Theo khảo sát hàng tháng của Bộ Lao động Mỹ, nhiều người đã rời khỏi lực lượng lao động hoàn toàn, khiến tỉ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% từ 4,2% trong tháng 6. Diễn biến này cho thấy tỉ lệ thất nghiệp thấp hiện nay phần nào phản ánh số người tìm việc giảm, thay vì sự gia tăng mạnh của nhu cầu tuyển dụng.

Thị trường lao động đã chuyển hướng đáng kể so với đầu năm, thời điểm hoạt động tuyển dụng cho thấy dấu hiệu phục hồi. Khu vực công tiếp tục cắt giảm nhân sự, kéo tổng số việc làm tháng 7 xuống thấp. Khu vực tư nhân cũng suy yếu với 30.000 việc làm bị cắt giảm. Ngành xây dựng là một trong số ít điểm sáng, bổ sung 22.000 việc làm nhờ nhu cầu xây dựng các trung tâm dữ liệu phục vụ AI. Ngành chế tạo tăng thêm 5.000 việc làm, trong khi dịch vụ lưu trú và giải trí giảm 40.000 việc làm, sau mức cắt giảm lớn hơn trong tháng 6. Các nhà bán lẻ cũng giảm hơn 19.000 việc làm.

Lĩnh vực giáo dục tư nhân và chăm sóc sức khỏe, vốn là nguồn tạo việc làm quan trọng trong năm qua, chỉ tăng thêm 25.000 việc làm. Tốc độ này thấp hơn đáng kể so với những tháng trước, củng cố dấu hiệu cho thấy động lực tuyển dụng đang suy yếu trên diện rộng.

Các nhà kinh tế cũng phải tính đến những đợt điều chỉnh giảm đối với số liệu việc làm của các tháng trước. Trong hai tháng gần nhất, lực lượng lao động Mỹ đã giảm gần 1 triệu người. Nguyên nhân vẫn chưa rõ ràng. Nghỉ hưu sớm hơn, chính sách kiểm soát nhập cư của chính quyền Tổng thống Donald Trump và những thay đổi trong hành vi tham gia thị trường lao động đều được xem xét, song chưa yếu tố nào giải thích đầy đủ mức giảm.

Lực lượng lao động thu hẹp giúp tỉ lệ thất nghiệp giảm vì số người cạnh tranh cho các vị trí tuyển dụng cũng ít đi. Tuy nhiên, xu hướng này tạo ra sức ép đối với tăng trưởng kinh tế trong dài hạn do nền kinh tế có ít lao động hơn để mở rộng sản lượng.

Báo cáo tháng 7 vì vậy đặt Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào một tình thế phức tạp. Tỉ lệ thất nghiệp vẫn thấp, nhưng mức giảm lại xuất phát một phần từ việc người lao động rời khỏi thị trường. Trong khi đó, lạm phát vẫn cao hơn mức Fed mong muốn và đã khiến ba quan chức bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng trước. Một số quan chức khác cũng phát tín hiệu rằng tăng lãi suất có thể trở thành lựa chọn trong những tháng tới.

Các nhà giao dịch đã giảm nhẹ kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 sau khi báo cáo việc làm được công bố. Trước cuộc họp này, ngân hàng trung ương vẫn còn nhiều dữ liệu để đánh giá, trong đó có báo cáo việc làm của tháng 8 và các số liệu lạm phát tháng 7, tháng 8.

Kevin Warsh, Chủ tịch Fed từ tháng 5, chưa đưa ra nhiều nhận định công khai về thị trường lao động. Trước khi số liệu tháng 7 được công bố, một số quan chức Fed cho rằng thị trường lao động ổn định hơn sẽ giúp ngân hàng trung ương có thêm dư địa nâng lãi suất nếu áp lực giá tiếp tục gia tăng.

Số liệu việc làm tháng 7 cũng thu hút sự chú ý vì đây là năm thứ hai liên tiếp dữ liệu mùa hè xuất hiện những đợt điều chỉnh giảm lớn. Khi số liệu tháng 7/2025 được công bố, tổng việc làm của tháng 5 và tháng 6 đã bị điều chỉnh giảm 285.000. Tổng thống Trump sau đó sa thải Erika McEntarfer, Cục trưởng Cục Thống kê Lao động thuộc Bộ Lao động Mỹ.

Việc điều chỉnh số liệu hàng tháng vốn là quy trình thường xuyên do nhiều doanh nghiệp trong khoảng 125.000 đơn vị được khảo sát gửi dữ liệu nhân sự muộn hoặc không gửi. Tuy nhiên, hai năm liên tiếp xuất hiện những đợt điều chỉnh giảm lớn trong mùa hè đang khiến các nhà kinh tế xem xét liệu có yếu tố thống kê hoặc mùa vụ nào đứng sau hiện tượng này.

Ngay cả trước khi báo cáo tháng 7 được công bố, tâm lý của người lao động Mỹ đã cho thấy sự thận trọng. Tuyển dụng chậm lại trong khi hoạt động sa thải vẫn ở mức thấp khiến nhiều người cảm thấy khó tìm được cơ hội mới. Hơn một phần tư số người thất nghiệp đã tìm việc trong hơn sáu tháng trong những tháng gần đây. Tỉ lệ này giảm trong tháng 7, song một phần nguyên nhân có thể đến từ việc những người tìm việc lâu dài rời khỏi lực lượng lao động.

Khảo sát tháng 7 của Conference Board cũng phản ánh sự suy yếu trong nhận định của người dân về thị trường việc làm. Chỉ 24,6% người được hỏi cho rằng việc làm đang dồi dào, trong khi 21,5% nhận định việc làm khó tìm. Khoảng cách giữa hai nhóm đã thu hẹp xuống mức bất lợi nhất kể từ năm 2021.