Giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) là một trong những chiến lược được sử dụng rộng rãi nhất trên thị trường tiền tệ trị giá 9.500 tỉ USD mỗi ngày, đang gặp điều kiện thuận lợi nhất trong hơn hai thập kỷ, theo Goldman Sachs Group.

Chiến lược gia Stuart Jenkins viết trong một báo cáo rằng việc đặt cược vào giao dịch chênh lệch lãi suất đang có tầm ảnh hưởng lớn đối với thị trường ngoại hối của các quốc gia G10 (các quốc gia phát triển - biên tập) hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 2000. Ông cho biết Goldman hiện ưu tiên cung cấp vốn cho các giao dịch này bằng đồng yen, franc Thụy Sĩ hoặc euro trong những tháng tới, đề cập đến kỹ thuật vay bằng một đồng tiền có lợi suất tương đối thấp và đầu tư vào một đồng tiền có lợi suất cao hơn.

Nhiều yếu tố đã thúc đẩy sức hấp dẫn của chiến lược này. Goldman cho biết lãi suất tại các nền kinh tế phát triển lớn nhất thế giới đã ổn định ở mức cao và đa dạng, tạo ra chênh lệch lợi suất rộng bất thường cho các nhà đầu tư, trong khi biến động tiền tệ đã giảm xuống mức thấp trong lịch sử. Một chỉ số của JPMorgan Chase & Co. cho thấy biến động ngoại hối đang dao động gần mức thấp nhất kể từ năm 2020.

Sự kết hợp đó đã giúp các giao dịch carry trade ngoại hối G10 đạt lợi nhuận khoảng 8% trong năm nay, vượt qua trái phiếu toàn cầu, vàng và Bitcoin, mặc dù vẫn kém hơn cổ phiếu, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

"Chính sự ổn định trong phạm vi lãi suất G10 này với biến động thực tế giảm từ chênh lệch lãi suất, và tương đối ít hành động chính sách được dự kiến trong thời gian tới đã giúp cho mức chênh lệch lãi suất G10 cao hơn này đi cùng với biến động thấp hơn," ông Jenkins viết trong ghi chú công bố vào thứ Năm.

Các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản sử dụng giao dịch carry trade để khai thác chênh lệch lãi suất giữa các thị trường, miễn là tỷ giá hối đoái vẫn ổn định. Nhưng chiến lược này đi kèm với rủi ro. Vì thu nhập tích lũy dần dần trong khi các khoản lỗ tiền tệ có thể xuất hiện chỉ trong vài phút, một đợt biến động đột ngột có thể kích hoạt việc tất toán vị thế nhanh chóng và khuếch đại các biến động trên thị trường.

Ngân hàng Barclays Bank Plc trong tuần này cũng cảnh báo trên Bloomberg Terminal rằng sự bình lặng hiện tại trên thị trường tiền tệ đang mâu thuẫn với sự bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng. Ngân hàng này cho biết mô hình của họ cho thấy biến động có nhiều khả năng tăng hơn là giảm từ mức này.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm vẫn ở trên mức 4%, so với dưới 3% ở Đức, 1,4% ở Nhật Bản và khoảng 0,1% ở Thụy Sĩ, tạo ra một trong những chênh lệch lãi suất rộng nhất trên các thị trường phát triển.

Lựa chọn hàng đầu

Goldman cho biết đồng yen là một ứng cử viên hàng đầu để cung cấp vốn trong dài hạn. Đồng tiền của Nhật Bản đang giao dịch gần mức thấp nhất 40 năm so với đồng đô la, và mặc dù mối đe dọa can thiệp chính thức luôn hiện hữu, ngân hàng này kỳ vọng nó sẽ tiếp tục suy yếu trừ khi có sự thay đổi trong bối cảnh vĩ mô.

Công ty Phố Wall này cũng nhìn thấy cơ hội trong việc mua đô la so với krona Thụy Điển. Trong các kịch bản "trung lập rủi ro", họ ưu tiên mua euro so với franc Thụy Sĩ, mà họ cho là mang lại một trong những hồ sơ chênh lệch lãi suất trên biến động (carry-to-volatility) cao nhất trong số các cặp tiền tệ chính, cũng như mua đô la Úc (Aussie) so với đô la New Zealand (kiwi).

"Mức chênh lệch lãi suất từ vị thế mua USD/SEK đã rất đáng kể," Ven Ram, chiến lược gia của Markets Live cho biết.

"Chúng tôi xem cơ hội kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất trong ngoại hối G10, trong khi vẫn tương đối được bảo vệ hoặc thậm chí phòng ngừa trước các đợt sụt giảm của tài sản rủi ro, là một lựa chọn hữu ích trong các danh mục đa tài sản," ông Jenkins viết.

Với sự hỗ trợ từ Matthew Burgess