21Shares, cho biết. “Và cho đến khi những điều kiện cơ bản đó thay đổi, tôi nghĩ chúng ta có thể sẽ tiếp tục chứng kiến những điều tương tự: thị trường đi ngang, biến động định kỳ, các đợt tái thiết lập đòn bẩy và rất nhiều nhà đầu tư chờ đợi chất xúc tác thực sự quan trọng tiếp theo.”

Tầm quan trọng của vấn đề này không chỉ dừng lại ở những khoản lỗ trên giấy tờ. Trong lịch sử, các đợt tăng giá mạnh nhất của Bitcoin phụ thuộc vào khả năng thu hút những người mua mới sẵn sàng trả mức giá cao hơn thế hệ nhà đầu tư trước đó. Khi hơn một nửa nguồn cung chìm dưới giá mua, thị trường bắt đầu phải gánh sức nặng từ hàng triệu nhà đầu tư thất vọng, những người đã mua vào trong giai đoạn hưng phấn của năm ngoái.

Điều đó có thể trở thành một lực cản đối với thị trường. Những nhà đầu tư đang thua lỗ nặng thường tận dụng các nhịp hồi phục để thoát vị thế thay vì mua thêm, từ đó tạo ra áp lực bán tiềm ẩn. Đồng thời, một đợt suy giảm kéo dài có nguy cơ làm tổn hại một trong những tài sản giá trị nhất của Bitcoin, đó là danh tiếng của một khoản đầu tư luôn tưởng thưởng cho sự kiên nhẫn.

Mỗi tháng trôi qua với mức giá thấp hơn đáng kể so với đỉnh cũ lại khiến thế hệ nhà đầu tư mới ít liên hệ tiền điện tử với những khoản lợi nhuận phi thường hơn. Thay vào đó, họ dễ liên tưởng đến những cơ hội bị bỏ lỡ, đặc biệt khi dòng vốn đang đổ vào các câu chuyện tăng trưởng nhanh hơn ở những thị trường khác, chẳng hạn các nhà sản xuất chip AI.

“Sau 17 năm, Bitcoin vẫn không có trường hợp sử dụng nào ngoài mục đích đầu cơ thuần túy,” ông Michael O’Rourke, giám đốc chiến lược thị trường tại JonesTrading, nhận định.

Bề ngoài, những diễn biến trong lĩnh vực tiền mã hóa có vẻ khá tích cực, trái ngược với tâm lý lo âu đang bao trùm thị trường. Chính quyền ông Trump thể hiện lập trường cởi mở hơn với tiền điện tử và thúc đẩy nhiều quy định nhằm đưa các sản phẩm này đến gần hơn với thị trường đại chúng. Các tổ chức tài chính truyền thống cũng ngày càng đón nhận lĩnh vực này khi cơ sở nhà đầu tư được mở rộng. Bên cạnh đó, nhiều dự án mới cũng đang được xây dựng trên nền tảng tiền mã hóa, hiện thực hóa tầm nhìn mà những người ủng hộ tài sản kỹ thuật số đã theo đuổi từ lâu.

Tuy nhiên, thực tế lại kém tích cực hơn nhiều. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, các quỹ ETF Bitcoin giao dịch tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng rút ra khoảng 5,5 tỉ USD trong tháng qua, qua đó tạo thêm áp lực lên giá của tài sản cơ sở. Trong khi đó, tổng khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung trong tháng trước giảm xuống còn 4 ngàn tỉ USD. Đây là tháng thứ hai liên tiếp chỉ số này duy trì ở mức thấp nhất trong gần hai năm, theo báo cáo của nhóm nghiên cứu tài sản kỹ thuật số thuộc Cantor.

Dù vậy, ông Lunde tại K33 cho rằng vẫn có một tia hy vọng giữa hàng loạt thông tin tiêu cực. Trong lịch sử, việc một nửa số Bitcoin được giao dịch dưới giá mua thường chỉ xuất hiện gần các vùng đáy lớn của thị trường giảm giá, khi áp lực bán từ những người đang có lãi dần cạn kiệt.

Trong quá khứ, Bitcoin thường có xu hướng tạo đáy trong vòng vài tuần sau khi vượt ngưỡng này, dù đôi khi vẫn xuất hiện một đợt giảm cuối cùng trước khi phục hồi, ông Lunde viết trong một ghi chú.

“Mặc dù không phải là sự đảm bảo, bối cảnh hiện tại cho thấy rủi ro giảm giá có thể bị hạn chế hơn so với tiềm năng tăng giá trong năm tới, qua đó củng cố quan điểm tăng giá đi ngược đám đông,” ông nói.

— Với sự hỗ trợ của Olga Kharif và Emily Nicolle